武汉福禄控股今日上市，32岁创始人身家超17亿
从递交招股说明书到上市，总部位于武汉的福禄控股只用了半年多时间。
9月18日，福禄控股正式登陆港交所，当日开盘价为9.30港元。福禄控股股价开盘即上涨。截至当日上午收盘时，福禄控股股价为9.80港元，总市值达39.20亿港元。
福禄控股创始人符熙，今年仅32岁，合计持有福禄控股44.16%的股份。若按9.80港元的股价计算，他的身家达17.31亿港元。
福禄控股是一家怎样的企业？上市后是否就可高枕无忧了？
中国最大的第三方虚拟商品及服务平台运营商
福禄控股创办于2009年3月，当时的符熙还是中南财经政法大学的学生，主修计算机信息管理。
福禄控股是第三方虚拟商品及服务平台运营商，主要通过自建的福禄开放平台，连接虚拟商品提供商与虚拟商品消费场景。
福禄控股创造收益的途径，是向虚拟商品提供商及虚拟商品消费场景提供B2B服务，主要涉及两方面：一是促成虚拟商品提供商与虚拟商品消费场景之间的虚拟商品交易，从中赚取佣金；二是为虚拟商品提供商及虚拟商品消费场景提供增值服务，包括网店运营、设置线上销售平台、有针对性的营销服务、用户拉新和管理服务以及IT解决方案，并按个案情况收取费用。
福禄控股服务的虚拟商品提供商，主要来自文娱、游戏、通信及生活服务四个行业。斗鱼、腾讯、网易、爱奇艺、喜马拉雅等知名企业都是它的客户，并通过它的福禄开放平台，销售影音视频直播会员及虚拟货币、游戏虚拟货币及物品、电话费及流量包充值卡、衣食住行礼品卡及优惠券等。
福禄控股服务及连接的虚拟商品消费场景，则包括各类电商平台、在线支付平台、出行服务平台、银行、酒店等，消费者可通过这些场景购买虚拟商品。
福禄控股披露的信息显示，截至今年3月31日，它共为逾910家虚拟商品提供商，以及逾1450个虚拟商品消费场景促成交易。此外，它累计向逾4.6亿名消费者，销售了2.2万种以上的虚拟商品。
去年全年及今年一季度，福禄控股的GMV（成交总额）分别为128.15亿元和37.11亿元。同期，福禄控股实现的收入分别为2.42亿元和0.80亿元，经调整后期内溢利（港股会计术语，相当于扣非净利润）分别为1.06亿元和0.45亿元。
全球知名咨询公司弗若斯特沙利文相关资料显示，以2019年的收入计算，福禄控股是中国最大的第三方虚拟商品及服务平台运营商，市场份额为7.7%。与2018年相比，福禄控股的市场份额提升了0.7个百分点。
值得一提的是，今年上半年，福禄控股业绩未受到新冠肺炎疫情影响。福禄控股指出，其平台上的大部分参与者为在线科技公司，这些公司受疫情影响较小。同时，疫情严重时，由于许多人“宅”在家中抗疫，反而购买了更多的虚拟商品，部分合作伙伴虚拟商品提供商及公司业绩均有所增长。
福禄控股暂未披露今年上半年具体业绩，只是透露，与去年同期相比，公司收入增长20%以上，且毛利率进一步提升。过去几年，福禄控股的毛利率均在73%以上。
良好的业绩支撑，也让资本市场对福禄控股较为看好。此次IPO，福禄控股共向全球发售1亿股股票，每股发售价格为8.9港元，共募集8.9亿港元资金。
不过，对福禄控股来说，上市了并不意味可以高枕无忧。
福禄控股坦言，中国第三方虚拟商品及服务行业竞争非常激烈，且该行业入行门槛不高。因此，公司既要与原有竞争对手竞争，又要与新进入者竞争。
激烈竞争之下，福禄控股近年来的GMV一直呈下降趋势。其中，今年一季度GMV为37.11亿元，同比下降13.94%。
此外，为提高市场份额，竞争对手往往采取减收佣金的方式。福禄控股要维持或增加市场份额，有时也不得不降低佣金。
福禄控股坦言，在收取佣金方面的确不具备主动控制权。
譬如，2017年，福禄控股的平均佣金率为1.80%。到2019年时，平均佣金率为1.70%。今年一季度，平均佣金率仅为1.50%。
