（连载39）从政府官员到投资家

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1947年，十八年过去了，

道琼斯的点位只是1929年股市高位的一半。

大众“对于股市持有一种集体的怨恨情绪”。

第六章 从政府官员到投资家

作者：约翰·罗斯柴尔德

译者：杨天南

 戴维斯下海

1947年，戴维斯离开州政府公务员职位，投身股市。当戴维斯离开安稳的体制内政府岗位时，他的妻子凯瑟琳回忆起当年，家人们对此的反应是：“他们认为他这么做，有点疯狂。”

同年，贝尔实验室发明了晶体管、索尼公司创立、亚甲斯“发泡清洁剂”出现在货架上。“冷战”这个词被金融家伯纳德•巴鲁克创造出来，从此成为了一条新的词汇短语。乔治•C•马歇尔将军在一次哈佛大学的演讲中，介绍了他的马歇尔计划，该计划旨在帮助欧洲从战争的废墟中复兴。美国国会通过了塔夫脱-哈特利法案，该法案目的在于削弱工会的势力。在莱维敦，第一座拥有生产流水线的厂房落成。杰基·罗宾逊打破了棒球界的肤色界限。电吉他首次问世。

然而，股票依然不得人心，遭到普遍的蔑视。道琼斯指数始终徘徊在180点上上下下，（十八年过去了）道琼斯的点位只是1929年股市高位的一半。1946年，化学板块和汽车板块下探新低；1947年，铁路板块和航空板块再次下挫；再后一年，轮到了医药板块和公用事业板块遭遇不幸。

投资者面临以下的各种选择。他们可以选择债券，可以在购买之后的30年，每年以剪息票的方式获得2.5%的回报，但需要支付高昂的所得税。当时，以免税方式可以实现复利增长的个人退休账户（IRA）还没有出现。绝大多数美国人没有足够的钱购买债券，他们只能将流动资产存在储蓄账户里。

另一个例子可以说明当时整个金融业界，如何面对自由竞争的企业制度，银行支付给储户统一的低利率；同时，联邦政府保证这些银行的低成本资金可以高利率借出去，由此银行业可以获得一个可观的“利差”。这个“利差”越大，银行的利润率和安全度也就越大，破产的几率就越小。这样，银行可以拥有轻松的上班时间（上午十点到下午三点），银行家们也没有过多的忧虑，可以有更多时间去打高尔夫。

与此同时，在另一方面，储户们得到的利息在减去利息税之后，却无法战胜通货膨胀。就这样，原本指望积累财富的银行储蓄账户却变成了注定减少财富的地方。年复一年，老实本分的存户们眼睁睁看着钱财流逝，却哭诉无门。

如果不选择存银行，选择股票投资会如何呢？戴维斯不做分析师已经有十年了，但是他却能紧跟时代的发展。他知道股票还没有脱离打折的低价命运，道琼斯指数的整体市盈率为9.6倍，股价仅仅略高于账面净资产值。道琼斯指数成分股公司的平均股息率为5%，这个数字是投资者在山姆大叔债券（意指美国国债）上收益的两倍。

除此之外，几乎每一个市场板块，股息率均高于债券收益。相对于持有债券只能收取利息，持有股票作为股东，除了收到股息之外，投资者还有机会获得资本利得。

即便买股票有如此多的优势，但大众依然不买账。根据美联储进行的一项调查显示，超过90%的受访者反映，他们不会购买普通股。正如戴维斯提到的那样，大众“对于股市持有一种集体的怨恨情绪”。

这个参与过战争、并赢得战争、消除了地球上最大恶魔的国家，现在却在躲避华尔街的金钱。二十年代兴起的共同基金行业，差点儿夭折。仅有30万美国人持有基金份额。几乎没有人愿意将筹码押在美国经济上，但戴维斯已经完全洞察到了经济的上升趋势。

美国工业在全世界范围内独树一帜，他们的竞争对手都已在战争中毁于战火。美国的跨国公司可以毫不费力地占领欧洲市场，使得利润大幅提升。原先的四个旧敌—— 意大利、奥地利、德国、日本—— 已经成为美国的盟友。并且，不要忘了，美国手里有原子弹。

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提 示

《戴维斯王朝》全书连载

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