大宗商品之黄金：印度黄金进口显著回升，夯实金价基础

文 | 刘晓宁 大宗商品研究主管

       林良樟 大宗商品分析师

影响黄金价格的关键因素是实际利率的变化，其直接决定了黄金的长期持有成本，而实物黄金需求则扮演了金价下行的缓冲器。
全球实物黄金需求中，中印占比分列第一第二。2015年印度占全球金饰需求的28%，占全球总实物黄金需求的25%。可见，印度的黄金需求变化是判断黄金价格下行空间的基本面依据之一。而近期印度实物黄金需求回升暗示目前金价具备坚实基础，下探空间有限。

金价自去年低位的1046美元/盎司大幅上涨到7月的1370美元/盎司后，印度金饰需求严重受挫，1-9月同比需求降幅达到了59%。而高金价亦促使再生金供应增加，导致7月印度现货黄金（金饰）折价一度达到75美元/盎司。
而10月初金价崩跌至1250美元/盎司附近水平，加之印度进入黄金消费旺季，实物需求开始明显回升。近期数据显示，印度黄金进口量回升到约42.6吨，较上月环比增加60%。同时，印度黄金现货（金饰）折价明显减少，这些变化暗示印度实物黄金市场或已逐步适应目前的价格水平，有助于夯实金价基础。

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