“新恒大”利润增长强劲，获花旗唱好目标价升至40.8港元
“到2020年底，恒大总资产将达3万亿、年销售规模8000亿、年利税1500亿且负债率下降到同行中低水平，成为世界百强企业。”3月26日，中国恒大（HK.3333）业绩发布会上，董事局主席许家印勾画出“新恒大”蓝图。
花旗研报
花旗在最新研报中表示，恒大的新蓝图，是建基于过往的业绩支撑，以及强大的执行力，认为实现的可能性非常高。并上调恒大目标价至40.8港元。
在房地产行业持续承压、增长乏力的情况下，恒大如何完成这一目标，花旗所称的“业绩支撑”及“强大执行力”又源于何处。
过去恒大一直以“薄利多销”的形象为人所知，去年却交出了令人惊叹的利润业绩：除了核心业务利润外，实现毛利润1122.6亿，同比大增89%，净利润370.5亿，同比大增110%，均创下行业最高纪录。
仅仅时隔一年，恒大的盈利能力如何实现倍数级增长？这和公司的超前规划有关。2017年元宵节还没过，恒大就召开工作会议，许家印会上宣布要开始战略转型，实施“规模+效益型”发展模式以及 低负债、低杠杆、低成本、高周转的“三低一高”经营模式。
数据对比图
基于这一“新战略”，许家印提出了一系列加强管理，降低成本，提高效益的管理优化手段，公司营销、管理、财务三大费用累计下降了2.5个百分点，推动恒大核心业务利润率同比增加3.2个百分点到13%。此外，恒大高性价比的产品推动销售持续高增长，从而实现利润总额迅速增加。
同时，恒大强大的土地储备也是巨大的优势，恒大总土地储备达到3.12亿平方米，原值5336亿元。据世邦魏理仕评估，土地值已达10386亿元，其中一二线城市占比达69%。发布会上，恒大总裁夏海钧表示，“公司2017年新增土地面积大部分是由并购小企业得来的，未来房地产行业集中度将进一步提升”，这也是恒大业绩持续增长的信心所在。
花旗的研报显示，在维持高利润水平，同时多元业务的贡献日益显现的前提下，预期未来三年恒大的利润复合增长将达到29%。基于这一预测，花旗认为目前恒大的估值非常有吸引力，因此维持恒大买入评级，并上调目标价至40.8港元
由此可见，在新战略下，恒大已完成从“规模之王”向“利润之王”的蜕变。花旗认为恒大“规模+效益”的战略转型效果已经在2017年得到验证，增长质量大幅提升。这也为恒大实现许家印的目标、冲击世界百强打下基础。
业绩发布会现场
在国际投行分析师看来，恒大兑现其“新蓝图”机率极高。以销售为例，一、二月通常是房地产行业销售淡季，但今年前两月，恒大实现销售1125亿，同比大增64.4%。花旗认为恒大只要维持19%的年复合增长，便可轻松实现8000亿目标。
更令投资者兴奋的是，比照2017年《财富》世界500强利润排名，恒大若实现净利润800亿，将稳居全球前25，身后是宝洁、思科、英特尔等国际巨头。
不断增大利润蛋糕，将是又一场资本盛宴。2009年上市以来，恒大连续多年坚持派息，一直是港股股息率最高的内地房地产企业，保持着50%左右的分红派息率。
发布会当天夏海钧也表示：“公司的派息是稳定增长的。我们会拿出盈利50%来派息，从A股重组开始到完成之后，我们会举办特别会议，给股东派发特别股息，把之前的这些都一次性补上派齐”。以最新收盘价25.2港元计算，恒大分红回报率或将达9.1%左右，潜在可分红能力强。
来源：新文化报记者 代香
编辑：妖妖