去年猛赚200多亿美元的奢侈品行业，钱该怎么花？

▌得益于中国消费者奢侈品购买力的复苏，LVMH、开云集团去年均获得了不错的业绩

作者 | 周惠宁

随着奢侈时尚行业的复苏，LVMH、开云集团、爱马仕和历峰集团正面对一个新的挑战。

据彭博社数据统计，截至2017年年底，LVMH、开云集团、爱马仕和历峰等集团手中的利润现金资产总额达174亿欧元，约合215亿美元，主要得益于中国消费者奢侈品购买力的强劲复苏。

对此，在法国Essec商学院和意大利SDA Bocconi管理学院负责奢侈品管理项目的Ashok Som表示，他们不可能让这么多现金停留在手中，但问题是该怎么花？

▌图为四大奢侈品巨头去年所得的现金资产

其中，法国奢侈品牌爱马仕选择向股东派发总额约为5.28亿欧元的特别股息，历峰集团则选择以27亿欧元收购旗下奢侈时尚电商集团Yoox Net-A-Porter剩余的股份，但这对于总额超过200亿美元的现金行业而言，仍是小数目。

另有声明显示，LVMH将投资美国球鞋寄卖零售商Stadium Goods，该交易将由集团旗下的风险投资LVMH Luxury Ventures主导，其成立目的在于收购时尚行业新兴品牌的部分股权，不过具体交易的细节尚未披露。

有业界人士认为，四大巨头未来最有可能的是将所持有的现金资产用于品牌收购，从而巩固自身在奢侈品行业中的市场份额，但目前看来却没有太多有吸引力的目标可供选择。

在过去的一年中，LVMH、开云、爱马仕和历峰集团错过了Jimmy Choo、Kate Spade、Breitling、Bally和法国最古老的奢侈品牌Lanvin等热门标的，其中Bally和Lanvin先后被山东如意控股和复星国际两个中国买家收购。据悉，目前仍在寻求买家的奢侈品牌只剩下历峰集团旗下的Lancel。

而在8年前开始通过各种渠道偷偷收购爱马仕股份但最终失败的LVMH，早前被传出或有意收购法国奢侈品牌Chanel。随后，Chanel持有人Wertheimer 家族立即明确表示没有出售的意向，LVMH董事长兼首席执行官Bernard Arnault也于日前的股东大会上正式回应称没有收购Chanel的计划。

鉴于LVMH去年已斥资65亿欧元收购Dior时装部门，集团在最新发布的第一季度财报中表示，今年将专注于旗下已有品牌的业务发展，暂不考虑收购新的品牌。彭博社分析师也认为，LVMH目前有一半的利润来自核心品牌LV,收购一个新的品牌并不会对集团整体业务产生太多影响。

据时尚头条网数据，得益于Dior时装部门贡献的销售收入，LVMH在截至3月31日的第一季度内，销售额同比大涨10%至108.5亿欧元，有机增长达13%，核心的时尚皮具部门销售额大涨25%至42.7亿欧元，有机收入增长为16%。

另据Exane BNP Paribas全球奢侈品总监Luca Solca预计，LV去年的收入为93万欧元，RBC Capital Markets分析师Rogerio Fujimori则预计LV的销售额为91亿欧元。

对此，Bernard Arnault表示，LV让他感兴趣的不是规模大小，而是该品牌在未来10年内仍会是全球最受欢迎的奢侈品牌。他还在股东大会上警告，低利率和高股价或将导致新的市场泡沫，未来5年内或再次发生经济危机，因此LVMH对未来将继续保持谨慎态度。

相比之下，刚刚剥离了Puma、Volcom和Stella McCartney三个非奢侈品业务的开云集团似乎更有可能在今年出手收购，随着旗下Gucci、Saint Laurent和Balenciaga等奢侈品牌业务不断走强，集团于今年初宣布未来将专注于奢侈品领域。

全球商业咨询公司EQuita Group早前在一份报告中大胆预测，开云集团下一个目标或是意大利奢侈品牌 Salvatore Ferragamo。法国巴黎银行分析师Giuseppe Marsella和Luca Solca也认为，该品牌渐进式的转型策略太慢了，如果新的管理层无法作出有效决策，或将被迫出售。

不过，Ferragamo家族成员已明确表示不会考虑寻求出售，并对品牌未来发展保持信心。

此外，目前市值约为71亿英镑的英国奢侈品牌Burberry集团也被视为开云集团潜在的收购目标。

随着新首席执行官Marco Gobbetti和新创意总监Riccardo Tisci的加入，Burberry目前正处于动荡之中，而去年LVMH独立董事、比利时亿万富翁 Albert Frere 连续两次增持 Burberry 股份，让该品牌将被出售的传闻再度甚嚣尘上。

随着Burberry新阶段的逐步开展，加拿大皇家银行的 Rogerio Fujimori 认为，像Gucci一样，奢侈品牌成功翻身的案例通常需要一位强有力的创意总监与首席执行官的紧密配合。另有分析师强调，Burberry是少数不涉及家族利益的奢侈品牌，因此比起Salvatore Ferragamo，是较为容易的收购目标。

另外，花旗银行分析师在去年12月曾预测，目前市值高达120亿美元的美国奢侈珠宝品牌Tiffany＆Co.也会成为各大奢侈品集团的热门收购目标。

由于Tiffany在近几年的业绩迟迟没有起色，在激进投资者Jana Partners及前宝格丽CEO Francesco Trapani的周旋下，董事长与CEO在去年均换人，现任董事长为Roger Farah。而Alessandro Bogliolo此前在宝格丽工作16年，当时与Francesco Trapani具有密切的工作关系。

据时尚头条网数据，在截至2018年1月17日的年度内，Tiffany销售额同比增长4%至42亿美元，可比门店销售额则与去年同期持平。受美国新税法产生巨额税费的负面影响，净利润下跌17%至3.7亿美元，毛利率为62.5%。

除上述品牌外，曾被LVMH和开云集团两大巨头看中的品牌还包括拥有224年历史的法国奢侈皮具品牌Goyard、意大利奢侈品牌Prada和法国奢侈时装品牌Courrèges。

创立于1961年的Courrège并未上市，但据业内人士预计，该品牌年度销售不及2000万欧元，或处于亏损状态。去年6月，开云集团通过收购Courrèges主要股东Artémis集团股权的方式获得了品牌的少数股权，目前双方均未对该消息作出回应。

不过，开云集团董事长兼首席执行官François-Henri Pinault曾在财报后表示，鉴于全球地缘经济政治依旧不稳定，特别是欧洲频发的恐怖袭击或将令欧洲旅游业再度冷却，因此将维持谨慎的态度。 

在谈及是否计划采取收购行动来进一步刺激集团业绩增长时，François-Henri Pinault认为集团现阶段的品牌组合刚刚好，且销售额正在稳步上升，暂时没有收购计划。 

得益于Gucci的强势崛起，开云集团正迎来业绩巅峰，去年Gucci收入录得62亿欧元，反超爱马仕总收入7亿欧元。而在2016年，爱马仕的收入为50亿欧元，Gucci的收入才为43.78亿欧元。

近一年来，开云集团股价增幅逾75%，市值已突破550亿欧元创历史新高。所以，在瞬息万变的时尚业界，手中握有大量现金的François-Henri Pinault会改变主意吗？

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