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【投资理财】分化仍将持续,价值投资必须是主基调!

2018-02-09 程丹 江聃 格上财富


作者:程丹 江聃

来源:券商中国(ID:quanshangcn)


A股的持续调整引发了市场对于行情的担忧,很多主流观点都认为,美股大跌不会对A股带来冲击和影响,但是最近的A股走势显然事与愿违,跌出一头雾水。


要问的“为什么”有很多?


是中国经济基本面出现变化?是悲观人士提到的“金融危机效应”出现?是严监管之下的挤出影响?种种原因似是而非,到底该如何清醒看待A股的变化?上证50连续重挫,今日大跌2.78%,如何看待蓝筹行情?连续跌停的乐视网开板了,谁干的?


1、经济基本面出现变化?


2017年6.9%增长超预期,2018稳中向好持续。


在基本面方面,银河证券研究院执行总经理鞠厚林和林晶均认为,经济基本面稳中向好的趋势没有变。


鞠厚林指出,2017年全年6.9%的经济增长是超过去年年初预期的,拉动经济增长的主要动力来自外贸、基建、房地产投资和消费。从经济增长动力看,消费增长稳健,对经济增长的贡献率达58.8%;从行业结构看,投资结构不断优化,高端制造业投资实现了10%以上的增长,而传统原材料加工行业投资增速放缓,互联网、大数据、人工智能、等新动能领域的投资持续发力。


对于今年宏观经济的走势,林晶认为,2018年,外贸料将继续向好,消费和基建相对平稳,房地产受政策和资金限制比较明显,但市场已有所预期,不会形成大的预期差,GDP增长低于市场预期的概率较小。预计未来随着居民收入不断提升带动居民消费能力增强,产业结构转型升级持续以及全球经济继续复苏,我国经济基本面稳中向好的态势会持续。


2、金融危机效应?


不存在金融危机环境,美股对A股影响较小。


林晶认为,美国股市的暴跌,是因为1月非农数据超预期,引发通胀预期上行从而带动长端利率上行,对股票估值产生了压力,对之前美股较高估值水平进行的一次修正,部分量化产品的自动交易也加大了市场波动幅度,本质上并非是美国经济增长基本面出现拐点,仅是技术层面的回调。


就市场担心的“此轮股市波动是金融危机的反应”,在业内人士看来,美国经济和金融的基本面远非2008年可比,美国股市下跌是上涨三倍之后发生的正常调整,不存在股灾,更不存在新一轮金融危机,近9年股市上涨已经让美国企业储备了足够未来5到10年的发展资本。


鞠厚林认为,美国股市多年持续上升,前一段市场加速上涨,估值已经较高,存在一定的回调需求,而我国股市刚从底部复苏,加之投资还处在起步阶段,估值仍有吸引力,美股波动长期来看对A股市场影响较小。


3、A股能否独善其身?


不会造成大规模外资退出,增量资金更强劲。


华夏基金投资研究部总监林晶也认为,对比近期美债、美股和其他市场的走势,资金是从较高估的美国市场持续流出增配新兴市场的,对应看到美元指数持续走弱。从中长期看,A股优质权益资产相对美股仍然有明显的吸引力,目前A股配置占全球资产配置的比例并不高,预计不会造成大规模外资退出。


不过,业内人士提醒,中国股市绝不能落入“跟跌不跟涨”的陷阱。如果股市被毁,中国经济不得不继续依赖债务扩张而支撑,那中国经济杠杆还会继续上升,如果在这个过程美国加息,而中国继续跟随,那中国债务泡沫就极易崩溃。



4、如何看严监管影响?


长远看,股市是资金流入受益者。


对于市场近期的分化,多位市场人士表示,股市回调主要受投资者情绪的影响较大,是前期上涨后的正常调整,投资者应克服恐惧心理,坚持价值投资理念,寻找投资机会。


除了外围股市波动外,国内投资者预期资管新规落地,担心高杠杆信托持股业务收缩,部分信托持股的股票遭到投资者逃离,同时也有部分投资者认为2018年防风险、去杠杆对金融市场的流动性会有影响。


目前来看,监管并未全面叫停信托结构化业务,存量业务的清理存在较长的缓冲期,从统计数据看,2017年Q3证券投资信托的规模远低于2015年Q2的水平,信托资金持仓仅占全部A股流通市值的0.81%,不具备形成系统性风险的条件。


对于强监管的影响,银河证券研究院执行总经理鞠厚林指出,股票市场应该是资金流入的受益者,包括理财资金、地产资金、海外资金、保险资金等,可能有几千亿甚至上万亿的新增资金,远远多于2017年几百亿的资金增量,而且这些资金都秉持价值投资理念,有利于市场稳定向上。


5、如何看待蓝筹行情?


分化仍将持续,价值投资必须是主基调。


林晶指出,今年以来上证指数上涨较快,资金持仓相对集中,经过一个月上涨投资者有所获利,随着春节临近,获利盘兑现盈利需求增加,高估值个股压力释放,使得前期涨幅居前的板块出现回调。需要强调的是,短期回调并非是基本面出现转折,而是涨幅过快后市场内在的自我纠正。


对于风险较小的蓝筹股,投资者不妨秉承价值投资的理念进行关注。


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