神华国电将成史上最强煤电联营？发电央企重组逻辑浮现：下一个万亿重组是谁？

 罗江南

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1.8万亿资产的合并

国电集团与神华集团两家上市公司同时宣告停牌，再次点燃业行业内外对发电央企重组的期待。

国电集团是中央五大发电集团之一，无论是规模，还是利润，均位居五大发电集团前列。

2016年，累计完成发电量5052亿千瓦时，可控装机容量达到1.42亿千瓦，实现资产总额8031亿元，营业收入1828亿元，利润总额131亿元。清洁可再生能源占比达30.3%，60万千瓦及以上火电机组占比达50.4%。

神华集团的规模比国电集团更大。

截至2017年4月底，企业总资产超过一万亿元，2016年营业收入2479亿元，实现利润361亿元。

电力板块，神华集团2016年总发电量3303亿度，约为国电集团的六成。其最大优势在于其火电机组结构更优，足以令其他发电企业羡慕嫉妒。

神华集团的百万千瓦机组一共16台，全国最多；60万千瓦及以上燃煤机组占比，全国电力行业最高；超低排放燃煤机组已达到89台，共计4885万千瓦，占神华集团煤电总装机的67%，亦为电力行业领先。

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史上最强煤电联营

由此可见，国电集团与神华集团的重组颇有想象空间。

一是，国电集团与神华集团规模相近，实力相当。国电精于发电，神华则强于一体化。国电集团总资产约8000亿元，神华集团总资产约1万亿元。

二是，国电集团与神华集团之间有诸多优势互补之处（其实，神华集团与其他四家中央发电集团都有差异性）。

国电集团以风电著称，2002年厂网分开时，继承了原国家电力公司所有风电资产和技术资源，此后一直深耕风电领域，领先优势显著。

神华集团的短板在于其新能源，装机规模仅为735万千瓦，仅占神华集团总电力装机的9%，这一比例大概位列全国第七，远低于五大发电，距国家“十三五”末清洁能源装机比重达15%以上的要求还很远。

三、神华集团以煤起家，煤炭是最重要的板块，2016年的煤炭产量为3.2亿吨，国电集团的煤炭产量5872万吨。两家的煤炭产量合计3.8亿吨，电力装机合计2.22亿千瓦，神华的煤炭加上国电的电力装机，将会是“史上最强煤电联营”。

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哪组电企有化学反应

6月2日，国务院国资委召开国企改革吹风会，国资委副秘书长彭华岗表示，稳妥推进煤电、重型装备制造、钢铁等领域重组，争取年内调整到百家以内。

他强调，中央企业重组不是为了减户数，而是更加关注重组的内涵和实效；不是仅仅停留在物理变化上，而是追求发生化学反应。

此番表态，是主管部门对于发电央企合并新近最清晰的表态。发电领域重组是央企重组的重点，发电央企重组要追求化学反应。

那么，要前瞻发电央企的合并重组，必须看那些发电央企之间会产生化学反应。

按照国电集团+神华集团透露的逻辑，重组的对象应当有一定的差异性，这种差异性最好能优势互补。如果再追溯电力行业上一宗重组，即中电投集团与国家核电技术公司的合并，部分人觉得两家均为核电类企业，应为避免同质化而进行的合并同类项，这很对，但，两家企业的差异性很大，一个为业主，另一个为技术方案提供商。

以下是一个信息含量丰富的表格，可能包含了该有的能引起化学反应的元素。

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另一个观察指标

还有一个重要的观察指标。

2017年及2018年将是电力行业较为密集更替的换届年。生于1954、1955年的中管央企一把手将年满63岁，到退休年龄，其他高管则是60岁到龄退休。目测，一家发央企的总经理今年将会到龄，两家企业的董事长今年到龄。

毕竟，人事也是重组中棘手的安排。

此外，相关发电央企的部分副职位置空缺已久，但未见补位。比如，排名第三的中央发电集团仅有5名副职，排名第五的中央发电集团仅为6名副职。

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电力装备企业重组值得注意

上述的6月2日国企改革吹风会，国务院国资委副秘书长彭华岗还提及另一个重组的重点领域：重型装备制造。

与电力相关的装备企业一共三家，包括央企名录排名32位的哈尔滨电气集团公司、排名33位的中国东方电气集团有限公司和排名100位的中国西电集团公司。

与之相关的上市公司分别为东方电气、哈电股份（港股）、佳电股份、中国西电。

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