从基础层到创新层，再到“ST”帽，需要多久？

【品橙旅游】日前，常州一块去网络股份有限公司（以下简称：一块去，股票代码：837096）发布2017年度报告。年报披露，2017年一块去营收为4.01亿元，同比下降21.85%，净利润为-3855.56万元，亏损同比扩大53.04%。而合并报表后的资产负债率更是达到-102.01%，期末净资产为-141.58 万元。

1年前，一块去喊出的口号是，“要在2018年实现10亿元营收并进入盈利阶段”，如今不仅营收和净利润双双下滑，而且还出现到资不抵债的尴尬局面。

而同期与一块去前后登陆新三板的在线旅游“玩家”票管家、道旅旅游，不仅扭亏为盈，而且“完美”退出新三板，即便是没有在新三板上实现扭亏的景域文化，也在退出之后多次获得金主的资助。那“明星创业”一块去，在2017年经历了哪些风风雨雨？

1.从基础层到创新层，需要多久？

成立于2012年7月的一块去，主打在线周边游业务。在2013年营收为56.29万元，2014年营收也不过只有0.15亿元，但到2015年步入营收就过亿，甚至到2016年，营收过5亿元，也不过是1年的光景。

伴随营收的持续增长，净利润缺呈现持续亏损，且亏损幅度波动变化较大。单纯从营收层面来看，这对于进入新三板创新层已经足够了，也正如此，在2017年5月，股转系统披露的第二批创新层入围名单中，一块去赫然在列。

当时，一块去近2年（2015年和2016年）在营收方面连续增长，且年均复合增长率达到776.91%，符合新三板创新层：“近两年营业收入连续增长，并年平均营收不低于4000万元，且年均复合增长率不低于50%”的规定。此时的一块去在成长性方面似乎有望博得资本层面更多的认可，这距离一块去在2016年5月登陆新三板，刚好1年。但是，让一块去没有想到的是，这似乎已经是资本所能给与的最后的“糖果”了。

2.风口上的资本助力，“大象”也飞的起来？

“象”是吉祥物，也是一块去的品牌logo。“象”同“祥”，“象”被赋予了更多吉祥的寓意。同样，也有预示事业根基稳固，有序发展之意。

一块去的快速发展阶段，正是在2014-2016年在线旅游价格战最激烈的3年，彼时在线旅游市场玩家，几乎家家GMV爆棚，但是净利润却是看不到的无底洞。正是在这样的背景下，一块去背后获得巨大的资本力量。

一块去在2014年接连完成A和B轮，共计2000万元融资。在资金相对充裕的情况下，一块去也毫不犹豫的加入了“贴补”抢市场的“乱局”中。2014年营收同比2013年增幅达到2393.46%，在接下来的2年里，先后1500万元C轮融资，并在2016年登陆新三板前后完成2轮，共计约6000万元融资。2016年营收一度达到5.13亿元，传统旅游企业需要用数十年才能实现的营收业绩“奇迹”，互联网时代，在线旅游企业仅用3-4年就破亿元营收大关，此时的“象”，已经处在风口，似乎也以飞到了它的最高点。

2016年12月，一块去发起2016年第三次预计募集1.12亿元资金的计划，但是最终搁浅。一块去遭遇了资本市场的“滑铁卢”，股转系统的“高成长性”无法遮掩资本市场对在线旅游整个行业进入低迷波谷的洞察。也恰是在此时，一块去达到约6.88亿元估值的历史制高点。与2016年5月的融资相比，此时一块去的估值已经翻倍。

时隔1年，2017年12月，一块去计划募集1.1亿元融资，而此时一块去的估值已回落到2016年5月的3.50亿元。飞起来的“象”，又有重重落回原地的迹象。

3.从创新层到“ST”帽，需要多久？

4月中旬，一块去发布2017年度报告，与此同时，立信会计事务所出具对其持续经营相关的（强调事项段）非标无保留意见，主要原因在于一块去连续2年亏损，且负债率为102.01%。

股转公司随即按照相关规定给与一块去“风险警示”的公告，证券简称变为“ST一块去”。据此，根据股转系统的相关规定可以明确的一点是，一块去在2018年将或被“踢出”创新层。实际上，这不是一块去第一次出现负债率超过100%的情况。

早在2013年，一块去创立不久，甚至出现过负债率到达3331.07%的情况。好在，此时资本市场也是疯狂的，一块去在2014年完成2轮融资的情况下，增加股东权益总额，利用资本杠杆的力量，使得资产负债率在2014年大幅下降。

2017年12月份，一块去最新1.10亿元融资计划中，有3100万元于归还借款，以此降低资产负债率。

从2016年5月登陆新三板，到2017年5月进入创新层，再打2018年4月，收获“ST”帽，2年的光景，一块去走了一个“轮回”。

4.消失的风口，一块去将走向何处？

在线旅游，要么对目的地资源有绝对的话语权，要么对线上渠道和技术有绝对的把握。实际上，从2012年到2017年，一块去一直处于业务转型中，行业内的产品同质化已不可避免。

• 2012年，一块去以“互联网+旅游”作为创业起点，进入智慧旅游；

• 2013年，以景点门票为突破口，切入旅游电商之路；

• 2014年，切入家庭周末出行的度假酒店预订服务；

• 2015年，切入周边游景酒套餐及线路产品；

• 2016年，在上述基础上，增强与资源端（酒店、景区）合作；

• 2017年，切入出境游和景区托管运营业务；

• 2018年，专注周边游板块，继续景区托管运营，暂停出境业务。

具体到营收变化上来看，实际上占据一块去营收占较大比重的一直是门票业务，接近总营收的60%，其次是度假酒店和景酒套餐产品。

一块去从2015年到2017年，上述业务板块呈现增长速度呈“倒金字塔”型，下滑趋势严重。周边游板块，也并不尽如人意，迫切需要一块去在周边游板块中作出选择。而在这期间，携程、去哪儿网、同程、驴妈妈等OTA也在相关领域相当活跃，产品同质化的弊端逐渐显现出来。

2016年7月，一块去全资收购北京四方天合旅行社（现：一块去国旅（北京））发力出境业务，旨在资本市场讲一个“漂亮”的出境故事。一块去国旅（北京）2017年营收为7031.96万元，净利润-1794.41万元，毛利率-10.38%，净资产为-1540.41万元，显然没有取得预期效果。

似乎，需要一块去作出选择的不仅只是周边游板块的问题，甚至延伸到整个业务体系。一块去对此作出的决定是：在以利润为导向的提前下，2018年计划专注周边游业务发展，计划营收1.72亿元，暂时不再发展出境游业务，与此同时，2016年12月组建的景区运营管理宜景汇继续开展景区托管运营业务，计划目标约500万元，全域旅游项目约300万元。

相比当初2017年预计完成10亿元营收目标来说，2018年的目标仅为1.8亿元，可谓小巫见大巫。甚至比2017年实收4.01亿元而言，直接锐减二分之一。

除此之外，还要员工情况的细微变化，2017年末，员工人数从237人下降到103人，变化最大的是销售人员锐减75%，而管理层不降反而由原来的16人增加到33人。在线旅游周边游风口是消失还是即将卷土重来？

在旅游领域，殊途同归愈发明显。先后退出新三板的景域文化（835188.OC）和票管家（835260.OC）与尚在新三板“游荡”的一块去（837096.OC）产品和业务体系重合度越来越高。 

风来的时候，猪都能飞起来。我们乐见一块去旅行团队能在2018能够重新以高利润重回创新层。