400元的茅台股与6万元的房价

编者按

很遗憾，我们之前又"被休息"了一星期。十分抱歉。

所以，担心以后会再次忽然又看不到我们更新的老朋友，以及新关注不了“大公馆”的新朋友，您请抓紧移步 “大公馆2013"（新的公众号：DGG-668）马上保持同步关注。而，因为“你懂的”的原因，旧朋友您一旦取消了对“大公馆”本号的关注，就不可以回来再关注了哟，因此，您的关注，也是一种难得的信息特权了哟。

大公馆2013（新公众号：DGG-668）会在次日清晨发布，内容基本与旧大公馆的保持一致，但或有一点点的改变（多数情况下，会多一点视频）。那里，是我们的新馆，那里，我们将一如既往地与大家继续保持同步交流。谢谢关注！

文：杨国英

“杨老师，周五茅台跌了，下周还能买吗？

不能买。

茅台不是价值投资股吗？

30倍的市盈率还是价值投资吗？！”

以上这，是今天与一位股民朋友的简短对话交流。

笔者有个习惯，大约始于去年6月，每天的上午10点至10点20，如果没有突发事情，都用于回复粉丝朋友们的投资问题。这样有个好处，每天集中20分钟交流，不会冲散我一天的时间安排。

当然，20分钟时间太短，不可能详细交流，一般也仅是寥寥数语作一些价值判断，还请大家包涵。

是的，茅台是只好股票，过去也一直是价值投资的超好标的。

但是，从去年7月茅台股价突破300元之后，我就认为不再是价值投资的好选项了，现在高达400元就更不是了，原因很简单——对于净利润增长率低于15%的股票，如果市盈率超过了20倍，那么，我们就要好好掂量掂量它的投资价值了。

净利润增长率代表了盈利增长能力（扣非后），如果一家公司的盈利增长能力很强，连续2—3年都能超过15%、甚至30%，那么市盈率高一些没有问题，这其实也就是“用时间换空间”嘛。

但是，如果一家公司已经告别了较高的净利润增长率，比如茅台，最近3年的净利润增长率均低于10%，现在市盈率却高达30倍，这显然是不合适的，低于10%的净利润增长率，这说明已经没有太大的利润增长空间了，又怎么“用时间换空间”呢。

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万物在变化，矛盾在发展，一成不变的僵化投资思维，是很要命的。

15年前不买，10年前不买，5年前还不买，现在却去追茅台，这其实与炒作中小创股票没什么两样，与价值投资更是毫无关系。

说完了茅台，再谈谈楼市吧。

周二，统计局发布了3月份70城的房价数据，与预期一样，尽管调控政策不绝于耳，一二线城市的房地产投资更是基本被政策封闭了，但是，70个城市仅有8个比上月小幅下跌，其他62个城市依然处于上涨状态。

这就带有了一个疑问，如果你还有名额，还有资金，现在的房地产市场还能投资吗？

对于楼市，我一直认为，在中国城市化（尤其是大城市化）进程还未结束时，未来10年内，一二线城市的房价整体仍然会上涨。

请注意，我用的是“整体”这个词，也就是说，并非所有的城市都还具备较大的投资价值。当然，大城市的房价5—10年内是不会跌下来的（短期内的波动很正常），但是，也要有个投资回报率的考量，比如上海和北京的房价，假如10年后楼市均价翻了一倍、涨到12万元左右/平米，我认为，是没有太大的投资价值的，因为扣除掉税费之后，年化收益率也就在6%左右。

与股票投资大同小异，常住人口增量我们可视为房价内在增长潜力，人口增加要么买房或租房嘛，但是，现在的上海和北京人口基本上是零增长了，北京还要将人往外赶，也就是说，与茅台类似，也没什么“以时间换空间”的空间了。

那么，这时候，在房价内在增长潜力受到限制的情况下，我们评估还能不能投，同样也要参照他的“市盈率”，我们用“年租金/房价”进行测算，这样显得更加直白一些，如果这个回报率低2.5%，我的建议是投资要小心。

当然了，还有没有常住人口增量明显、同时年租金/房价又高于2.5%的城市呢，目前还是有的，但并不太多，也就还剩下3、5个城市，现在政策限购厉害，可能也不是你想买就有资格买的。

作者：杨国英☞财经暖男 | 只说有用的

来源：杨国英观察（ID：ygyobs）

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