香港市场的神奇发现

写在前边的问答

甲：咦？怎么新关注不了“大公馆”了？

大公馆小编：您懂的。不好意思。不过，您可以移步 “大公馆2013"（新的公众号：DGG-668），继续保持同步关注。

乙：那，也就是说，一旦我退出了对“大公馆”的关注，就不可以再回来关注了？

大公馆小编：对的。所以，您的关注就是我们之间一份难得的回忆了哟。您的关注，也是一种难得的信息特权了哟。

甲：大公馆2013？有什么不同？

大公馆小编：大同小异，但大公馆2013会在次日清晨发布，或有一点点的改变，比如说，多数情况下，头条会多一条视频。那里，是我们的新馆，那里，我们将一如既往地与大家继续保持同步交流。谢谢！

文：许树泽

就像一张演唱会的门票，你应该考虑三个问题：它质量到底怎么样？它应该值多少钱？哪里能搞到便宜货？

2017年，在经济探底，楼市限购，股市没有方向，人民币还经常吓你一跳的情况下，我们到底该怎么保护自己的钱包？今年是不是真的完全没有机会呢？这个问题先按下不表，我们先来看一个现象。

上次我们说到今年最大的看点——混改，也说到了中国联通，短短两个多月，市值几乎翻倍。

一个很自然的思路，一个东西如果被黄牛把价格炒到天上，那么这里面一定有问题，比如天价演唱会门票。

接下去一个很自然的思路是，如果这是好东西，那么我们应该想办法去搞到，最好能用更便宜的价钱搞到。

买东西找便宜价格这件事，就像大家买手机和包，都知道去香港买便宜。那么买公司也一样，要去香港。

到香港一看，内地联通涨了两个月，但是香港的联通一直趴着没动。是不是巨大的投资机会被发现了？

其实不是。联通是一个非典型案例，在内地上市的中国联通是一家注册在上海的公司，而香港市场的联通，是一家注册在香港的公司，二者之间有复杂的股权结构，他们本质上是两家公司，所以二者不同步很正常。

再去看其他公司，然后真正奇怪的事情来了。大量在香港和内地同时上市的公司，香港卖的价钱真的便宜好多好多。

恒生AH溢价指数现在是122，意思就是说内地同样的东西卖贵了22%，其实平均来看，看中位数水平，同样的公司在香港是打7~8折左右。这些AH公司真的是完全一样，同股同权，就相当于手机的大陆行货和香港行货，除了说明书和版本号，其他真的是完全无差别。

神鸡妙算，鸡不可失。

注：关于年轻新锐雕塑家曾志森的简介，请点击本页左下角“阅读原文”《专心练剑，一啸破壁今蚕变。》

这个现象有些人很不屑，说觉得很正常，内地市场黄牛多，喜欢炒作，所以卖得比香港贵，一直如此嘛。

这还真不是一直如此，2014年沪港通刚开通的时候，当时就是香港比内地贵。所以，说投资者不同，大家理念不同，不能合理解释这个问题。

这个问题的真正答案非常简单，但是大家都没有注意到，那就是两地市场的资金成本不同。

为什么2014年之前香港贵，但是2014之后，香港越来越便宜了呢？

背后的因素还是美元。

2014年美元加息预期开始升温， 美元成本开始抬升。过去美元连续量化宽松，几乎是零利率。全球大量几乎没有成本的美元流入香港市场，钱多了资产必然高估，过去香港的楼市股市都是高估的。

2015年美国开始实质性加息，美元融资成本一下子就起来了。再加上美元回流美国，香港市场整个水池下面的塞子被拔掉，融资成本上升，于是资产估值必然往下掉，就变得便宜了。

解释清楚原因之后，我们就可以向深处去迈进，探索更有意思的发现和结论，这个话题，未完待续。

作者：许树泽

来源：树我直言（ID：shuzeshiwo）

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