Quantcast

信息量巨大!中国经济50人论坛2019年年会发言(完整版)

外蒙杀汉人,呼市撕春联

女生群最近聊到的意大利吊灯式,到底是个什么样的体位?

母子乱伦,隐秘而伟大?

中科院曝光!饭桌上的鸡鸭猪牛鱼全部沦陷!

Facebook Twitter

分享到微信朋友圈

点击图标下载本文截图到手机
即可分享到朋友圈。如何使用?

众安保险千亿估值?这里面水很深

2017-07-14 中港股市龙虎榜 中港股市龙虎榜


6月30日晚间,国内首家互联网保险公司众安保险向港交所递交了上市申请。至此,一直传言的众安保险上市事宜终于揭晓。目前初步招股书尚未披露众安保险此次IPO拟募集H股股份情况。 

尽管众安的保费规模还很小,盈利更是少之又少,今年一季度还出现了净亏损。然而,按照其保险科技公司的定位,据称市场对其估值已突破千亿。 

2013年,众安保险由腾讯、蚂蚁金服、平安联合发起成立,注册资本10亿元。根据港交所披露的材料显示,公司最新的股权结构如下:



2016年年报显示,众安保险总资产93.32亿元,营业收入33.66亿元,净利润937.2万元。财务资料显示,2014年至2016年复合增长率达到107%。 

在保费收入方面,2014年至2016年,众安保险总保费收入分别为7.941亿元、22.83亿元和34.08亿元。已赚保费分别为7.122亿元、19.215亿元和32.254亿元。按复合年增长率107.2%增长。 

截止2017年2月28日,众安保险累计服务客户数量5.59亿,保单数量超过78.77亿。 

早在2015年6月,众安保险就获得摩根士丹利、中金、鼎晖投资、赛富基金、凯斯博等5家财务投资机构57.75亿元A轮融资,价格为24元/股,根据招股书所披露的股份占比计算,此时估值为300亿元左右。而当时众安保险2014年的净利润仅为2728万元,对应每股收益为0.02199元,市盈率达到1092倍。 

高估值背后隐忧不断 

在净利润和收入方面,2016年,众安保险实现净利润为937万元,同比2015年下滑近80%,2017年一季度甚至亏损3.17亿。2014年公司业务收入约为8亿元,2015年公司收入为23亿元,2016年该收入为34亿元,三年来,其业务增速从近200%降至50%。 

其次,其综合成本率居高不下,盈利能力堪忧。从财报来看,其利润主要靠投资收益,承保利润亏损。其五大险种承保利润之和为负数,从2014年到2016年,众安保险的赔付率虽然从77.82%下降至42.02%,但是其费用率却从32.28%上升至63.37%,综合成本率一直在105%以上,其中2014年为110.10%,2015年为127.32%,2016年为105.39%。


在保费方面,从保费结构来看,以2016年为例,众安保险销量前五名的产品占到了当年总保费的64.5%,而这五款产品,不少都是和生态系统合作伙伴联合开发的。2014年、2015年和2016年三年间,众安保险通过生态系统合作伙伴平台售出的保险产品分别占同期总保费的99.8%、97.9%、86.5%。 

自2013年与阿里巴巴合作推出退货运费险起,截止2016年12月31日,合作伙伴为183名,包括阿里巴巴、蚂蚁金服集团、蘑菇街、携程、滴滴出行、小米、支付宝及天翼等。2016年,进一步增加合作伙伴数目,意外险(主要与航旅有关)的总保费由2015年的2.828亿元增至2016年的9.822亿元。然而,"一旦合作协议有变(包括减少向我们购买保单或就透过其平台出售的保单征收更高费用)或终止合作关系,则业务及经营业绩可能受到不利影响。"众安在招股书中对过度依赖股东方可能带来的风险也直言不讳。 

从险种上看,退货运费险、意外险和信用保证保险是保费收入大头。2014年至2016年,退货运费险占总保费份额逐年降低但仍为最高,分别为:77.6%、59.2%、39.3%。意外险占比由2014年的5.6%上升至2016年的28.8%,成为贡献度第二的险种。众安的保证保险保费占比一直维持在13%以上,对总保费的贡献度位居第三。 

