（连载122）市场疯狂再现

（本文首发公共号）

这是盲目乐观者最好的时代，

这是谨慎投资者最坏的时代。

市场疯狂再现

作者：约翰·罗斯柴尔德

译者：杨天南

       到了1999年，雅各布斯的这只互联网基金膨胀到5亿美元的规模，就像当年的格里·蔡一样，雅各布斯觉得他已经可以吸引到足够多的资金，应该脱离原来的公司自立门户了。于是，他从朋友兄弟的公司辞职，成立了自己的基金——雅各布斯基金。投资者迅速投入这个新基金1.5亿美元。随着股价的节节攀升以及更多投资资金的涌入，这只基金的资产规模迅速翻番。

但随之而来的是，千年虫（Y2K）肆虐引发了互联网崩溃，预言家们之前预计计算机都会崩溃，但是实际发生崩溃的却是计算机类股票的价格。雅各布斯基金损失三分之一，以前那些急急忙忙冲进来的客户，现在却要慌慌张张地撤走。

       2000年底，根据《观察家》的报道，雅各布斯表示确信自己所选的互联网股票会重整旗鼓，东山再起。但连他自己也不太确信的是，像自己这样一个之前没有经验的人，如何在30岁就能成立自己的基金。

       二十世纪六十年代的那股对于凡是带有“数据”和“-ionic”字样股票的无条件的狂热，在九十年代转移到了.com和硅谷的新创公司身上。六十年代后期，价值投资权威本·格雷厄姆对过热的股市发出警告，但被视之为笑柄，无人理会。九十年代后期，格雷厄姆的学生沃伦·巴菲特也发出了类似的警告，同样不被理睬。

1965年，美联储主席威廉·麦克切斯尼·马丁斥责了那些狂热分子，指出每当萧条过后，股市热烈的表现超出基本面情况时，这些人就大肆鼓吹所谓 “新时代”的到来。马丁提醒到，最近一次的新时代是二十世纪的二十年代。

       四分之一个世纪之后，马丁先生那神秘的继任者、衣服皱巴巴的美联储主席艾伦·格林斯潘大声提示“非理性繁荣”，就像同一年沃伦·巴菲特在伯克希尔·哈撒韦股东年会上说的一样。经过一小段时间的反复之后，道琼斯指数在本已高升的基础之上，再次上升2,000多点。

总而言之，二十世纪的六十年代和九十年代是荒唐盲目乐观者最好的时代，是谨慎投资者最坏的时代。以价值为导向的基金（纽约风险基金名列其中）落后了，而孤注一掷的成长型基金远远跑在前头。几位著名的老牌基金经理人，包括奥克马克基金的鲍勃·桑伯恩、老虎基金管理公司朱利安·罗伯逊，彻底地金盘洗手，退出了基金江湖。

       1999年，巴菲特的公司创下了有史以来最糟糕的一年。记者迈克尔·路易斯写了一本名为《新新事物》的书，描述的是硅谷一帮迅速成功的亿万富翁的故事。他嘲笑巴菲特是一个守旧派，虽然在1995年巴菲特还被当做金钱先锋而得到颂扬。路易斯在《纽约时报》上撰写专栏，对那些老旧事物大肆嬉笑怒骂。这些老旧事物也就是那些曾经的金融大佬们，例如巴菲特、罗伯逊、以及乔治·索罗斯。