上周美国CPI数据、零售数据和PPI数据三超预期，美联储政策收紧预期继续升温，叠加地缘政治冲突扰动，港股市场再度承压。整周来看，恒生指数下跌2.22%，恒生中国企业指数下跌1.89%，恒生科技指数下跌2.4%。行业方面，上周仅恒生电讯业和恒生必需性消费业小幅上涨，其余行业悉数下跌，其中恒生医疗保健业、恒生地产建筑业和恒生工业领跌。资金流向方面，上周南下资金净买入38.1亿元人民币。
美联储紧缩预期压制港股表现。2月以来美国公布的各项数据均超出市场预期，1月新增非农51.7万人，大幅超出市场预期的18.8万人；1月CPI同比6.4%，超出市场预期的6.2%；1月零售销售环比3%，超出市场预期的1.8%；1月PPI同比6%，超出市场预期的5.4%。在此背景下美联储官员也频频释放鹰派信号，克利夫兰联储主席梅斯特表示，美联储需要将利率提高至5%以上，并维持在那个水平。圣路易斯联储主席布拉德也称，他不排除在美联储3月会议上支持加息50个基点，而不是其他许多官员暗示的25个基点。与此同时，由于美元指数的迅速反弹，港币汇率已经接近弱方保证，2月14日，为捍卫香港联系汇率制度，香港金管局在三个多月以来首次入市即承接42.23亿港元沽盘。在海外扰动不断加大的背景下，港股市场流动性承压，市场短期波动或将显著上升。
国内基本面修复逻辑仍在，本轮调整只是行情的暂停，而不是结束。无论是从1月PMI数据，还是近期高频数据来看，我国经济仍处于复苏区间。并且临近两会，市场对增量政策也抱有期待。不过考虑到部分乐观预期已经在此前的估值修复中有所定价，未来还需更多关注经济修复的可持续性。
近期海外扰动因素有所上升，市场对美联储加息路径的博弈短期内也难见到盖棺定论。叠加2月正好处于中国经济数据的真空期，我们判断短期内港股可能还要面临一段时间的震荡行情。中长期来看，未来随着稳增长政策逐步见效，以及企业盈利的兑现，港股仍有广阔的上涨空间。行业选择上我们推荐可选消费中的医美、美妆以及部分医疗保健板块、高景气的科技制造板块以及预期反转修复的游戏赛道。