反映到福禄控股的收入构成上，则是虚拟商品相关服务收入有所下降。今年一季度，该项收入为0.57亿元，同比下降1.72%。
好在，福禄控股近年来新开发的增值服务收入持续增长。譬如，网店运营服务收入从去年同期的73.90万元，增长至0.22亿元；其他服务收入从去年同期的20.80万元，增长至163.70万元。
因此，福禄控股今年一季度收入和经调整后期内溢利实现正增长，分别为前文提及的0.80亿元和0.45亿元，各自同比增长35.59%和125.00%。
事实上，面对虚拟商品提供商，福禄控股在较多方面均存在话语权偏弱的问题。
这与福禄控股的商业模式有关。
如前所述，福禄控股主要通过福禄开放平台，帮助虚拟商品提供商促成虚拟商品交易，从而获得一定数额的佣金。
因此，福禄控股仅充当“连接方”，看似与淘宝类似，但与淘宝等B2C模式不同的是，福禄控股的B2B模式，需对虚拟商品提供商的销售有一定承诺，要向后者先预付款项，且大部分款项为不可退还。
截至今年3月31日，福禄控股向虚拟商品提供商支付的预付款项为2.77亿元，不可退还部分为2.70亿元。
这意味着，一旦销售不及预期，将对福禄控股的资金流动性造成影响。
苗头已经出现。支点财经梳理福禄控股披露的信息发现，截至今年3月31日，预付款项中有0.41亿元账龄为6个月以上，剩余未使用预付款项为0.36亿元；预付款项中有0.12亿元账龄为1年以上，剩余未使用预付款项为0.10亿元。
福禄控股表示，之所以出现这样的情况，是因为相关虚拟商品的需求并非如预期般增加。
虚拟商品提供商的“强势”，还体现在对佣金的“拖欠”上。福禄控股从虚拟商品提供商赚取的佣金，一般于促成虚拟商品交易时结算，但实际情况是产生了较多的应收款项，且有不少成为坏账不能收回。
截至今年3月31日，福禄控股贸易应收款项为0.74亿元，减值计提准备220万元。
一系列资金被占用情况下，福禄控股经营活动产生的现金流量净额也为负值。截至今年3月31日，该项数据为-0.11亿元。
为此，此次IPO募集的8.9亿港元资金里，在扣除包销佣金及与全球发售有关的其他开支后，福禄控股计划拿出其中约10%作为营运资金等。
IPO后，对于公司的未来发展，福禄控股也作出了相关安排。
一方面，是在现有基础上，挖掘更多虚拟商品提供商客户，并增加所服务的虚拟商品种类，特别是高佣金率的虚拟商品；二是连接更多虚拟商品交易场景，为虚拟商品提供商增加销售渠道，并促成更高的虚拟商品交易量，增强公司竞争力和话语权，进而促进GMV和收入增长。
福禄控股希望通过强强联合的方式，进一步开展相关业务。今年6月，它与广西的一家国营投资公司——广投资本管理有限公司（以下简称“广投资本”）成立了合资公司，计划利用广投资本的资源，连接广西虚拟商品市场中更多的虚拟商品提供商及虚拟商品消费场景，并将业务拓展至东南亚市场。
福禄控股还计划，未来继续寻求战略合作、投资及并购机会，以增强公司在虚拟商品市场中的技术、数据及品牌优势，并巩固公司在第三方虚拟商品及服务行业中的竞争地位。
福禄控股还认为，公司能否进一步发展，有赖于公司能否及时有效地预计，以及回应市场趋势及技术的变化，并把握平台参与者的需求及喜好。因此，公司只有投资新业务、产品、服务及技术，才能不断提升综合竞争力。
在此背景下，对近年来增长势头不错的增值服务，福禄控股将继续做大做强。如前所述，福禄控股原有的增值服务，主要是为虚拟商品提供商以及虚拟商品消费场景提供B2B服务，它计划将增值服务对象扩展至消费者。
譬如，福禄控股计划在游戏行业寻求机会，向游戏玩家提供更多的增值服务，包括提供游戏代练服务、游戏陪伴服务、游戏账户租赁服务等；并拟设立游戏交易平台，游戏玩家可在此平台上购买游戏消耗品，包括服装、技能、工具、装备等；此外，还将收购对其业务构成补充，形成协同效应的游戏行业相关公司。