桥水基金坚持这些“原则”做到全球第一，曾准确预测金融危机，关于中国去杠杆，他这样说...

本周，你在朋友圈刷到瑞·达利欧了吗？

周一（2月26日），世界上最大对冲基金公司“桥水”(Bridgewater)创始人瑞·达利欧携带其畅销书《原则》开启他的四天两地中国之行。 

图片来源：财经网

2月26日，《“进化·原则”——新算法、新物种、新进化》瑞·达利欧中国演讲在北京三里屯CHAO酒店举行，潘石屹、朱民、马蔚华、王波明等人也发表了对瑞·达利欧《原则》一书的见解。

图片来源：潘石屹微博

同时，不少财经网站都直播了瑞·达利欧演讲的视频，在微博、微信上不少财经大V爷纷纷转发《原则》中的一些“金句”。

图片来源：新浪财经直播

要想知道瑞·达利欧本周的中国行为何在投资圈如此火爆，就不得不说他的传奇投资经历。

破产向父亲借钱度日

作为全球最大对冲基金的掌舵人，瑞·达利欧的投资生涯要比践行价值投资的巴菲特更加跌宕起伏。

达利欧出生于1949年，其家庭是意大利后裔，虽然是对冲基金经理，但达利欧儿时学习并不优秀，他12岁就开始在自家附近的高尔夫俱乐部当球童，很多当时的华尔街投资人都是该俱乐部的会员。

当球童的经历不仅让达利欧获得了不菲的小费收入，最重要的是学会了不少的投资知识，他用自己积攒下来的小费买的第一只股票是美国东北航空公司，并从中狂赚三倍，也激发了他从事投资事业的兴趣。

后来达利欧考上了纽约长岛大学，毕业后，达利欧也经历了多次离职、被开除，直到1975年，达利欧用自己的投资历史纪录说服之前的一些老客户加盟其刚刚创立的桥水联合基金，他的事业从此走上了正轨。

达利欧年轻时期照片  图片来源：财经网

但桥水基金成立没几年就遭遇重挫，1982年，达利欧断定美国银行已经过度借债给新兴市场，并带来巨大风险，他因此大幅做空股市，但随后美联储降低利率，美国银行业危机并没有爆发，桥水基金损失惨重，全公司只剩自己一个人，达利欧不得不向父亲借钱度日。

幸运的是此后达利欧的投资理念逐渐成熟，直到目前都没再犯过大错误。在1987年的金融危机中，桥水基金就大赚了一笔，达利欧收获“华尔街十月英雄”之名。2008年金融危机前夕，他一度向客户发出市场即将崩盘的预警，桥水当年的整体收益依然有14%。

目前，达利欧创办的桥水基金已是世界上最大的对冲基金公司，管理着高达1500亿美元的财富，创办至今已经为投资人赚取了约500亿美元。

2017全球对冲基金排行  图片来源：私募焦点

而美国对冲基金的整体情况是：对冲基金平均寿命只有四年，由于业绩平庸或者不被投资者接受，美国每年关闭的对冲基金高达1000只，2008年达到1471家，占对冲基金总数量的15%。

所以说桥水基金能有今天的成绩是很不容易的，达利欧本人也被称作“华尔街教父”。他是白宫和美联储的座上宾，美国前财长萨默斯定期和达利欧吃饭，听他分析金融市场，前美联储纽约联储主席盖特纳在应对金融危机之前，先找到达利欧，听取他的建议。

同时，达利欧不仅和美国财政部、美联储人士关系要好，和中国的渊源也很深。

将儿子送到北京上小学

在达利欧新书《原则》见面会上，《财经》杂志总编辑王波明称：20世纪80年代末，达利欧当时是美国的一个证券经纪商，1989年来中国给中信集团讲授国际金融方面的培训课程，两人由此结识。

到了九十年代，达利欧甚至直接把儿子麦特送到北京史家胡同小学读书。

2011年，桥水基金在北京设立办事处，2016年3月7日，桥水（中国）投资管理有限公司在上海自贸区注册成立，注册资本5000万人民币。

桥水基金中国区总裁王沿  图片来源：中国基金报

介绍完达利欧，我们来看看他的新书《原则》中的主要内容，以及其中国行的重要发言，作为全球最大对冲基金的管理者，达利欧身上有很多值得我们投资者学习之处。

达利欧的投资原则

在活动现场，达利欧用汽车的加速和减速来比喻利率的升降周期，当利率过低的时候市场已经进入饱和阶段，通胀上行。

达利欧中国演讲PPT  图片来源：财经网

达利欧演讲精华摘编：

关于1982年的大失败：当时我多么的傲慢、多么的有自信，但我犯了错误，我的判断是完全错误的，我当时几乎要破产了。这是我人生最低点，虽然它带给我很大的痛苦，但这也是我一生当中最幸运的事情，因为给了我巨大机会反思，教会我人生当中的羞辱，让我知道我并不是绝对正确的，让我有敬畏之心，改变对人生的看法，虚心学习，向比我聪明多的人学习。

