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深V!创业板见底了?小心!创业板估值依然不便宜,调整还没有完

2017-05-24 全小景 全景财经



深V反弹,终于红了!

 

早上大盘急速下挫,创业板跌幅达1.3%,随后创业板指率先攻击,强势翻红,走出深V反弹,午后,两市成交低迷,全天沪指成交量大幅缩减,仅成交1527亿,截至收盘,沪指勉强收涨0.07%,创业板反弹更为有力,收涨1%。



从目前的走势来看,创业板指数今日的走势属于超跌反弹,市场是否探明底部暂时不能确定,更不能确定就此将开启一轮大行情,仍需保持谨慎。

 

创业板指估值趋近历史低位,买不买?

(中银国际)

 

一半是火焰,一半是海水,上证50创年内新高,创业板却连续大跌,那么,现在创业板的估值是否真的便宜了?能否开始抄底了?

 

先看一张图:

 


乍一看,创业板指现在的估值已趋近2012年的估值底,看似已经很便宜了,但创业板综估值却不低。

 

需注意的是,创业板指前5 大权重股权重占比超过20%(其中,温氏股份权重9%, 目前PE仅12倍,2016年营收和利润分别占到创业板指100只成份股总和的15% 和23%),受权重股影响大。因而,用包括了所有创业板股票的创业板综来评价创业板整体估值。



创业板综目前PE 和PB 分别为52 倍和4.6 倍,位于历史分位点的20%和22%,而12 年创业板综的PE 长时间处在40 倍以下,再考虑创业板业绩前景,创业板估值并没有看起来那么便宜。

 

昨天文章用了ROE的角度审视创业板的盈利情况,总之,基于目前估值不低、利润下滑以及利率上升的判断,我认为,创业板的调整还未到位。

 

Shibor与LPR倒挂,实体经济要遭殃?(招商证券)

 

金融去杠杆还在进行中......



周一,上海银行间同业拆放利率(Shibor)一年期品种利率报4.3024%,创逾两年以来最高位,且首次高于4.30%的上海银行间市场一年期贷款基础利率(LPR),距央行一年期贷款利率4.35%仅一步之遥。

 

简单地说,Shibor利率是银行间同业市场各银行之间资金拆借的参考利率。贷款基础利率(LPR)是贷款市场上银行针对最优质客户给出的贷款参考利率。


图:一年期Shibor利率走势

 

代表金融市场融资成本的Shibor利率持续上行,而代表实体经济融资需求的LPR利率保持平稳,正说明“去杠杆”目前仅发生在金融体系,尤其是“同业缩表”,还未传递到实体经济层面。

 

随着去杠杆继续深入,预计Shibor与LPR之间的利差还会进一步扩大,对实体经济的冲击,未来有两种可能:

 

第一是实体经济“去杠杆”大规模出现,导致实体经济融资成本猛烈上升,经济增长出现再次探底,此时金融市场的“去杠杆”很可能会结束,资金成本和债券利率可能出现下行;

 

第二是实体经济仍然保持“稳杠杆”,信贷平均融资成本保持稳定,金融市场的“去杠杆”将会持续到负债缺口扩大以至于引发金融市场的流动性危机,局部出清会导致“杠杆”一次性下降,从而缓解金融市场的流动性压力。

 

结合房地产、商品以及股票市场的走势,我们认为第一种情况发生的概率要高于第二种情况。

 

“漂亮50”美如画,你该聚焦这些A股的核心资产(招商证券)

 

杀估值的大环境下,只有那些盈利能力能够超过估值中枢下移的股票,才会最终体现为股价的上涨,这也是当下“漂亮50”被资金追捧的一个逻辑。

 

未来很长一段时间股票的实体属性将会不断被加强,是时候聚焦A股的核心资产了。

 

何为“核心资产”?是最符合一段时间内市场环境和市场风格的A股组合。A股核心资产必须满足以下八个特征”:

 

1、行业空间向上,至少未来十年市场空间都不会收缩;

2、市场空间受经济周期或者技术创新影响相对较小,或者公司已是行业创新引领的龙头;

3、行业龙头之一或之二;

4、估值合理,尽可能不超过20倍,未来空间较大的可适当放宽(一个20倍公司永续不增长全部利润分红的分红收益率是5%);

5、现金流相对稳定,负债率相对较低;

6、分红率高或者未来分红潜力大;

7、经营法律风险较低;

8、主要依靠内生增长。

 

根据以8个标准,通过量化的方式筛选了部分符合条件的标的:

 

 

“闪崩”诱因:股权质押!

注意闪避,这些行业有股权质押风险!

 

作为常规融资手段,股权质押经常被上市公司大股东所使用,以换取质押股份市值3成至5成的融资。近日,大部分个股连续大跌,令股权质押风险再次暴露。

 

据民生证券估算,截止5月23日,跌破股票质押警戒线的市值规模接近3000亿元(只包含2016年以来的股权质押,假设折价率四折,警戒线150%)。昨日跌破警戒线个股平均跌幅5%,在警戒线价格附近的个股出现大批跌停。仍在警戒线以上,但是距离警戒线不到1元钱的市值规模高达3500亿左右。


表:跌破股权警戒线居前的上市公司股权质押情况

 

分行业来看,高估值板块则成了重灾区,其中通信、传媒、军工和计算机等行业质押市值下跌幅度较大,股权质押风险相对较大。

 

有业内人士指出,目前A股整体股权质押风险可控,但不少次新股股东高位质押,经历暴跌后补充质押,给个股股价树立了一个不良的标杆,在流动性欠缺的市场环境下,成为次新股“闪崩”的一大诱因。可以预期的是,若股市进一步下跌,上市公司补充质押的情况或将更频繁出现,这一苗头在五月已经有所显示。

 

食品饮料行业景气度上升  

67家机构扎堆调研燕塘乳业

 

全景网机构调研宝典显示,计算机、电子、食品饮料成为机构密集调研的前三大行业。食品饮料行业景气度上升,以燕塘乳业(002732)为代表的深市上市公司共接受了77家公司调研。

 

全景网机构调研宝典行业排行榜



5月18日燕塘乳业(002732)迎接了67家机构调研,其中不乏国信证券、东北证券、中信期货等知名机构。

 

调研记录显示,燕塘乳业2017年第一季度收入增速较快。对此,公司回应称,从以往市场情况来看,第一季度是乳品行业的销售淡季。今年,公司从营销方面提前着手布局,比如春节前后在“迎春花市”和“广府庙会”中开展各项营销活动等,公司第一季度的业绩增长主要归因于“淡季不淡”的营销策略调整。

燕塘乳业在调研中介绍,公司自有生产基地都在广东省内,而作为公司产能补充的委托加工合作工厂在省内外均有布局。公司将继续坚持“精耕广东,放眼华南,迈向全国”的发展战略,新工厂建成后,除深挖省内市场潜能外,还将逐步加大对华南区域的市场开拓。


本文研报内容综合自中银国际、招商证券、民生证券,仅供参考,不构成任何投资建议。


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