美元，是顺从宿命，还是突破长周期？

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编者按

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文：外汇头条

美元走势在当前似乎正陷入“双重悖论”，其中的一大源头就是来自于特朗普政府的最新政策立场。而彭博社隔夜也表示，外汇交易员对于美元似乎与他们对于特朗普政府一样感到困惑。

据彭博社报道，随着美国新政府对强势美元的偏好传递出的讯息前后不一，美元在过去几周涨涨跌跌，而汇市交易员想要一夜好眠也就成了奢谈，甚至是政府提出来的政策也让交易员猜测不已。

目前，特朗普政策对于外汇市场的矛盾之处已显露无疑——增加基础建设支出，振兴制造业，降低税率，这些措施应该会加速经济和通胀上升，从而带动美元走强。可是最近焦点转向特朗普的限制性贸易和移民政策，使得增长展望黯淡，美元走势陷入混乱。

特朗普提名的财长努钦去年12月初好像与政府支持强势美元的长期政策趋于一致，但是最近情况变得比较不明朗。美国总统特朗普此后点名中国和日本压低本币的作法不公平；同时，他的贸易顾问纳瓦罗(Peter Navarro)表示，欧元已经“被严重低估”。努钦自己最近似乎也在调整立场，他1月份时表示，“美元过于强劲”可能对美国经济有短期负面效应。

瑞穗银行对冲基金销售主管Neil Jones指出，“市场人士的想法是强势美元政策已经告终，但是强势美元未必结束，这就是市场陷入进退两难境地的原因。”这是因为交易员还是抱持希望，认为从长远来看，特朗普扩大基础建设支出、减税、放松监管，可以振兴美国经济增长。

彭博美元即期汇率指数周三跌0.1%至1,236.22，年初以来下挫2.5%。去年第四季指数上涨7.2%。

(全球外汇波动率)

贝莱德公司的首席执行官Laurence D. Fink表示，由于国会和新政府是否将颁布在选举后激励市场的政策存在巨大不确定性，企业当前正处于“减速”状态。

百战不殆，镇宅必备！

美联储在去年12月时隔一年再度加息，一度扶助美元上涨。然而，最近这股势头已经不复存在。利率期货市场的数据显示，交易商预计今年6月前美联储加息的几率尚不足50%，由于是在1月令人失望的薪资数据出炉之后。

Jefferies集团有限责任公司货币策略师布莱德·贝克特尔(Brad Bechtel)表示，“市场在如何定价上处于这种混乱状态。政府官员最近存有对美元的负面评论，但在其他新闻舆论负面则多空交易，这令交易员开始迷失了方向。”

值得一提的是，就在华尔街对美元前景再度深陷迷茫之际，一些业内人士也再度把历史行情翻了出来准备大做文章。知名财经博客网站zerohedge给出的图表就显示，当前美元指数走势与去年上半年的见顶回落，依然颇有异曲同工之妙。至于美元后市是否真的会重演历史，我们不妨拭目以待。

美元指数：顺从“宿命”？还是突破长周期？

一千个读者能读出一千个哈姆雷特。对于美元指数的历史解读也是如此。

对于信奉长周期经验的人们而言，他们从历史分析中得出的启示是：美元指数正在接近或者已经迈过了第三轮周期的历史高点。他们相信，美元上行周期正在接近尾声，继续向上突破110 的可能性很有限。从160，到120，再到100，这是历史的“宿命”。

从前两轮长周期的经验来看，美元指数走势呈现出三个特点：

（1）上行周期短，下行周期长。前两轮长周期的持续时间大致都在15年左右，其中上行周期大约占到三分之一，即五年左右，而下行周期则长达十年左右。

（2）上行周期中，美元指数表现较为稳定，持续走高；而在下行周期中，更容易出现反复，呈现震荡波动。

（3）尽管有周期性的大升大降，但从趋势线来看，美元指数整体上是向下移动的。上行冲击的最高点一次比一次低，而向下触探的最低点的一次比一次有所突破。

但是，中期内美元指数的走势取决于如下三股力量的共同作用：

一是美联储加息进程；二是特朗普踌躇满志势在践行的美国制造业保护主义政策；三是欧元区的经济政治表现。

一方面，加息预期以及欧洲政治经济的负面表现支持强势美元；而另一方面，特朗普并不希望美元过度走高，因为美元升值对于制造业回流美国和美国产品出口都是不利的。特朗普在竞选期间多次抨击德国、日本、墨西哥、中国的汇率政策，认为这些国家通过汇率贬值刺激出口；当选之后仍然对此耿耿于怀，就在不久前还点了德国和日本的名。

总而言之，历史经验为我们预判美元未来走势提供了启示，美元汇率正面临划时代的不确定性，而密切跟踪上述三种力量的强弱对比所揭示的投资机会也可能将是历史性的。

来源：外汇头条（ID：waihuitoutiao），本文综合自环球外汇网和任泽平的报告

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