又一重大利好，股市玩法真要变了
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来源：Wind资讯综合
利好连连！
昨天，先是外媒披露，中国在两会期间采取措施维稳股市，相关资金随时准备入市。紧接着，证监会又发声，要修改完善退市标准，该退市就退市。
对于退市问题，业界一直广泛关注。继欣泰电气被强制退市后，强制退市制度目前已经覆盖了从IPO开始的全过程。此次，证监会再次强调退市问题，彰显了监管层进一步加码监管的决心。
而随着IPO数量的增加，特别是优质上市公司数量的增加，以及仅仅是具备“彩票”功能的壳资源，将渐渐被投资者唾弃。
业内认为，监管层一再传递一个信号，投资就要投优质公司。在监管层主动打破传统认识误区之后，投资者将主动把资金投向蓝筹股，逐步撤离讲故事的公司，以及仅仅是具备“彩票”功能的壳资源，这将带来市场格局的改变，市场氛围将从重投机到重投资，从而有望根除A股大起大落的顽疾。
证监会：该退市就退市
证监会副主席姜洋3月7日公开表示，证监会将配合人大法工委做好证券法的修订工作；正在研究完善退市政策；今年对退市工作提了一些要求，一是加强信息披露，防止财务造假；二是要求中介机构履行好“看门人”的责任；三是修改完善退市标准，正在积极做这方面的工作；四是加强交易所一线监管，真正负起责任，依法依规，该退市就退市。
他同时表示，今年证监会对于并购重组将继续加强监管，对“忽悠式”重组依法监管、从严监管、全面监管。
刘士余：高质量上市公司还要增加
3月7日，证监会主席刘士余早间列席全国人大地方代表团审议，上证报记者提问道IPO会一直保持目前的节奏？刘士余表示，“我感觉你猜得差不多。”
其实对于IPO的问题，刘士余已明确表明过态度。在2月26日的证监会新闻发布上，刘士余表示，影响市场发展的不是上市公司数量，而是上市公司质量，停发新股只能解决一时问题，长期效果并不好。他强调，高质量的上市公司数量还要增加。
他指出，”过去，当股市下行压力较大的时候，曾经用过减少甚至暂停IPO的办法，来稳定市场，缓解下行压力，也有过时点性的效果。但是，从长远来看，没有解决市场长期稳健发展的机制性问题，没有解决市场的源头活水问题，没有解决提高服务实体经济能力的问题。”
同一天，全国政协委员、深交所原理事长陈东征在接受采访时表示，当前的IPO速度并不算快，上市融资顺畅了，可以激发民营企业的活力。IPO的发行速度与高铁速度调整的道理相似，要考虑技术，旅程路况等情况来综合判断何为合理。
针对当前创业板的IPO发行，陈东征表示，但比较明确的是，现在资本市场要支持实体经济发展，创业板的IPO发行就一不能停，二不能慢。现在创业板发行的速度不算快，历史上，2010年在深交所挂牌上市的企业就有300多家。
优质公司上市将走绿色通道
监管层加速IPO态势不减，继扶贫上市过后，优质公司上市将走绿色通道。
2月24日路透社披露称，蚂蚁金服、众安在线保险、奇虎360等公司将获得中国证监会的上市捷径，目前该3家企业合计估值已超7000亿元。如此一来，那些原本有望被翻牌的“壳”股又要哭了。
机构点评：炒壳潮将降温
在经过了多轮的政策调整后，目前国内A股上市公司强制退市已经从业绩亏损的触发范围进一步扩充到了欺诈发行以及信息披露等违法违规行为。
中国社科院金融研究所金融市场研究室副主任尹中立指出，强制退市制度目前已经覆盖了从IPO开始的全过程。
此前有媒体统计显示，从1993年《公司法》确立上市公司退市制度至今，国内A股市场因不符合上市条件而最终退市的公司一共只有80多家。
海通策略首席分析师荀玉根此前的研究报告中表示，①退市标准从财务指标类扩展至重大违法违规类，退市法制化利于遏制炒壳潮，为推行注册制铺路。②A股年化退市率为0.36%，低于美股的7.36%，随着经济转型退市率大小将随产业生命周期变迁。A股主动退市占比为15.3%，低于纽交所的67%，强退制度将提升主动退市占比。③在强退时代次新股超额收益越来越小，折价发行次新股估值修复空间收窄，壳资源超额收益渐萎缩，卖壳难度和风险加大炒壳潮将降温。