但现在众安不得不面对监管带来的风险。6月19日,保监会公布了《信用保证保险业务监管暂行办法(征求意见稿)》,明确提出保险公司不得为保险公司的控股股东、子公司以及关联方的融资行为提供信保业务。2014年至2016年,众安的信用保证保险相关资产总额分别为26亿元、236亿元、617亿元,而九成以上的信用保证保险是和其生态系统合作伙伴招财宝小赢理财的合作。一旦这两个平台资质恶化,有可能加大信用保证保险的赔付率。 

另外,在业务收入方面,流量成本太高。财报显示,2014年至2016年,咨询费及服务费分别占已赚保费净额的13.3%、30.7%及33.9%。 

值得注意的是,招股书披露,众安保险董事会已议决通过与百士达成立合营小额贷款公司,目前并未订立最终协议。百仕达的控制人是众安保险董事长欧亚平。 

为何会有高估值? 

保监会数据显示,2016年,原保险保费收入排名前三的公司人保财险、平安财险、太平洋财险保费收入分别为3104亿元、1779亿元,960亿元。即使排名第十的天安保险原保费收入为138亿元。而开业不到四年的众安保险最高年保费收入也不过34.08亿元,与这些传统财险巨头的差距还是比较大的。为何此次估值直逼传统保险巨头? 

有市场分析认为,众安保险的高估值是近年来对于金融科技公司高估值的一个缩影。 

近几年,互联网金融各个领域都形成了估值较高的巨头,如理财领域的陆金所、蚂蚁聚宝、东方财富,支付领域的支付宝,信贷领域的若干家大型P2P,证券领域的富途证券、牛股王等。在保险领域,目前影响力比较大的就是众安保险。 

根据《2016年度中国互联网金融公司估值榜TOP100》,2016年蚂蚁金服估值逾4000亿元,陆金所以1258亿的估值位列第二,众安保险京东金融分别以552、476亿元紧随其后。 

一位券商分析师表示,对快速发展中的公司用每股收益和市盈率指标看,会有一定程度失真。众安的高价之所以能被机构投资者接受,是因为众安更像一家科技公司,投资人倾向于根据用户数量来对众安估值。 

截止2017年2月28日,众安保险累计服务客户数量5.59亿。在研发投入上,2014年至2016年分别为2240万元、6390万元及2.144亿元,分别占同期总保费的2.8%、2.8%及6.3%。2016年7月,众安成立全资附属公司--众安信息技术服务有限公司,专注研发互联网技术。 



马云、马化腾、马明哲的众安保险如何玩转保险O2O


骉(biao),一个罕见的生僻字,众安保险ceo陈劲最初以为念“上”。

现在,保骉成为了中国首个互联网车险品牌,也是国内首个由两家保险公司采用O2O模式共保的车险品牌。打造方是中国首家互联网保险公司众安保险和中国车险市场老大平安保险。

与传统车险不一样,作为国内首个以O2O合作共保模式推出的互联网车险,保骉车险可以一键在线购买,针对不同车主定制化理赔服务。

为什么这款车险要采取o2o共保模式?三马投资的众安保险和平安保险,各自承担什么角色?相比饿了么、滴滴快的等简单o2o模式,车险这种复杂产品如何实现o2o改造?

线下线上,深度合作

保骉车险将以合作共保的形式联手,依靠双方大数据资源,以OBD(车载诊断系统)、ADAS(高级驾驶辅助系统)、多通道场景式理赔服务体系等创新技术为驱动,力图将差异化定价和精准服务等未来车险概念变为现实。

具体而言,线下有两块:一端是智能硬件、司机、车辆,另一端是平安的服务能力,线上则是大数据分析能力和获客渠道。

其中,共保模式是本次保骉车险的最大亮点之一。“共保意味着数据共享,风险共担,系统互通。”众安保险COO许炜透露。

保骉车险双方将利用各自优势,全面实现线上线下的高度融合。

在定价方面,保骉车险依靠互联网大数据,根据车主的驾驶行为习惯等多维度因子进行定价;在核保方面,参考平安多年积累的赔付数据,并应用风险识别模型对车主的历史赔付情况进行全面分析;在服务方面,则充分依托平安业内领先的线下理赔服务能力,为客户提供多通道的服务体验。

