特朗普打响全球货币战争第一枪？中国已提前准备应对风险

近日，特朗普“汇率操纵”火力四射，先后指责德国和日本，说他们操纵汇率，让欧元和日元过度贬值，占美国的便宜。

此前，特朗普在竞选期间一直表示将把中国宣布为“汇率操纵国”，并罕见警告“强势”美元。在特朗普的强势打压下，整个2017年1月美元指数大跌2.6%，创下了1987年以来最差的1月表现。

全球货币战争可能来临了吗？值得注意的是，1987年正是里根执政时期，当时里根主导了美元的贬值以应对飙升的日本货物进口，而他也被市场广泛拿来与如今的特朗普政府做类比。

一、特朗普与安倍的口水战

上任之初，美国总统特朗普关于“汇率操纵”的指责，也落到了日元身上。

特朗普上周二表示，日本等国多年来操纵外汇市场，“他们玩转贬值手段，而我们就像一群傻瓜一样坐视不理。”

此后，日本首相安倍晋三公开表示，关于日本央行正试图让日元贬值的说法是不对的，日本央行采取的措施是为实现物价目标。任内并未进行汇率干预，外汇管制不应成为贸易谈判的一部分。

日本内阁官房长官菅义伟此前回应称，日本并未设定汇率目标，将遵循G7与G20协议实施汇率政策。

除了抨击日元汇率以外，欧元也未幸免。

美国总统特朗普首席贸易顾问纳瓦罗上周二指责德国利用“严重低估”的欧元“揩油”美国及其欧盟合作伙伴，欧元是一个“隐性的德国马克”，其价值低估使德国和其主要贸易伙伴相比具有优势。

随后，德国总理默克尔作出回应，称德国一直要求欧洲央行保持政策独立性，德国不可能影响欧元汇率。

美国财经媒体的美元指数在两人讲话后相继下挫，已抹平了去年年末欧洲央行和美联储会后的所有涨幅。

二、德日只是特朗普的“前菜”？ 

过去30多年来，中国经济高速发展、一路赶超，如今已经成为全球经济体量第二大国、全球贸易和制造业第一大国， 无疑成为美国最大的竞争对手。特朗普要让美国“Great Again”，对中国经济各层面进行施压已无悬念。

那么，为何特朗普对墨西哥、德国和日本提出各种具体要求之后，没有马上针对中国提相关要求呢？

中泰证券首席经济学家李迅雷认为，特朗普是想先试探一下这些国家的应变举措，积累经验找以到对付中国更有效的方法。

墨西哥是紧挨美国的发展中国家，对付起来相对容易；德国、日本与美国均属于市场经济国家，理念上并无根本冲突，贸易交涉上充其量就是一个讨价还价过程。

迄今仍没有对中国出重拳，估计这也是他的谋略，把最难打的对手留在最后攻击。

那么，中国应该如何应对呢？李迅雷认为中国需要加快改革节奏，因为时间就是生命，时间就是金钱。

逆全球化趋势早在特朗普竞选总统之前就形成了，因为全球经济的话语权仍在西方国家手里，当全球化对西方国家不利时，他们就选择贸易保护。俗话说打铁还需自身硬，只有靠改革推进、结构改善，应对特朗普的挑战才有实力。

三、货币战争真的要来了？

德国商业银行分析师Ulrich Leuchtmann警告称，在纳瓦罗对欧元评论之后，让人讨厌的货币战争可能来临。 “纳瓦罗的表态实际上已经在货币战争中打响第一枪，美国政府正在对战全球。”

此前1月17日，特朗普在正式就职前亲自接受《华尔街日报》专访时明确的提出“强势美元正在将我们推入深渊”(it's killing us)，随后特朗普顾问Scaramucci也在达沃斯演讲中提到，“有必要对强势美元给予足够关注”。

Brown Brothers Harriman全球汇率策略主管Marc Chandler称，特朗普是第一位强调美元过于强势的美国候任总统，他所说所做在美国总统中没有先例。

美国近代历届总统从未通过口头言论刻意让美元走高或者走低，而且从克林顿时代以来，美国政府的政策倾向都是保持美元强势。Chandler称，尽管美元强势对美国经济带来一定阻碍，但历届政府基本放任不管，至少口头上是如此。

Chandler认为，如果在任的美国总统开始通过口头言论让美元走低，那么就将迎来真正的货币战争，而这也会让那些我们此前认为是“战争”的事件变得不值一提。

不仅如此，让美元下跌还会导致贸易战的进一步升级。英国《金融时报》援引康奈尔经济学家Eswar Prasad称，一系列货币战争可能会为范围更广的贸易战埋下伏笔。

特朗普在竞选期间一直表示将把中国宣布为“汇率操纵国”，截止目前尚未有表态。

四、中国已提前准备应对风险

2月3日，中国央行突然变相加息，将7天期逆回购利率从2.25%上调至2.35%，14天从2.4%上调至2.5%，28天从2.55%调至2.65%；同时，根据媒体报道，将隔夜SLF利率从2.75%上调至3.1%，7天SLF利率从3.25%上调至3.35%，1个月SLF利率从3.6%上调至3.7%。

央行此举被认为是为货币战做准备。对于央行而言，存在两套官方利率，一是大家所熟知的存贷款利率，而通常意义上的加息、降息都和存贷款基准利率的变化有关。但其实还有另一套官方利率，主要以回购招标利率为代表，因而回购利率的上调其实也代表央行正式变相加息。其与存贷款利率的区别在于前者主要影响货币和债券市场，而后者主要影响贷款市场。提升逆回购利率表达了政府层面不希望企业过度使用杠杠的信号，也表露出了央行去杠杆的决心。但是并不代表货币紧缩周期的开始，资金成本上升，但是流动性仍然充裕。

