（连载121）第三代接棒

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在便宜的时候，很多人还不太情愿；

在日过中天、奔向黄昏之际，却争先恐后。 

第十八章 克里斯接手基金

作者：约翰·罗斯柴尔德

译者：杨天南

1997年，戴维斯家族的第三代克里斯·戴维斯正式接手纽约风险基金的管理工作，这一年距离最近的一次牛市已经是第十六个年头。在这引人注目的期间，代表大势的市场先生的盈利，也就是P/E（市盈率）中的E（盈利），上升了四倍，而其中的P（市场价格）则表现更佳，上升了八倍。当初道琼斯处于没有上涨的黎明之前，投资者们仅需支付7倍市盈率的价格——很多人还不太情愿——现在道琼斯日过中天、奔向黄昏之际，投资者们却争先恐后愿意支付20倍的价格。

       在这胜利的时刻，谢尔比却急流勇退了。他掌管的基金不仅仅在20年中有16年战胜了标普500指数，而且在此期间以年化4.7%的幅度战胜指数。每一个最初1万美元的投资已经成长为37.9万美元。

       谢尔比给了自己一个新的头衔：首席投资官（CIO）。他说：“克里斯是打四分卫的，我是教练。” 为了张显这种角色的变化，克里斯送给他一件夹克，上面写着 “教练”两个字。此时，克里斯的年纪正好是当年纽约风险基金起航时谢尔比的年纪。

克里斯证明了自己的实力，赢得了掌舵人的位置。父子二人每周都会见面，他们也经常打电话沟通。谢尔比退居二线之前，纽约风险基金吸引了一大笔新投资资金的加入。这只在1991年30亿美元规模的基金到了1997年达到了250亿美元的规模。

       克里斯独自掌管纽约风险基金时的市场情形，与谢尔比1969年接手基金时有着一种令人不安的相似之处。谢尔比当时的年代，整个美国只有不到400只股票基金在运作。而现在，基金的成立已经不再受到严苛的管制，华尔街孵化出了不下5,000只股票基金。45%的美国家庭将钱投在了这轮估值虚无缥缈的牛市中。持股比率创下历史新高，而美国的个人储蓄却创下新低。

       1969年的时候，市场热点集中在计算机设备、大型主机、或以“-ionics”结尾的公司上。现在，市场的热点集中在.com、B to B、Cto C、芯片制造、网络、互联公司上。昔日市场上那些“狂野”纵横的家伙，例如格里·蔡（译者注：中文名蔡志勇）、佛瑞德·梅茨、以及类似的人物，如今被“量化” 基金经理以及像瑞恩·雅各布斯这样三十出头的互联网传奇人物所取代。

据《纽约观察家》的描述，雅各布斯被推上了美国第一互联网基金投资人宝座。在得到这个意想不到的位置之前，雅各布斯只是一个相对籍籍无名的新闻通讯《IPO价值观察》的记者。在热闹喧嚣的市场上，无论是人、还是股票都会被推到一个不可思议的高度。

       令雅各布斯出名的这只投机风格的基金，由雅各布斯一位朋友的兄弟创立，有20名投资人共投资了20万美元。雅各布斯只是将手放在 “买入”键上，但是他适逢其时，恰好赶上了互联网的狂潮（这正应验了“台风来了，猪都能飞”。译者注）。1998年，他的基金以198%的回报震惊了华尔街。这个结果引发了抢购狂潮，大量热钱涌入他的基金，令公司位于长岛巴比伦总部的文件处理工作量陡增。雅各布斯因此登上了《基普林格》杂志的封面，并成为很多溢美文章的报道主角（《观察家》杂志将其描述为  “一个马修·布罗德里克式的精瘦并且反应敏捷的人”。）