奔腾而过的5000天（总第166期）

在纷扰的世间，专注地活着，

也是一种挑战与考验。

奔腾而过的5000天

文/ 杨天南

2021年02月01日

根据最新报道，2020年中国GDP首次突破100万亿RMB大关！增长2.3%。由于疫情拖累全球经济表现，在世界主要经济体中，中国是去年少有的取得经济正增长的大国，真正体现了上下同欲者胜，万众一心者胜。再过二十年、三十年回望今天，2020或许是一道历史分水岭。

春节还没有到，但2021年已经过去了十二分之一。大家都在忙着总结过去、展望未来。看看眼下所谓“股灾型牛市”，伴随在大批股票的下跌，少数股票强势上涨，有人归因为机构抱团；基金秒光、房价上涨，疫情灾难拖累世界经济的同时，全球货币大放水，导致的资产膨胀已露端倪... ... 尘世纷纷落在心里，不乱于心、镇定自若也是很难的。

日前，再次见到当年“万通六君子”之首的冯仑先生，我最初见他是在1991年，一晃三十年，相见甚欢，言笑晏晏。回顾过去，他满怀感慨提到两点：一是“活着”，因为一路走来，多少豪杰折戟沉沙，浪花淘尽英雄。二是“专注”，无数鲜活的例子表明，专注的人取得成功的概率更大。

新年之际，有幸有邀参加一个国内知名机构的年会，近十位来自各行各业的名家以“呼啸而来的未来”为主题，分别展望了各自领域的前景。预测未来，放在股市上，通常就是所谓展望大盘走势，这向来不是我的所长。

日前恰好看到著名作家凯文·凯利发文《未来5000天，我们需要哪些技能》。他提出的第一点是：“学会学习”。的确，如果理论做不到与实践相结合、学习做不到到知行合一，总结也不过是瞎总结，展望也只是瞎猜。于是我打算讲一讲奔腾而过的5000天。未来的5000天无疑是令人憧憬的，但不确定，而过去的5000天是定格的，且可以温故知新。

5000天大约十四年，也就是两个七年。在演讲中，我讲述了两个5000天的故事，一个故事是关于当前的热门股——茅台。2000元一股的茅台，总市值约2.5万亿RMB，市盈率约55倍，2020年预告净利润增长10%，达到455亿。

茅台在过去七年大涨了二十倍，令所有骑上牛背的人赚的盆满钵满，当下的很多人信誓旦旦表示要终身持有。但在这个七年再往前推七年，前一个七年茅台几乎没涨。设想持有一个投资对象七年没涨，你还能坚定不移吗？你是不是因为它涨了才认为它是只好股票？

总有人问2000元的茅台还能涨吗？我们根据净利润、市盈率做了七、八种推算，假设茅台净利润每年上升15%（这已经是非常优秀公司的标准），2025年净利润会达到915亿，届时如果市场给其估值15倍PE估值（注：2012年塑化剂危机时曾经低至9倍PE），则今天买入茅台五年之后会亏损近一半；如果五年后市场给出非常乐观的100倍PE，则茅台会涨到7320元，折合年化回报30%。

如果在净利润每年增长15%的情况下，五年之后市场给出今天一样的55倍PE，则茅台股价会达到4000元，也就是五年翻一番，折合年化回报15%。客观而言，能够穿越周期长期年化回报达到12% - 15%，已经属于世界顶尖投资家的水平。问题是：习惯了七年涨20倍的同志们，能受得了15%的年化回报吗？

另外一个5000天的故事，就是这个迄今为止国内最长的财经专栏。自2007年4月开始到2020年12月，每月一期已有165期，大约5000天。从当初的100万到1320万，年化回报20.8%，去杠杆后为15%，与我们的基金产品相仿。一位热心的刚刚毕业不久金融硕士，从福州发邮件，将每月专栏数据制作成视频动态。当大屏幕上指数与组合数字上下翻飞，伴随音乐，现场观众无不震撼。

流水不争先，争的是滔滔不绝，时光如流水奔腾而过5000天之后，未来的5000天也正扑面而来。两个五千天加起来就是一万天，相当于二十八年，一个人的黄金岁月大约也就是这一万天吧。如何在纷扰的世间，专注地活着，也是一种挑战与考验。

记录历史 验证理念 以道引术 以术证道

投资组合细节略，

更多详情见《中国金融家》纸质版。

备忘：2021/ 01/ 29 周五

中国银行外汇折算价: 美元647.09，港元83.46。

专栏自2007年4月开启至今（总第166期）

上证综指自3,525点到3,489点，-1.02%； 

香港恒指自20,520点到28,616点，+39.45%；

道琼斯自12,923点到30,205点，+133.73%； 

专栏投资组合自100万到1449.46万，+1349.46%。

接力计划自 2014 年5月开启至今（总第 81期）， 

上证综指自 2,010 点到3,489点， +73.58%； 

香港恒指自 22,836 点到28,616点，+25.31%； 

道琼斯指数自 16,421 点到30,205点，+83.94%；  

接力计划自 1000 万到3348.47万，+234.85%。 

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