尤为值得一提的是,保骉车险为车主设计差异化的产品和保费。具体而言,所谓的多维度因子定价概念:即在自主核保因子中,尝试引入更多的维度(区域、家庭、信用、驾驶习惯、行车历史等)对车险进行定价。

这意味着保骉车险将整合众安平安既有的大数据资源,不断更新并力求覆盖社交、征信、驾驶行为等线上线下数据,以丰富车险的定价因素。

不过,众安保险没有门店。而车险需要线下服务,因此,保骉车险的真正落地,更离不开平安业内标杆的理赔服务能力。

在1500亿的中国车险市场中,平安目前有3100万客户,是绝对的行业老大。而且其线下网点密布,32个省市自治区全覆盖,1.3万名服务人员,无休7×24小时的查勘、理赔服务,95%的需求在一天内得到解决。总之,平安的线下长板,和众安保险的互联网能力实现了互补。

另一方面,平安的线下业务也在逐步向线上迁移。

借助系统的力量,现在平安车险98%的案件全部自动的理赔,95%的案件自动的支付。74%的案件自动的核实,智能化程度越来越高。

但是,这些其实还不够。未来保骉车险的客户,应该以网民、甚至互联网原住民为主,相对于电话直赔,他们可能更习惯互联网,因此,未来平安也会通过app和微信等搭建理赔入口。

其实,这并非保险业第一次触网。互联网保险的1.0版本,是保险销售渠道的电商化。互联网保险的2.0版本,实现了互联网保险的场景化,比如众安的退运费险嵌入了阿里的电商平台,而保骉车险则是互联网保险的3.0版本,是基于场景化的基础上的跨界合作,是线上线下的深度融合。

o2o五大进化

众安保险和平安保险的合作,只是整个o2o大潮的一部分。马云曾说过,未来30年中,互联网行业只有与传统行业结合起来,才能更好地生存和发展。

而在最近五年中,互联网行业最火热的领域就是o2o。无论是阿里巴巴、京东,还是滴滴快的、airbnb等,都是线上与线下相结合的产物。

沿着这条脉络观察,会发现o2o在不断进化:

一、从产品到服务。

最早的o2o是电商,比如阿里巴巴、京东等,这种初级o2o的交易的标的物是产品,在这个o2o链条中,不管是快递员还是第三方卖家,以及电商平台,人是辅助性的,产品才是整个o2o的核心。

接下来,o2o的标的物从产品进化到了吃穿住行等服务领域。保骉车险本身也是一种服务,所有的服务o2o中,服务能力和用户体验取代了具体实物产品质量,成为了竞争力的关键。

以保骉车险为例,相比于传统车险繁琐的保险办理、核查、理赔环节,未来保骉车险将在办理环节实现一键式的网络购买,理赔更迅速,其用户体验优于流程繁琐、理赔周期长的传统车险。

二、从简单到复杂

o2o进化的另一特点就是,o2o最初改造的是简单服务,升级到改造复杂服务。

比如提供出行服务的滴滴快的,改造的就是简单服务,这种服务的构成要素很简单:司机、驾驶员、地理位置、车辆,属于一次性的快速服务。定价模式也非常简单,简单分为快车、出租车、专车三类。

而保骉车险则是复杂服务,复杂服务的核心在于服务要素的多元化,定价体系的复杂化、服务的可持续性、以及各种参数的实时性。

比如,有的司机有几辆车,轮着开,有的司机没有车,跟别人合着开;有的司机是周末司机,有的司机平时还会挣点外开;白天开车还是夜晚开车;遵纪守法的好司机,还是经常违规的莽撞司机。所有这些不同的生活方式和驾驶习惯,都成为了保骉车险的定价因子。

由于驾驶行为是不断变化的,因此,同一个车主可能车险的定价也会不断调整,比如说,一个偶尔违规的车主,可能车险价格会提高,而如果其改过自新,那么价格可能会再度下降,因此,必须不断根据实际情况动态调整。

对这种复杂产品进行o2o的重塑,对线下线上两块都提出了相当高的要求。众安保险在互联网上积累的大数据分析能力,平安保险的线下服务能力,两者缺一不可。

三、从标准化到定制化

滴滴快的提供的相对标准化的出行服务,而保骉车险则主张差异化的服务和定价。

如果世界著名赛车手舒马赫,和从不违规、技术精湛的老司机都来买保骉车险,他们的价格会一样吗?