达利欧演讲PPT

怎样确定经验数据仍具参考价值：这个问题很有趣。其实它也不算很小概率，只是说它们的寿命很短而已。纵观150年历史，我一共研究了46个案例，其实我们是可以看到有重复性的，比如说亚洲金融危机、拉美债务危机，还有很多类似的危机，分别出现在历史的不同时间，但是因为我们都不是这些国家的人，我们自己没有亲身经历，如果你是当时在这个阶段、在这个市场里做交易的话，你肯定会对这些事情会记忆犹新。

就好比像一场很猛烈的飓风，这些事情只会一直不断的重演，它们会回来。每次我们反思我们经历了哪些，可能我们看到的事情是很有限的。

也不能说没有参考价值，因为货币总是在的，现金总是在的，债务总是在的，债权人和债务人一直都会存在，股权也会存在，这些东西都是很久远历经了时间的考验，当时也会有央行，因为你想如果没有央行做决策，这个机器怎么运作下去呢？一样的。

图片来源：新浪微博

关于中国去杠杆：说到去杠杆，我觉得关键是要看这个债务是以本国货币计价还是外国货币计价。去杠杆一共有四种方法：第一可以进行债务减计或者债务重组，要么去把这个债务违约，然后再去把它进行重组，把债务化解掉。第二是让央行开始购买资产，给市场注入流动性。第三就是政府节省开支，这个过程就会非常的痛苦，因为同时面临债台高筑和缩减开支两个压力，这会带来很恶性的影响。第四进行财富再分配，把富人的钱放在穷人的口袋里。

关键在于如何平衡这四种方法，因为有些方法会促进通胀，有些会导致通缩。比如说央行印钞就是通胀效应，那么如何平衡通胀效应和其他的通缩效应呢？这就是做到去杠杆的关键。如果人们的收入增长会高于利率增长速度，就可以帮助减少债务的负担。如果债务是以本国货币计价的话，就可以从资产负债表这边管理，而且如果可以给它比较长期期限的话，这个债务是可以完美管理的。我们有个说法叫系统性重要的机构，就是在说这些债务管理。

我还想强调一下，不要对去杠杆考虑的过多，这当然是一个重要问题，但是我们也要放到历史上看哪些是最严重的问题。比如说2008年的金融危机就很严重，虽然它持续的时间非常短。再比如说你看中国，如果你看中国在90年代做的结构性的改革以及当时的影响，再看看现在，它可能就是个小问题了，所以大家要看的是生产率变化，这是更重要的，这些是非常重要的指标。

创业or投资：在被问到如何面对自己是投资者又是创业者的问题时，达利欧指出，二者的共性是需要学会独立思考，如果是投资者，就需要逆众人所为而行事，并获得好的结果，因为众人行事收益低。如果是创业者， 要成为一名独立思考的人，有可能与大众观点相违背，甚至有可能你的观点是错误的，你必须知道如何提高作出正确决定的几率，并且必须知道如何成功地处理错误，从而能充分利用这一优势。

桥水基金的中国生意：

最后，达利欧表示：愿意为中国投资者管理资金。

不过事实上桥水基金的中国生意做得并没有那么顺利，首先是对冲基金一般不接受个人资金。在中国，富豪投资私募时，私募基金经理会经常和投资者进行沟通，解答疑惑。

但桥水这类对冲基金通常通过第三方和投资者联系，多数全球知名对冲基金都没有向个人富豪募资的习惯，桥水基金运作30多年以来，只有300余个客户，主要是央行、主权财富基金，各国养老金与FOF机构，个人富豪资金主要通过FOF机构间接投资。

美国金融市场以机构主导，投资者已经习惯于让机构帮自己投资，但中国相反，中国人对钱的控制欲更强一些，A股中巨量的散户就是一个例证。

此外，对冲基金的费率更高，桥水这类对冲基金的费率一般在2%左右，但国内在互联网金融的冲击下，公募基金的申购赎回费率已经降到0.1%—0.15%，对于富豪来说，这样的费率差意味着几十万、上百万的差距。

总之，从达利欧的投资经历中我们可以看到，首先投资需要勤奋学习知识，达利欧在十几岁就从打高夫的华尔街人士口中耳濡目染，其次，不要害怕失败，投资初期面临失败几乎是必然的，关键是要从中学习，只要能做到不再犯同样的错误，即使不暴富，至少投资收益大概率为正。

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