“印钞速度”10个月来首次反弹！股市楼市都笑了
10月14日上午10点，中国人民银行在其官方网站公布了前三季度的金融数据。
数据显示：中国广义货币M2的同比增速10个月来首次反弹。截至9月末，广义货币(M2)余额165.57万亿元，同比增长9.2%，增速比上月末高0.3个百分点。
此外，多个金融数据也超过了预期：
社会融资规模18200亿元，预期15727亿元，前值14800亿元。
新增人民币贷款12700亿元，预期12000亿元，前值10900亿元。
M2货币供应同比9.2%，预期8.9%，前值8.9%。
M1货币供应同比14%，预期13.5%，前值14%。
M0货币供应同比7.2%，预期6.6%，前值6.5%。
这意味着，虽然货币政策整体基调是稳定的，但央行还是小幅放松了货币供应。
上图是过去一年广义货币M2的“同比增速”数据，可以看出自去年10月达到11.6%以后，就逐月下降或者偶尔持平，最终在今年8月达到8.9%的低位。
8.9%的“印钞速度”，是改革开放（1978年12月）以来的最低点。在上世纪80年代，中国的广义货币M2同比增速动辄增长30%以上。2009年的“四万亿”时代，同比增幅是27.7%.
广义货币M2的同比增速，可以理解为货币增长的速度，或者“印钞速度”。它超过同期GDP同比增速的部分，可以理解为“真实通胀率”。对于投资者来说，跑赢M2是一个重要目标，比如刚刚公布的胡润富豪榜，富豪在过去一年里普遍大幅度跑赢了M2。
如果投资收益低于“M2同比增速—GDP同比增速”，则说明你的财富在缩水。
但近年来，随着金融创新和逃避监管的各种努力，M2的统计渐渐落后于时代，没有把全部“准货币”都统计进来。货币衍生的方式越来越多，比如货币基金、同业存单、P2P等等。再加上央行一度控制货币增速，所以M2的增速不断下滑。
但应该看到，这种下滑有“虚假成分”，我们真实的货币增速仍然偏高。比如银行业总资产的膨胀速度仍然超过10%，截止9月末的社会融资规模存量增速为13%。
所以，9.2%绝对不是目前的货币总量膨胀的速度，这个速度至少在10%到13%之间。
如果是货币的真实增速是11%，GDP的增速为6.9%，则意味着你每年通过银行理财或者货币基金即便能获得4%的收益，你真实的投资收益率是——亏损了0.1%！［4%-（11%-6.9%）］
9月M2同比增速的反弹，对于股市、楼市是个好消息。它将把龟缩在货币基金、银行理财的资金赶出来，从而提高投资者的风险偏好。
虽然M2的统计口径偏窄，但它可以告诉我们货币紧缩已经见底。别忘了，央行在9月30日还公布了一次定向降准，这次降准虽然到2018年初才实施，但力度非常大，事实上是“一次全面降准（0.5%）+一次双倍力度的定向降准（1%）。”
货币紧缩之所以见底，是因为经济增长出现了拐点。楼市在入冬，成交量锐减，带来的税费大幅下降，进而影响钢铁、水泥、建材、家电等诸多行业；人民币升值力度偏大，出口将受到显著影响。所有这些，都将在未来几个月产生越来越显著的影响。
为了对冲这个影响，有限度地放松货币是必然的。昨天，央行就超量续作了9月到期的“中期借贷便利（MLF）”。此外，民间投资也出现了显著下滑迹象，未来估计将出台更多“对内开放”、“减负降税”的政策，以刺激民间投资的反弹。
所以，无论是对于股市和楼市，都不能看的太空，因为货币政策已经再次发生了“微妙的转向”！
延伸阅读：
9月金融数据超预期，M2增速止跌反弹
9月金融数据全面超预期。
央行周六公布9月金融数据，报告显示：
2017年前三季度社会融资规模增量累计为15.67万亿元，比上年同期多2.21万亿元；9月份社会融资规模增量为1.82万亿元，比上年同期多1084亿元；2017年9月末社会融资规模存量为171.23万亿元，同比增长13%。
此外，中国9月新增人民币贷款12700亿元，实现两连增，预期11555亿元，前值10900亿元；M2同比增9.2%，预期8.9%，前值8.9%，增速为8个月来首次反弹。
1、新增人民币贷款方面，9月新增人民币贷款1.27万亿元，同比多增500亿元，环比增加1800亿元。
其中，9月居民新增贷款回暖超预期增长，房贷占比延续下滑趋势。9月份新增居民中长期贷款占新增贷款比例为37.68%，较7月的41.01%下滑3.33个百分点。
中信明明团队点评认为，房贷占比再度延续前期的下滑趋势，反映居民购房需求继续降温，房地产热度难以持续。
2、社融规模方面，9月社会融资规模增量1.82万亿元人民币，高于预期1.5727万亿元人民币。
明明分析，9月社融规模再度超预期，主要源于委托和信托贷款大幅增长，以及社融季节性回升的影响。
华泰证券李超则表示，社融增加靠表内信贷趋势四季度不变。9月30号央行推出针对支持普惠金融的定向降准规格，基本上可以判断四季度不会再有其他的宽松货币政策，因此四季度信用依然是紧的，在紧信用的大背景下表内信贷依然是银行首保的对象。
3、M2增速方面，9月M2同比9.2%，预期8.9%，前值8.9%，为8个月以来首次反弹，且M2/M1负“剪刀差”连续两月缩窄。
明明认为，M2增速重回9%上方，一方面是由于季末财政投放力度加大、贷款增量上升等短期因素，另一方面也与汇率重回升值、外占略有恢复有关。
不过，中泰固收齐晟、龙硕点评认为，M2反弹的驱动因素持续性较弱，单月反弹不改整体下行趋势。此外，9月财政放款3972亿，和去年3季度末财政投放规模相当，结束下半年以来财政缴款和放款大幅偏离历史均值的趋势，这一定程度印证了下半年财政支出力度逐步缩减。
综合自刘晓博、wind财经等，若文章涉及版权问题，敬请原作者联系我们删除
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