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(连载103)一年盈利超过十年盈利总和

goldenstoneinvestor 杨天南财务健康谈
2024-09-21

(本文首发公共号)



股市行情是事先无法预测的,

为了避免错过牛市,你需要一直待在股市里


一年盈利超过十年盈利总和

作者:约翰·罗斯柴尔德

译者:杨天南

   

到了1993年,谢尔比的策略涵盖了他喜爱的银行以及一些他父亲戴维斯钟爱的保险股(丘博保险、林肯国家保险),还有一些其他行业的实力公司,尤其是电脑业(IBM、摩托罗拉、英特尔)和制药行业(默克公司)。他没有找到自己喜欢的日本公司,但是他父亲在海外的投资成功启发了他也进行国际化投资。他发现了几家具有全球化运营的公司,包括保险业的AIG、投行业的摩根斯坦利公司。

 

在AIG引人瞩目的扩张帝国版图早期,即便阅读了所有可以获得的数据,也无人可以预见这家公司未来可以成为如此伟大的复利机器。正是由于汉克·格林伯克无形的领导力才造就了如此非凡不同的成绩。谢尔比像他父亲戴维斯一样投资了格林伯格,因为他们看到了他身上同样的管理技巧,格林伯格意志坚定、崇尚军事化管理、讨厌找借口、坚持忠诚底线。

 

谢尔比还应该感谢另外一位魅力超凡的企业家——安迪·格罗夫,正是他让谢尔比在英特尔这只股票上获利。早在因特尔公司上市之前,谢尔比的投资管理公司就进行了投资。在1973年到1974年的那场大跌来临之前,他就已经减仓一半,获利七倍。由于早前在梅莫雷克斯公司和其他科技公司身上在遭遇,加上英特尔股票的大跌,加剧了谢尔比对于科技股的厌恶。

 

稍后,一位朋友将他引荐给了英特尔的新任CEO格罗夫,他是一个有话直说的工作狂,具有幽默天赋。谢尔比写下了他喜欢的格罗夫常说的一句话:“只有两种公司—— 快公司和死公司。”于是,谢尔比以个位数市盈率重新买入这家令人惊奇的公司。从此之后的十多年时间,英特尔一直是纽约风险基金投资组合中的固定成员。

 

随着谢尔比的事业达到巅峰,华尔街也迎来了二十年以来最大的上涨:道琼斯指数上升48%,标普500指数上升58%,谢尔比掌管的纽约风险基金上升68%。在这一年,谢尔比基金赚的钱比上一个熊市以来整整十年赚的总和还多。

 

股市这样壮阔波澜的行情是事先无法预测的。为了避免错过牛市,你需要一直待在股市里,并且,你应该将资本利得和分红所得进行再投资这个方法是一个非常重要的关键,过去是、现在依然是,但这一因素经常会在基金持有人累计财富中被忽略。谢尔比的纽约风险金就是个典型的例子。如果你在一开始就投资了1万美元,但之后将历年的分红所得都装进兜里,那么到了1986年,资产会增长到17,902美元。如果你将分红进行再投资,资产会达到75,074美元!

 

很多投资者会认为,让自己的钱继续放在基金里,这个过程太过无聊或风险太大,因而没有选择分红再投资的方法。他们采取快进快出、杀进杀出的策略,这种策略自从三十年代杰拉尔德·洛布的畅销书对其大肆宣扬之后,还从来没有如此风行过。八十年代大量出现的大谈如何择时的股票通讯正好满足了这类需求。

 

在迅速杀入的阶段,这些“择时”投资者会为其选中的基金带来大量的资金涌入,这样一来,基金必须接纳更多的资金。随后,这些资金也会轻易地撤离,基金管理人需要被迫留足现金以备赎回之用,这样会影响基金的整体回报。“这些择时的家伙十年前差点把我们逼疯了。”谢尔比说。“对于这种人,我们可以容忍一时,但不会一直容忍下去。他们糟糕的行为损害了自己的声誉和信用。我们以增加额外费用的方式以遏制这种频繁的切换。”

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