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确凿无疑!万亿养老金已到位,你准备好了吗?

2017-02-26 中港股市龙虎榜 中港股市龙虎榜

喊了多年的养老金,这次是真的要来了!据悉,将有万亿资金投入A股市场。


据经济观察报报道,一家首批基本养老保险基金证券投资管理机构人士表示,“(养老金投资)资金已经到账了,到位的组合已经开始投资了。”这位机构人士并表示,“我们只有一个组合中标,是现金管理类的,规模不算大,但是从成立到运作速度都很快。”


不过入市规模尚有限,预计百亿规模,但足以刺激市场信息。据了解,目前,社保基金已启动了第二次养老金管理组合的招标工作。


约1.3万亿可投入股市


公开资料显示,2015年底,养老金规模约4万亿元,扣除预留支付资金外,全国可以纳入投资运营范围的资金总计约2万亿元。


2016年底,我国城镇职工基本养老保险期末参保人数达3.79亿人,当年度收入34531.9亿元,支出31576.0亿元。另外,当年城乡居民基本养老保险期末参保人数5.09亿人,收入3038.6亿元,支出2291.9亿元。


如果将上面两类基本养老保险数据相加,光是2016年我国基本养老保险基金总收入就达到37570.5亿元,收入比支出多出3702.6亿元。


以此推算,至2016年末,我国基本养老保险基金累计结存或已达4.3万亿元。根据《基本养老保险基金投资管理办法》规定,养老金投资股票(或股票型)产品的比例不得高于养老基金资产净值的30%,如果按照此上限测算,养老金投资股市等风险性资产的规模最高可达约1.3万亿元。不过实际上为了确保资金的安全,多数不会一次达到上限。


广发证券认为,参照社保基金和险资的历史数据,估计本次养老金入市的比例在12%左右,规模接近2500亿。东方证券也预计,未来几年内养老金为A股带来的增量资金将在3000亿~6000亿之间。千亿量级的增量资金对A股的影响显然不容小觑。


养老金入市A股应声上涨


美国的401K计划最初在1970年代提出,标志是1978年的税法规定的401K条款,1980年代401K计划逐步落实,1990年代401K计划进入高速发展期;我国在养老金入市的构想阶段(2011-2014),证监会研究中心就将我国的养老金入市比作中国版“401K计划”。由于美国的401K计划已经实施近40年,我们可以从中借鉴养老金入市对于市场的影响:


对于养老金入市,分析师表示,短期有正面推动,中长期并未平抑市场波动。


不过,从上周A股行情来看,在养老金开始打款的消息刺激下,A股行情一路应声上涨。上周五沪指已经突破3250点,正在向前期高点3300点整数关口进军。


前海开源首席经济学家杨德龙表示,上周市场上涨,因为养老金入市对于提振市场信心有很大的益处。作为长期稳定的资金,养老金有利于提高A股的估值重心,同时对推动蓝筹股行情也会有比较大的利处。并且养老金的分批入市,对于市场的影响将是长期性的。


也有分析指出,养老金的入市,能否倒逼出一个良好的成熟的市场环境来。对于A股的广大投资者来说,这才是最为重要的,也才可以说是巨大的利好。如果以目前的IPO速度、大股东和高管明目张胆的减持,以及已上市的公司各种再融资的需求,养老金的那点资金,对市场资金需求来说也许可用“杯水车薪”来形容。



如何确保投资安全性


作为老百姓的“养命钱”,安全是养老金入市最重要的投资准则。


全国社会保障基金理事会副理事长王忠民指出,风险是投资机构必须面临的一件事情,分析风险、管理风险、向风险要收益的能力是投资机构的核心竞争力。但他同时也指出,养老金作为社会保障的压舱石,资金性质有很大不同,不仅在安全性和保值增值上要求很高,由于必须按期支付,这对资金流动性也有很高要求。因此在投资上应确保安全性、收益性和流动性三个基本原则。


人社部有关人士表示,养老保险基金投资运营对股市会产生一定影响,但这种影响是平缓和循序渐进的。“在实际运营中,进入股市的基金规模和时点不是由政府来直接操作,而是由授权受托的市场机构来具体运作,而且也不可能很快达到投资比例30%的上限。”


值得注意的是,社保基金和养老金并不是一回事。但从投资目的上,却具有一定趋同性,资金的安全性都放在了第一位。


根据全国社会保障基金理事会官网的介绍,全国社会保障基金是国家社会保障储备基金,由中央财政预算拨款、国有资本划转、基金投资收益和国务院批准的其他方式筹集的资金构成,专门用于人口老龄化高峰时期的养老保险等社会保障支出的补充、调剂,由全国社会保障基金理事会(简称社保基金会)负责管理运营。全国社会保障基金与地方政府管理的基本养老、基本医疗等社会保险基金是不同的基金,资金来源和运营管理不同,用途也存在区别。社会保险基金包括基本养老保险基金、基本医疗保险基金、工伤保险基金、失业保险基金和生育保险基金。