答案应该是否定的。传统车险的定价,参考因素主要是车,定价方式是静态的,而保骉车险定价既看人,也看车,而且根据驾驶行为动态变化。

具体而言,传统车险主要是从车主义,也就是说,喜欢冒险的舒马赫,和谨慎不违规的好司机,如果都开法拉利,价格一样。这种一刀切的定价,其实并不公平,好司机不断在补贴冒险、违规的坏小子“舒马赫”。

从标准化到定制化,其实考验的是数据分析能力。在众安保险CEO陈劲看来,互联网“大数据”与传统经验数据的根本的区别在于更容易破解事物之间的相关性。当掌握的数据越多、维度越多越容易找出相关性,就可以进行精算和定价。

四、合作方从强弱互补到强强联合

在o2o的初级形态中,合作的双方通常是强弱互补。比如,滴滴快的和饿了么,一方是强势的平台型公司,一方则是线下服务的提供方:出租车司机和大小餐馆等。在制定游戏规则时,线上的平台是主导,这样的好处是,由于强弱的位势差异大,不会产生对抗性冲突。缺点也很明显,就是,由于线下服务的提供方是点状的,因此无法提供确定性的服务,比如司机和餐馆的服务质量无法保证。

而在保骉车险中,合作的双方都是大公司,众安是估值高达500亿的国内首家互联网保险公司,而平安保险在中国车险市场的占有率高达25%,两方的合作属于强强联合。强强联合的一大优点是,其线下的服务质量比较可靠。

五、o2o的合作越来越深入

在滴滴快的和线下司机的合作是碎片化的,并没有深度捆绑,出租车司机可以连接不同的o2o平台,但是保骉车险的双方则是深度合作,双方账户和系统打通,风险共担,收益共享,变成了一家公司,这种深度合作合,才能保证合作的可持续性。

那么,如果保骉车险壮大了,是否和平安车险的既有业务存在恶性竞争关系呢?

这句话既对也不对。目前,在整个汽车客户的存量市场中,有四分之一是平安客户。那么未来,众安的互联网渠道,应该主要吸引的人新入场的90后等年轻化车主,因此,在用户上,保骉追求的是增量市场。

其次,众安保险当初成立时就明确了定位:互联网生态、直达用户、以及开发空白领域,也就说,众安保险不管是车险还是其他险种,都会和现有传统险种的形态不同,追求差异化。

作为第一个吃螃蟹者,众安保险和平安保险之所以如此高调,其实也是因为利益诱人,截至2014年末,中国车险市场规模超过5000亿,而车险市场规模有望突破万亿,市场前景广阔。

首款o2o车险保骉车险未来能够占比几何?答案还待未知的,但是o2o车险显然是大势所趋,而根植于互联网的众安也站到了风口上。目前,这家刚刚成立两年的公司,估值已达500亿。有机构大胆预测,众安保险2020年或将实现约180亿元互联网车险业务收入。

综合自财经等,若文章涉及版权问题,敬请原作者联系我们删除



智慧价值投资,助您稳健成长

成功下载后记得回复“惊喜”找比特哥拿惊喜

百万现金觅知音,比特港邀你自媒体!

下载会发红包的股市新闻APP,你的资讯你审查! 

声明:欢迎注明来源、无改动下的非商业转载。

风险提示:投资有风险,判断靠自己,决策要谨慎!

中港股市龙虎榜(微信号AH_Stock开盘早报)

宏观资本比特港大数据(微信号AC_Stock收市点评)

点这里下载比特港股新闻大数据APP

(http://bitrmb.net/api/?q=pub_app&ct=jelon)


文章有问题?点此查看未经处理的缓存