我所亲历的神奇二八现象（总第132期）

如果上课就免费，如果缺课就很贵。

我所亲历的神奇二八现象

2018年03月31日

文 / 杨天南

3月，樱花盛开的季节，工作了78年、创立长江68年的超人李嘉诚以90高龄退休。长江实业于1972年上市，如果有人那时买入，46年来一路持有，除去分红之外，可以赚1500倍；如果以分红再投入，可以赚5000倍，年化投资回报20%。

3月最重大的新闻是美国挥动301大棒，对中国实施惩罚性关税600亿美元，引发中美贸易战。此举引发走牛十年的美国股市两日跌去的市值相当于10万亿RMB，同时引发全球股市大跌，中港股市也未能幸免。

熊市大跌景象再次呈现：业绩差的公司跌，业绩好的也跌。刚刚报出2017财报的优等生也不例外，从今年的高位算起，净利增加62%的茅台跌15%，净利增加42%的平安跌20%，净利润增加74%、引发市场一片惊羡的腾讯跌14%，一家就跌去6000亿港元的市值。

80%的考验时刻已经来临。我曾经不止一次说过“我们在80%的时间是不赚钱的，所有的盈利来自余下20%的时间”。眼下，人们正在经历的就属这“80%”的部分，属于忍耐、等待的部分。这一现象在我整理新书《一个投资家的20年》（第二版）时令人吃惊地再次出现。

自从2007年4月应邀为媒体杂志撰写专栏，每月一篇坚持至今，再过一个月就整整十一周年了。2016年时将前八年的专栏集合成册，出版了《一个投资家的20年》，时间跨度96个月；此次第二版是将前十年半的文章集合成册，时间跨度126个月。在今年初的年度信件“我们的使命”中上述的惊人发现被称为“二八法则神奇再现”。

第一版收录的96个月（八周年），其中经历了四次大调整，共有77个月不赚钱；

    第二版收录的126个月（十年半），其中经历了五次大调整，共有101个月不赚钱。

    无论是77除以96，还是101除以126，结果都是80%！

    也就是说，在我们所有的投资时间里，有百分之八十的时间不赚钱。二八法则神奇再现这样的事情，如果不是我亲身经历，简直令人难以置信。目前这个专栏仍然在继续，每月刊登在《中国金融家》杂志上，将来这种现象会不会再次发生，还有待观察。

80%的时间不赚钱是有压力的，压力之下不变形，是很难的。这也就是我们对于投资的描述：“知不易，行更难，知行合一难上难”。这种现实不仅仅对于管理人提出要求，也对于投资人提出要求，这种“钱人合一”的境界，如同武侠传说中的“剑人合一”一样重要，这在我六年前的年度信件“合一、闲钱、待花开”中有过描述。

达到这样的默契需要三观一致、理念认同，而前提是“认真”。随着时间的推移，我们日常收到的申请信件越来越多，相应发生的拒绝也越来越多，很多就是因为不够“认真”。这种拒绝超出了一些人的预想和理解范围，间或引发一些出离愤怒的质问：“给钱还不要？！”  “我就不明白了，认真不认真与投资你们基金有什么关系？”

的确，“认真不认真”与“成功不成功”，并非完全对等的正相关关系。但是，一个认真的人尚且不能保证成功，不认真却成功的情况只能用“意外”来解释，正所谓“台风来了，猪都能飞”。只不过，猪飞久了，通常会忘了还有台风这么回事。过去十多年，很多人会头头是道地总结：“我这个人不擅长买股票，擅长买房子。”  说这话的人可能不太清楚，只有大家买的房子都下跌，你买的上涨，这种情况才能叫做“擅长”。

在时间许可的情况下，我是愿意多做一些事情的，很多是免费甚至倒贴，比如读者见面会、教太极。但是，如果对象没有认真的态度，并不容易取得理想的效果，随便的人最终多是得到随便的结果。

如何 “让那些认真的得到认真的” ？ 这个春天，我们准备尝试开两个“收费的免费班”，每个班只招十个人。一个是“巴菲特投资学”，共十次课，预交10万元，每上一次课退1万；另一个是“杨式太极”课程，共二十次课，预交2万，每上一次课退1000元。也就是说，如果上课就免费，如果缺课就很贵。录取的条件是看谁申请写得好。（具体招生说明不久后会另行发布。）

相对于 “杨老师，万一你有什么意外，我可承受不起” 的关心，我更承受不起的是“躲开八、抓住二”的“聪明”想法。这种 “躲八抓二” 的想法与 “直接吃第七个面包就饱了，所以不用吃前六个” 的想法如出一撤。

那么，在无法改变客观规律的情况下，有没有可能再多赚点钱，这个有点“俗气”却很接地气的问题，正是我们4月第二届金石投资人年会关注的话题。

记录历史验证理念以道引术以术证道

备忘：2018/ 03/ 30 周五

中国银行外汇折算价: 美元628.81，港元80.13。

专栏自2007年4月开启至今（总第132期），

上证综指自3,525点到3,165点，-10.21%；

香港恒指自20,520点到30,093点，+46.65%；

道琼斯自12,923点到24,103点，+86.51%；

专栏投资组合自100万元989.28万，+889.28%。

接力计划自2014年5月20日开启至今（总第47期），

上证综指自2,010点到3,165点， + 57.46%；

香港恒指自22,836点到30,093点，+31.78%；

道琼斯自16,421点到24,103点，+46.78%；                        

接力计划自1000万RMB到2416.39万RMB，+141.63%。