在过去长时间里，央行都主导着积极宽松的货币政策，但是这几次的一些公开市场操作，央行的货币政策相对以往已经中性转紧，同样也是今年整年的货币基调的指向，为今年中央工作会议目标防风险给予货币市场的环境支持。

2016年7月政治局会议提出“抑制资产泡沫”，10月政治局会议强调“注重抑制资产泡沫和防范经济金融风险”，12月中央经济工作会议明确政策基调从稳增长转向防风险和促改革。2016年下半年以来债市去杠杆、房地产调控、将表外理财业务纳入宏观审慎评估、险资监管新规等主要是落实防风险去杠杆的政策导向。同时，2016年初以来经济L型企稳、通胀预期升温、房价暴涨等提供了基本面支撑，2017年政治换届需要维稳。外占收窄使得央行重新获得了基础货币供给和调节流动性的主动权，因此央行率先调整公开市场操作的利率、期限和数量。

五、境外开户限制加码 个人资金出境再被堵

作者：海石   来源：海外自由录（ID：hwzyl2016）（本文不代表金融五道口立场）

做空人民币的最大力量不是来源于境外的空头，而是国内超发的天量货币，是一有风吹草动，随时准备像抢购黄金、食盐一样抢购外汇的中国大妈。人民币汇率最大的对手盘来自于民间，来自于近两年日益兴起的恐慌式的换汇避险情绪。

      新年以来，央妈连放两个大招，元旦开始对个人购汇进行详细登记，7月1日开始实行1万美元以上的购汇申报审查，两项措施都是针对的民间购汇而来。

      特别是今年最新的《个人购汇申请表》中明确提示：购汇不得用于境外买房、证券投资、购买人寿保险和投资性返还分红类保险等尚未开放的资本项目。如果违规换汇，不但要求回兑，而且还会被罚款。

      这两大杀手锏的放出，基本宣告我们进入了自本官职的状态，民币国际化在倒退。民间日益汹涌的羊群式换汇“歪风”刹住了，很多人在换汇时都思量再三，最终知难而退、放弃购汇的大有人在，政策的威力让人退避三舍，立竿见影。

      但是所有的政策制定，历来都是堵不如疏，央妈再高明，都不可能将所有的出路都封堵，都会有漏网之鱼，比如虚假贸易、地下钱庄，再比如目前相对宽松的肉身携带等。

      但是有一一招如配合资本官职使用，效果就会事半功倍，那就是以前一直说的，限制境外开户，或设置硬性条件，提高境外开户门槛，让出逃的资金无法落地。就像一只无脚鸟一样，就算飞出了笼子，但是由于找不到落脚点，最终逃出去也是死路一条。

      从2017年2月1日起，招行内地客户开立香港账户的资产门槛提高至人民币500万以上，而在此之前只要求5万元以上。500万的现金摆在账户内，这已经非普通客户力所能及，绝大多数招行个人客户海外开户被阻止，通过开立香港银行账户从而实现资金搬家的又一渠道被堵住。

      对于内地人来说，招行的香港一卡通曾经是最普遍、最常见的香港账户，因为只要在内地招行网点办理即可，不必亲自到香港，非常方便。而且资产要求仅需5万元，由于方便和低门槛，该行预约香港开户已排至未来几个月。

      一般来说，内地人的香港账户都是用来续缴香港保费、海外投资、跨境转账等用途，本次招行将资金门槛大幅提高，无异于配合元旦实行的外汇新规，进行了一次完美的助攻。

      招行这一香港开户狠招，已是第二家银行对香港开户进行严格限制，此前花旗银行对非港客户开户资金要求提高至150万港元以上。而此次招行香港开户资金在花旗的基础上又提高了几倍。

      目前，除招行外，中行、工行、建行也可在内地办理香港银行卡，其与招行一样在香港设有网点。提供见证开户服务，即内地客户无需去香港，只需在这些银行的内地指定网点办理即可。

      然而招行这一狠招出台，市场认为未来其他内地银行跟随提高门槛的可能性较极大。民国才女张爱玲说：“出名要趁早”。冷眼在此改一个字，“出门要趁早”。

      目前，除招行和花旗之外，其他香港银行对内地人开户的条件表面上仍然未有变化。如汇丰、恒生、中银、永隆、富邦等银行仅要求日均资产保持5000港元资金，而开户资金也是几乎低至没门槛。

      开户材料除了护照或港澳通行证、信用卡账单（作为住址证明）、1万元以内日均资金三项要求之外，还需要提供开户需求证明。即这个账户是用来干什么的，如用来证券投资，需要香港证券账户开户证明；如用来续缴保费，则需要购买香港保险证明。

      此外，这些文件还只是基本开户证明，即使材料齐全也可能审核不通过，开户审核严格，往往需要等待几小时，有的人甚至连续几天开户都被拒，白跑香港一趟。

      自2016年以来，内地资金出海需求强烈，内地人不断拥入香港开户，在香港银行取现亦有明显增加。个人资金出逃，成为威胁外汇安全的一个重灾区。

       当前境外开户最常见的地区和国家基本是在HK、新加坡、美国等，如果让出逃的资金无法落地，那么资金出逃就没有任何意义。很早就说过，控制境外，特别是HK银行的个人开户，成为加大资金出逃管控的重要手段，如今正在成为现实。

       在美联储今年3次加息的预期下，资金流出压力将持续扩大。然而，在新外汇官职措施下，个人资金出海已难上加难。本次香港银行开户的门槛大幅度提高、购汇政策收紧的双管齐下，完美配合，个人资金流出的渠道已基本被截堵。