价值+稳健是重中之重


养老金入市资金首批规模不大,象征意义大于实际意义,其用处就是给近期的众多利好添一把柴,使A股越烧越旺。未来养老金大概率投向“优选价值”和“指数增强”两类组合。投资标的是具备价值释放条件的上市公司;投资风格中稳健性是重中之重,价值投资迎来春天。


广州万隆认为,不论是IPO高速发行常态化,还是再融资新规落地,又或是养老金入市和股指期货松绑,这一系列动作所带来的直接结果是A股的炒作规律正在悄悄发生变化:监管层正在倒逼依靠讲故事的大部分伪成长股被动杀估值,并驱使资金流入一二线等绩优蓝筹股,并借着再融资新政落地的契机在周一集中引爆了蓝筹股的春季行情。


长江证券认为,从国际经验来看,养老基金作为长期价值投资者,其稳健的投资风格将对广大散户的短期投机行为发挥平衡作用,改善资本市场体质。


养老金是“养命钱”,将在保证资金安全的前提下开展一定比例的股票投资。这决定了养老金入市投资不会过于激进,不会为了短期收益铤而走险,不会抢在某个时间点“蜂拥”而入。因而,投资者不应简单关注养老金入市对A股的资金推动效应,而应看重养老金带来投资理念的变化。养老金入市“开闸”不是股市炒作的题材,短期对大盘的提振作用有限,而是A股中长期走稳走强的重要支撑。


价值投资不是简单买大盘蓝筹股,还包括挑选有潜力的成长股。当前市场风格变化提醒投资者:既应注意估值风险,也要认真思考养老金入市带来的影响。


投资行业、标的大猜想


如何把握住养老金入市的吃肉行情,成为大家目前关注的焦点之一。


按照《管理办法》,养老保险基金投资可以有银行存款、债券、股票、基金、养老金产品、重大工程、重大项目、企业改制上市等20多种产品和渠道。


投资:国家重大工程、重大项目建设,这将对众多行业企业形成积极的利好刺激。虽然目前没有明确国家重大工程、项目具体指向,但高铁、核能核电、水利建设等等项目当之无愧为重大工程项目,养老资金未来的投资或许不会少,相关行业中的企业有望从中获利。尤其是行业龙头股中国中车、中国中铁、中国铁建、中铁二局、中国核电、上海电气、中国核建等或率先受益。


股票、基金配置:具体养老金直接在股票市场上的配置资产有多少,目前还无法知晓,但投资股票、股票基金、混合基金等都对A股形成较好刺激,带来较大的资金增量。


哪些股有望首批建仓


随着养老金入市步伐的临近,哪些行业、个股将获得养老金关注才是市场最为关注的焦点。而大A股的蓝筹股、大盘股都不少,究竟应该怎么投,这是一个问题。


不少券商预测,养老金入市后的配置可能集中于防御属性强的价值板块为主(如医药生物、食品饮料等),辅之以有业绩支撑的成长性板块(如tmt行业中的大市值龙头股)。个股选择方面将以大盘股、低估值蓝筹股、行业龙头股为主,即更加注重价值投资与稳健性。


在业内人士看来,由于各地养老金大概率会委托给全国社保基金进行投资,而两者在投资目的上有较强趋同性,社保基金目前的投资方向可能就是以后养老金的投资方向。养老金投资策略将更多复制社保基金,做生不如做熟,价值蓝筹或是养老金重点配置的目标,而部分仓位也将投向具有市场前景的新兴产业领域。


社保基金的投资思路及其标的极有可能成为养老金入市后借鉴,这里按照2016年三季报的持股数据进行统计。社保基金持股如下:



Wind资讯统计显示,全国社保基金组合持有的697只个股(不含实际持股但未进入前十大股东或前十大流通股东名单的情形),主要涵盖医药生物、化工、计算机、电子等行业。


基本上都是近期大火的蓝筹股,经营水平佳、基本面不错、偏食品消费类的。由于各地养老金大概率会委托给全国社保基金进行投资,而两者在投资目的上有较强趋同性,社保基金目前的投资方向可能就是以后养老金的投资方向。持股变化上,相对于中报,社保增持和新进场买入要远大于减持。


除了社保基金,还可以关注企业年金。企业年金同属于养老保障体系中的第二大支柱,已有十多年成功运作经验,一直以来被视为未来职业年金运作的参考样本。但是由于多数的企业年金计划属于拥有保密性单一计划,只有少部分是需要披露资产配置的集合计划和其他计划,所以这一部分的能够被公开参考的价值并不大,不过也可以作为辅佐。


以下是目前企业年金持仓市值最大的30只股票:



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