“暴富”过后，帝尔激光寻找新爆点
“今年重仓，分红21000元，不错。”
近日，武汉帝尔激光科技股份有限公司（300776.SZ）官宣2020年度利润分配方案，有投资者这样晒自己的收获。
同时，帝尔激光“拟向不特定对象发行可转换公司债券”的申请方案，也于6月3日得到深交所创业板委员会的审核通过。
作为国内光伏激光加工设备的行业龙头，帝尔激光手握核心技术，站在风口之上，近年来经历了爆发式增长。然而，随着“光伏平价”时代的到来，公司不得不面对毛利率大幅下滑的现实。
募投项目建设延期，仍大手笔分红
帝尔激光成立于2008年，创始人李志刚是华中科技大学物理电子学博士，公司主营业务为精密激光加工解决方案的设计及其配套设备的研发、生产和销售，主要产品应用于太阳能电池制造业，并积极研发高端消费电子、新型显示和集成电路等领域的激光加工设备应用。
帝尔激光头顶多个光环：国家“制造业单项冠军示范企业”和“智能光伏试点示范企业”，今年又入选湖北省支柱产业细分领域“隐形冠军示范企业”。
2019年5月17日，帝尔激光成功在创业板上市，新股发行价格为57.71元/股，IPO募集资金净额为8.66亿元，用于5个投资项目。
支点财经记者注意到，截至去年三季度末，帝尔激光补充流动资金项目超额完成，但其余4个项目均不及预期，投资进度最快的仅完成13%，最慢的还不到2%。
公司对此表示，“帝尔激光生产基地项目”“帝尔激光研发基地项目”延期的主要原因是，这两个项目均位于武汉市东湖新技术开发区未来科技城，先是受武汉军运会期间大气环境质量管理临时性措施等因素的影响，于2019年12月才取得项目的建筑施工许可证；后又因新冠肺炎疫情影响，直至2020年5月才完全恢复施工状态。
因此，原计划2021年5月完成的上述项目，被延期一年至2022年5月。另外，位于无锡的“帝尔激光精密激光设备生产项目”“帝尔激光研发及测试项目”亦被延期至2022年12月完成。
延期事项对公司业务正常开展未产生重大不利影响，2020年度公司依然延续了大手笔分红的惯例。
据支点财经记者统计，公司自创业板上市以来已连续3次现金分红，共计派现约1.45亿元。其中2020年度向全体股东每10股派发现金红利7.5元（含税），共计约7935万元，占合并报表中归属于上市公司普通股股东净利润的20%以上。
“暴富”过后，毛利大幅下滑
光伏是典型的政策和技术双驱动的周期成长性行业。我们先来看一下帝尔激光的爆发式增长。
2014年公司营收还只有3800多万元，到2018年这一数字变为3.65亿元，4年增长近10倍，2019年更是较上年翻番达7亿元。2020年，帝尔激光实现营业收入超10亿元，归属于上市公司股东的净利润3.73亿元，分别同比增长53%和22%，业绩表现可谓优秀。
不过，这背后也暗藏隐忧。尤其是最近三年，公司综合毛利率持续下降。据帝尔激光上市前的招股书，2017年上半年公司毛利率曾高达66%，比行业平均水平高出近30个百分点。而今年一季度，其毛利率已降至40%。
支点财经记者对比发现，与同行业上市公司华工科技（000988.SZ）、大族激光（002008.SZ）、捷佳伟创（300724.SZ）、迈为股份（300751.SZ）等相比，帝尔激光毛利率下滑程度较为明显。
究其原因，是公司90%以上的收入来源——太阳能电池激光加工设备的平均售价持续下降。作为主打产品之一的PERC激光消融设备，能够显著提高太阳能电池转换效率，降低发电成本，为太阳能电池生产企业和光伏电站带来可观收益。
经过近二十年发展，光伏产业已成为我国具有国际竞争优势的战略性新兴产业，更是未来实现“双碳”目标的主力军。同时，包括帝尔激光在内的相关企业，都在力争实现太阳能电池生产降本增效，迎接即将到来的光伏“平价时代”。
帝尔激光表示，该技术历经多年发展，市场整体产能及产量接近峰值，技术壁垒逐步降低，市场竞争激烈，公司为了进一步稳固市场份额而主动降价。
尽管如此，东吴证券研报指出，帝尔激光主攻的PERC激光消融设备和激光掺杂SE设备，2019年市占率分别为77%和86%，均实现市场第一，公司还绑定电池片和组件出货量前十的优质客户，龙头地位稳固。
世界经合组织区块链政策专委会专家王娟对支点财经记者表示，以太阳能电池解决方案作为主打，可能从技术线路上看不算新颖，但在清洁能源、光伏配套和集成电路等多个热点概念加持下，帝尔激光仍处于政策赋能期，仍是风口上的企业。
数据来源：帝尔激光向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书（制表：支点财经）
加码研发，静待新技术突破
可以预见，设备降价是大势所趋，那么未来，帝尔激光会有新的爆发点吗？
“暴富”过后，公司显然加大了技术研发的力度，2020年研发费用超5600万元，比上年同期增长57%。
此外，帝尔激光近日刚刚获批的拟向不特定对象发行公司可转债的方案，也颇有未雨绸缪之意。据悉，帝尔激光本次拟募集资金8.4亿元，用于高效太阳能电池激光印刷技术和新型显示行业激光技术的研发，以及补流。
据帝尔激光介绍，高效太阳能电池激光印刷技术是对公司现有产品及业务的一种拓展，目前已完成实验室论证和量产化技术储备，国外还没有成功案例。有投资者认为，“该项目成功后可能再造一个帝尔公司”。
而新型显示行业激光技术则是新应用领域，若研发成功并实现设备量产，公司将向显示面板行业如京东方、华星光电，LED行业如三安光电、国星光电，彩电行业及新兴显示厂商如创维、康佳等潜在客户进行营销。
目前，国产面板三大厂商京东方、天马微电子、华星光电均已在武汉建厂，未来武汉新型显示产业有望形成千亿级的产业规模。
王娟对支点财经记者称，在“碳达峰、碳中和”发展目标下，帝尔激光顺利获批募集资金渠道，以可转债发行推动先进技术研发，这一消息本身就是利好。但技术创新是一个阶段性目标与长期发展相辅相成的过程，很难以实验室的成功来定义，有待市场层面给出检验和回应。
帝尔激光新技术蓄势待发，看来这个行业的精彩故事远未结束。