腾讯之外这家最会买买买的游戏公司，还能为市场带来什么变数？
在圈内，除了腾讯，掌趣可能是最会买买买的公司了。 |
在《资本的游戏》一书中，作者房西苑做了这样一个比喻：
相比上楼梯的稳扎稳打，上电梯能让一个企业凭借资本的力量迅速壮大。放到游戏圈，类似的例子并不少见，曾被称为“A股游戏第一牛股”的掌趣科技，堪称典范。
2004年8月成立的掌趣科技，在上市之前，收入来源主要是功能机游戏研发、运营。当时掌趣就已经尝到了并购带来的甜头：2008年收购华娱聚友、丰尚佳诚；2009年收购广州好运、九号科技以及大连卧龙；2010年收购富姆乐。
公司在2011年总营收达到了1.83亿元，正如其在2012年发布的招股书中提到的一点，“收购重组仍将是行业内企业实现快速成长的主要方式”。一系列被收购对象的并入，一方面撑起了公司的业绩，帮助掌趣提升了整体的游戏研发和运营能力；另一方面，撑大了公司体量，满足A股上市的硬性标准。
招股书中的收入合并报表
招股书中的利润合并报表
从掌趣招股书中的合并财务报表可以得知，尽管掌趣本身的业绩当时占据了整个集团的大头，但来自被并入对象的合并业绩，已经超过了50%。
而2012年5月在深交所创业板挂牌上市成为首家手机游戏上市公司之后，掌趣的资本动作真正展开。
2013年10月，掌趣并购玩蟹科技和上游信息（70%股权）。这两家公司的并购，帮助掌趣在智能机游戏领域赢得了主动权。尤其是带着明星产品《大掌门》的玩蟹科技的并入，让掌趣不管是在收入上还是移动游戏领域的地位上，都跨出了极大的一步。
从财报信息来看，掌趣在2014年合并了玩蟹、上游的财务报表之后，业绩上得到了极大的提升。根据掌趣2014年年度报告可以得知，这一年掌趣的营收和利润同比增长首次双双超过100%（上市后业绩）。
2014年掌趣营收和净利润总比增长双双超过100%
掌趣也在财报中分析：2014年5月1日起，玩蟹科技、上游信息纳入公司合并报告，公司整体收入规模大幅提升。
掌趣并购玩蟹100%股权和上游信息70%股权所付出的代价
实际上，在达成收购之初，掌趣在并购两家公司，合并报表之后业绩翻倍就几乎已经是板上钉钉的事了。根据玩蟹科技、上游信息以及掌趣科技经审计的2013年1-6月的财务数据，玩蟹科技和上游信息相加的营业收入相当于同期掌趣科技营业收入的103.92%，合计净利润相当于同期掌趣科技归属于母公司股东净利润的217.33%。
掌趣2015年年度报告财务信息
在玩蟹、上游的财务报表并入之后，掌趣在2015年并没有并入新的报表，因此其2015年的业绩报告就没有2014年那么抢眼。如果单纯还看玩蟹的表现，一方面在于《大掌门》已经到了产品生命周期的末期；另一方面，去年上半年玩蟹并没有发布新的产品。只是在7月份发布《拳皇98 终极之战OL》之后，该产品的优异表现，又带动了一定的业绩增长。
2015年2月，停牌半年的掌趣又宣布拟以43亿元并购3家游戏公司（上游信息余下的30%、天马时空以及晶合思动），刷新了当时游戏产业的并购记录（后来资产收购方案调整为：放弃收购晶合思动100%股权，拟收购天马时空80%股权由18亿变为26.776亿，溢价32.56倍；拟收购的上游信息30%股权价格下调约300万，标的资产交易金额由43亿降为30.4亿）。
掌趣并购天马80%股权和上游30%股权
在这次收购后续4个月的时间里，掌趣科技股价接连暴涨，市值一路高歌猛进，从300亿到400亿，再到500亿，差点成为中国首个市值突破100亿美元的游戏公司。自2015年6月之后，股价又一路下跌，算下来差不多每周都要蒸发100亿左右的市值，但最终又奇迹般的涨了回来。掌趣的市值，从上市之初的40亿，到现在稳定在270亿左右。
目前掌趣科技的总市值在270亿左右
在发布去年的年度业绩预告时，掌趣曾表示，“本期公司已完成收购北京天马时空网络技术有限公司，并自2015年12月31日将其纳入合并报表。”那在并入新的报表之后，根据掌趣今年发布的2016年半年度财务报告，对比去年同期，其营收和利润同比增长再次双双超100%。
掌趣今年上半年财务信息，营收和利润增幅再次双双超100%
至此，掌趣科技从最初不为业内看好的“游戏外行人”，已成为“资本运作最成功的游戏大鳄之一”。除了开展资本动作的时机早于他人之外，并购标的的选择，绝对称得上是掌趣在“买买买”中最值得称道的一点。
2014年，当时还是掌趣实际掌舵人的姚文彬表示，“无论市场行情如何，公司都将坚持围绕公司发展战略、进行持续并购的发展策略，而并购标的的选择首先要满足在游戏行业是第一集团军的硬性条件，也就是说‘非龙头不并购’。”从不同类型游戏的收入占比上看，对比掌趣历年财报，移动游戏在其收入构成中的比例越来越大，到今年上半年掌趣的收入构成中移动游戏占比已经超过了80%。
掌趣历年不同类型产品收入对比（数据来源：掌趣历年财报）
虽已做了多年资本赢家，不过接下来，掌趣面临的挑战仍然不小。
今年8月，46岁的姚文彬辞去掌趣科技董事长一职。目前，姚文彬尚持有掌趣4.43亿股，占总股本的15.99%，依然是掌趣的第一大股东。
业务方面，从几个重要并购标的这几年的对赌完成情况来看，业绩完成率有些下滑。除了玩蟹的《拳皇98 终极之战OL》和天马手里的《全民奇迹》两款明星产品，其自有产品并没有足够亮眼的表现。
掌趣并购标的对赌完成情况
与同样是游戏圈资本老手的昆仑、天神相比，掌趣在2016年的资本市场略显沉寂，只是分别投资了韩国研发商Webzen（网禅）、VR平台乐客灵境、体育之窗、以及泛娱乐方向的掌阅科技和掌上纵横。
值得一提的是，3月投资网禅的动作也是掌趣首次对海外研发商进行投资。一方面，国内值得收购的研发商在减少，这一点和腾讯的投资并购战略如出一辙；另一方面，无论是从后续的产品引入，还是IP引入，都更具想象空间。
当年的市场环境与机会已不可复制，那么通过一系列并购迅速壮大的掌趣，在接下来的资本市场中将如何出招，将会更值得关注。
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