（连载38）每一个幸存者都是不容易的

在每一个幸存者的背后，

都有数十、数百的同行倒下，

它们死于各种原因...

每一个幸存者都是不容易的

作者：约翰·罗斯柴尔德

译者：杨天南

被怀疑论者称为所谓“轻率的时尚”风潮—— 汽车时代的到来，为保险行业开辟了一个新天地。根据尘封的记载，第一个汽车保险的顾客是来自纽约州水牛城的杜鲁门•马丁医生，他为自己的汽车上的是第三者责任险。保单来自旅行家保险公司—— 十九世纪实力最为雄厚的保险公司。

旅行家保险公司的创始人是詹姆士•巴特森，他会拉丁语和希腊语。他父亲是康涅狄格的一位石雕匠，与亚伯拉罕•林肯是好朋友，在墓碑生意中迅速积累了财富。1864年，他开始为徒步旅行者提供意外险。作为第一个为此类风险提供保险的公司，他开出了“天价”保费。1866年，旅行家保险公司增添了人寿保险，随后又增添了汽车保险。

到这个时候，北美保险公司（INA）已经挺过了1819年、1837年、1857年的金融危机，将要面临的是在1873年、1893年、1907年同样艰难的危机中图存。应该感谢保守的投资策略，这使得北美保险公司仅以相对轻微的代价度过了1929年的大危机。到了1932年股市最低点的时候，该公司持有的股票和债券投资组合市值为5200万美元，相对于大崩溃之前的市值为7770万美元。

北美保险公司的股票在纽约场外交易所（the New York Curb Exchange, 也就是美国证券交易所的前身）挂牌，股价跌幅相对较为温和，最高的时候是87.50美元，最低时是32美元。到1935年的年底，股价反弹到76.50美元，很少有其他股票能有这样凤凰涅槃般浴火重生的表现。

二十世纪三十年代的中后期，整个保险行业迎来了生机勃勃的复兴，几只股票也随之反弹，表现的有滋有味。美国最大的伤亡保险公司——USF&G的股价到四十年代中期，上涨了1,145%。同期标普500指数仅仅令人失望地上升了77%，而一家典型的伤亡保险公司（根据最佳伤亡统计指数计算）上升了248%。

1944年，最高法院最终扭转了它长期以来持有的态度，裁定保险行业终于可以进行跨州经营。最近的一个案例是一个地区的卡特尔——西南保险公司因执行固定费率而被起诉，称其违反谢尔曼反托拉斯法。这种此法律制度的变动，对于稳定了一个世纪的保险行业而言，会产生威胁以至于终结温和的州政府监管。保险商们对此感到震惊，于是他们群集国会山，游说国会通过新的法案（麦卡伦-弗格森法），赋予州政府在保险行业唯一的立法权力。

与旅行家保险公司、安泰、信诺等公司一起，北美保险公司历经了各种人为的和自然的财产灾难（战争、洪水、飓风、地震，还有使三大城市夷为平地的大火），奇迹般的挺过来了。这几家保险公司的一路发展看似吹着口哨，轻松地前行，实际上一路走来，到处都遍布着无数商家的葬身墓地，包括破产的铁路公司、纺织厂、钢铁厂、零售商、批发商，什么行业都有。历经重重劫难之后，这些幸存下来的伟大公司证明了自己的实力。

伦敦劳埃德保险公司也是这样，它正式成立于1871年。到了二十世纪，劳埃德成为世界上最为著名的保险公司，如同大英帝国一样象征着坚实与永恒。劳埃德永不沉没的形象在1911年得到一位作家赋予它“保险界的泰坦尼克”的称号，那一年有史以来最大的游轮——泰坦尼克号刚刚完成，当时还没有发生后来的撞上冰山沉没事件。

保险投资总是能够产生稳定、可靠、具有吸引力的回报吗？实际情况并非如此。在每一个幸存者的背后，都有数十、数百的同行倒下，它们死于各种原因：恐慌、萧条、过于乐观的承保、昂贵的开销、暴增的索赔、不当的管理以及糟糕的运气。

六十年代之后，甚至连劳埃德这样的保险公司也开始赚钱乏术，甚至一度到了生死存亡的边缘，几乎沦落到与泰坦尼克号游轮差不多的命运。劳埃德的投资者们（“纳姆斯”）以及一些不知名的投资人损失惨重，尽管劳埃德还有一些微薄的利润，但整个行业却苟延残喘、命悬一线。戴维斯洞察到了这一切，他已经做好准备，准备好了第一次出手，从此开始他辉煌的股票投资生涯。

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