荀玉根认为，退市制度的目的在于淘汰落后产能，为具有发展前景的企业融资输血，避免“劣币驱逐良币”的现象发生。退市也利于降低商业成本、让管理层专注于企业长期发展、减少代理成本、减少敏感信息的披露等，随着强制退市的法制化进程推进，市场不再为具退市风险的公司给予高溢价估值，届时保留上市资质的收益减少，主动退市对更多企业而言也将是更明智的选择。
2016年至今产业资本净减持1100亿元
监管逐步加大力度，这对股市来说，利好不言而喻。事实上，2016年以来， A股行情呈现慢牛走势，蓝筹股等涨幅明显，与此同时，产业资本减持力度却不断增大。
Wind资讯统计显示，2016年全年，大股东、董监高等重要股东合计减持了235.97亿股，其中通过大宗交易渠道减持的共有198.65亿，占比84.18%，剩余极少数为二级市场直接卖出或协议转让，减持参考金额达3509.72亿，月均减持达292.48亿。而两市重要股东增持也不少，合计增持201.58亿股，其中仅有28.36亿股是通过大宗交易交易的，其余173.22亿股，占比85.93%为二级市场直接买入，增持市值为2402.90亿。可见2016年1月份减持新规对上市公司大股东、董监高等影响巨大，虽然总减持规模仍大于增持，但从二级市场渠道来看，增持资金要远远大于减持。因此减持新规对维稳二级市场交易起着重要作用，此次证监会正在研究进一步规范大股东减持，有望为市场带来更多利好。
而2017年1月以来已有582家上市公司出现在增减持名单中，合计减持了374.59亿元，月减持在185亿元左右，而增持为220.43亿。尽管市场仍然以净减持为主，但随着监管的趋紧，今年月减持规模已有所缩小。但不乏一些频繁减持、“清仓式”的减持乱象值得重点关注。
“清仓式”套现频现
从减持细节来看，上市公司股东的大比例减持甚至是“清仓式”减持有愈演愈烈之势。
山东钢铁2月24日晚间公告，天弘基金管理的天弘平安长江1号资管计划于2月23日通过大宗交易累计出售公司共计4.21亿股，减持比例为公司总股本的4.99%，减持均价为2.73元/股，目前公司股价为2.9元/股。减持后，上述资管计划不再持有公司股票。
立霸股份12月份公告称，公司第二大股东朱菁先生通过大宗交易的方式累计已减持了其持有的 9,400,000 股公司股份，占公司总股本的 5.875%，减持计划实施后朱菁先生现已不再持有公司股份。
2016年11月28日，绵阳基金通过深圳证券交易所大宗交易的方式减持本公司无限售流通股12,150,810股，减持后绵阳基金持有公司股份数为20,049,999股，占公司总股本的比重为5%，目前已全部减持快乐购股份。
违规减持不止，多家公司收监管函
不仅如此，最近年报披露期间，不少上市公司减持触碰监管红线，引发监管关注。今年2月，山东墨龙因连续减持比例超过了5%未及时披露，被深交所发出监管函，引发了市场的高度关注。年初以来，沪深两市交易所连发多个监管函重申减持规定，要求上市公司人员合规减持。
2月24日晚间，斯太尔公告称，公司股东宁波理瑞收到深交所下发的监管函，就公司股东宁波理瑞日前“超额减持”一事，深交所指出，宁波理瑞的该行为违反相关规定，希望其吸取教训，严格遵守相关规定，杜绝此类事件发生。据悉，宁波理瑞于1月24日至2月20日期间，累计减持公司股份870.02万股，超出此前披露的减持计划上限逾70万股。
同日，深交所还下发了对万里扬股东香港利邦实业有限公司的监管函。根据监管函，公司持股5%以上股东香港利邦于2016年11月2日通过大宗交易方式减持万里扬1200万股，占万里扬总股本的1.1765%，累计减持比例占万里扬总股本的4.902%，并于2016年11月3日披露权益变动报告书。11月7日，香港利邦再次通过大宗交易方式减持万里扬3420万股，占万里扬总股本的3.353%，未按《上市公司收购管理办法》第十三条的规定在披露权益变动报告书后2日内停止交易。
