嘉树下成蹊（总107期）

今日有幸被人称为“投资界写文章最好的人”，

实际上并不是我文章写得好，而是因为我无意间道出了人们心中的话。

嘉 树 下 成 蹊

文/ 杨天南

2016年3月31日

       三月春风里，收到出版社寄来的新书清样，将杂志连载八年的“天南财务健康谈”专栏文章与投资组合完整汇集，那篇曾被阅读数百万次的自述《一个投资家的二十年》被定为书名。

从《钱经》杂志到《中国金融家》，这个无心插柳的专栏使我在投资主业之外，无意间创造了另外一项记录——国内连续撰写财经专栏最长的作家。

       从2007年4月到2015年4月的八年中，上证综指上升了21%，专栏投资组合从100万元上升为699万元，幸运地战胜了在全球范围内选定的全部七个指数标杆。如果拆解成每个周年计算，相较于道琼斯指数，八次中胜出六次；相较于上证综指，则八次全部胜出。

翻阅过往，发现有些愿望已经提前实现了，例如在第一年中有文提到“如果每年回报能达到15%，那么我们今天的100万，到十年之后的2017年可以成为400万”。如果考虑到每个月只有一个交易日的约束，这的确算是一个小小奇迹，不知未来是否可以重演。

       文字的好处在于可以跨越时空，与那些心灵相通、志同道合的人不期而遇。在历经艰难之时，得到勉励与支持，使人常怀“十里春风不如君”的感念与欣慰。当年读书时老师曾言：好的文章应是“人人心中有，个个笔下无”。今日有幸被人称为“投资界写文章最好的人”，实际上并不是我文章写得好，而是因为我无意间道出了人们心中的话。

       不过，这光鲜业绩的背后，充满了失误与亏损、套牢与割肉，从来没有精准的预测、也从来没有幸运地逃顶，大部分时光是在危机、打击、折磨、忍耐中度过。细心的读者也会发现，我们几乎在所有的时候都是满仓，并且在很多时候使用了融资，间或还有些卖空行为。我们甚至还买过一些最终大跌归零的股票，例如贝尔斯登、联合银行等。

如果细细分解这96个月的历程，会发现其间经历了四次大跌或大调整，长的24个月、短的10个月，累计77个月，即在80%的时间投资并不赚钱，所有令人瞩目的盈利都来自于剩余的20%时间段里。此时此刻（2016年3月）我们正在经历第五次大调整，至今已有10个月时间。

最惨的遭遇当属2008年全球金融危机，从2007年10月到2008年11月，我们的投资跌去了65%。股市投资最为残酷的莫过于“涨到你买、跌倒你卖”，因为忍无可忍。还好，我们忍过来了，再后来，才遇见了“一个月的盈利超过前五年总和”的好时光。

到底是什么原因使得我们在犯了如此多错误的情况下，最终依然能“战胜指数、跑赢大势”？其间经验的确值得细究。这本书将来也可以用作我在大学里讲课的教材，课题应该是“投资与实践”。多年来追求“知行合一”的理想渐渐露出熹微的光芒。

投资之道千万条，他人的成功只可借鉴，未必能照搬照抄，心领神会更重要。我一直秉承“理念重于个股”，之所以很少提及个股，主要担心提及个股会误导大众。这次是第一次将历史上每个月投资组合细节公布出来，更加便于查阅，它们大多都是人们耳熟能详的公司，或与人们梦寐的秘籍相去甚远。

吹面不寒杨柳风，桃李争春的三月，依然热衷喋喋争论的也是大有人在，我喜欢的却是“夫唯不争，故天下莫能与之争”。嘉树下成蹊，有缘终相遇，翻译成当下的语言，就是“你若盛开，蝴蝶自来”。

“桃李不言、下自成蹊”，那才是令人向往的自在境界。

备忘：2016/ 03/ 31中国银行外汇折算价: 美元646.12，港元83.33。

专栏自2007年4月开启至今（总第107期），

上证综指自3525点到3008点，-14.67%；

香港恒指自20520点到20781点，+1.27%；

道琼斯自12923点到17713点，+37.07%；

专栏组合自100万元到544.94万元，+ 444.94%。

更多详情请见《中国金融家》4月刊。