深交所指出，香港利邦上述行为违反了深交所《股票上市规则》第1.4条、3.1.8条的规定。要求公司充分重视上述问题，吸取教训，及时整改，杜绝上述问题的再次发生。
2月10日和2月14日，深交所对联发股份和步步高分别发了监管函，内容均直指违反了减持规定。
业内人士表示，从美国和我国香港证券市场的规定来看，其大多从限售期、减持方式、减持数量等多个方面，以“疏堵结合”的方式对于大股东及董事、高管的减持行为进行规范和限制。
业界称可借鉴海外经验
美国模式：
美国市场通过分门别类的方式，对不同交易主体、不同证券类型、不同发行人的减持行为予以规范。
1、规范较细：根据关联关系，将交易主体分为关联方和非关联方；根据获得方式，将证券分为受限证券和非受限证券；根据持有人不同，将证券分为控股证券和非控股证券；同时将发行人区分为报告公司和非报告公司。基于这些分类，相关规则在证券的交易方式、交易申报、锁定期和减持数量方面对减持行为作出了限制。
2、限制减持规模：发行人的关联方每任意3个月内可减持证券的数量总额，不得超过下列数值中的较大者：发行人流通在外证券总量的1%；该证券在履行交易申报要求前四周内的每周平均交易量。而且要求发行人的关联方在任意3个月内减持总量超过5000股，或者总金额超过5万美元的，须向SEC提交包括发行人基本信息、本次减持数量、前三个月减持情况等内容的表格。
香港经验：
我国香港市场对持股5%以上的股东以及董事、高管减持股票的行为进行规范。规则的要求主要体现在锁定期和信息披露两个方面。
1、锁定期：控股股东在公司上市后，会受到诸多出售股份的限制，包括上市之日起6个月内不得转让；上市之日起7至12个月内不得丧失控股地位；控股股东质押必须如实披露；在上述期间额外买卖证券的，需满足上市规则有关公众持股量的要求等。
2、信息披露：香港市场制定了非常细致的规则。除了我们熟悉的持股达到5%或降到5%以下需要披露外，董事和高管必须披露所有交易，没有比例界限，即便持有极少量的股份或者债券也要披露。
A股市场的借鉴：
资深专家提出，从美国和我国香港市场的制度规则来看，其规范大股东及董事、高管人员减持行为的核心思路，均可概括为“疏堵结合”。规范、限制的具体要求，也都采用了限售期、减持方式、减持数量等几个维度。虽然锁定期不是太长，但与减持相关的交易申报、信息披露，以及减持数量的要求还是比较严格的。这些规则对于维护证券市场稳定，防范上市公司大股东及董事、高管大规模减持冲击市场具有重要意义。
由此专家建议，我国内地证券市场可以在借鉴海外市场减持制度的基础上，结合上市公司具体持股实际，有针对性地取长补短，完善关于大股东及董监高减持的制度规定，建立监管大股东及董监高减持股份行为的长效机制，引导大股东及董监高依法、透明、有序减持。
2017年A股解禁总量超去年
值得注意的是，今年A股市场继续迎来限售股解禁的高峰期。Wind数据显示，2017年A股全年解禁市值将达到29214亿元，较2016年的22973亿元增长约27.2%。
具体来看，除了5月、6月和11月的解禁市值低于去年同期水平外，其余9个月份全部超过2016年同期解禁水平。
其中，2017年2月、9月和12月，是今年的三个解禁小高峰，月解禁市值均超过3000亿，分别达到3110亿元、3551亿元和3458亿元。
2017年定增解禁股规模增长61.5%，创历史新高
从解禁股类型来看，2017年定增股解禁市值合计达16475亿元，占据全部解禁股市值的56.4%。同时创出历史新高，较2016年增长61.5%。
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