新三板旅游企业退市指南6
【品橙旅游】本期所选旅游企业，均是被股转系统强制摘牌。或者他们都有各自的际遇，他们或曾经遇到过圈内资本大佬的提携，也或正在被大佬所关注。但相同的结局是，都处在彼此发展的最低潮期。作为曾经的海外共享短租典范的住百家，也曾傍过海航大佬；艰难转型境外游学的美之旅，200万美元转换债券或搭上ATA的自我救赎之路。
住百家：曾经的海外共享短租典范，也曾傍过海航大佬
作为，曾经的“共享住宿第一股”的住百家（837077.OC），终于还是耐不住股转公司的再三施压，于2018年7月9日正式告别新三板。
细细数来，住百家第一次被爆出危机的时候，恰恰是其登陆新三板的第二天。2016年4月23日，住百家针对“融资造假”传闻进行正式回应，称所谓“海航未投五亿，融资造假”是缺乏常识的臆测。2016年，正是资本遇冷的开始，出现上述针对性的消息，可见住奔着“钱”去的住百家，似乎冥冥之中，也注定其在新三板上不会一帆风顺。只是这一去，似乎就由不得自己了。
实际上，住百家在登陆新三板之前，也曾备受资本青睐。从成立至今，共计约募集到近9亿元，尤其是在2015年，共享住宿的第二个小高潮期间，先后获得苏州星联、浙商控股等近1亿元B轮融资和海航旅游集团总体估值近5亿元的C轮融资，至此，住百家也傍上了业界旅游大佬。此后，在住百家第二轮定增时，再度获得海航1亿元注资。一路小跑之后，2017年4月，在住百家成立5年之际，海航凯撒、海航酒店以及住百家三方达成战略合作关系，意味着住百家已经进入海航的核心资源圈。海航集团方面曾一度表示，海航将一如既往的支持住百家茁壮成长，同时助力住百家更高效便捷的对接资本市场。
2012年3月，住百家成立；
2013年9月，完成数百万元天使融资；
2014年8月，获得来自联想之星的百万美元A轮融资；
2015年8月，获得中信金石领投，AB Capital、中星集团、优联资本、创新梦工厂、2049资本跟投的近2亿元B轮融资；
2015年9月，获得来自海航旅游集团的5亿C轮融资；
2016年4月，住百家登陆新三板；
2016年8月，新三板第一次定增募资3200万元；
2016年12月，新三板第二次定增募集1亿元。
国内共享经济发展的热潮跟随全球共享经济的热潮而来。而风靡全球的互联网共享经济起源可追溯到，成立于2008年的Airbnb以及成立于2010年的Uber。国外互联网共享经济的发展，无疑对国内早起共享经济的发展起到一定程度的引导作用。
2010年，易到用车、PP租车等厂商为闲置私家车提供交易平台解决用户用车需求；
2011年12月，定位国内首家中高端度假公寓预订平台途家上线运营，揭开了国内最早一批互联网共享住宿行业的大幕；
随后到来的2012年，更是使得共享经济进入第一个小高潮，住百家就是在此时“杀入”共享住宿行业；
2013年，非标住宿经历短暂的波动，当年7月，红极一时的爱日租宣布倒闭；
2014年6月，途家、小猪分别完成C轮和B轮融资。非标住宿开始回暖的同时，滴滴和Uber开启共享专车大战时代；
2015年7月，途家、住百家、小猪短租、木鸟短租完成新一轮融资，分享经济进入第二个高潮；
2016年，资本遭遇寒冬，互联网旅游进入大规模并购阶段；
一路小跑挂牌新三板的住百家，在挂牌后的3个月便开始第一轮定增计划，原计划发行2339.73万股，预计募集资金5亿元。实际上，在同年11月份完成的第一次定增中，以21.37元/股的价格，只发行了149.74万股，共募集到3200万元。认购对象为邱国龙、西藏清学投资有限公司以及宁波梅山保税港区科迪迎富股权投资合伙企业（有限合伙），分别认购9.36万股、46.79万股和93.59万股。
急需用钱的住百家，不甘心5亿元募集资金计划的失败。于是2016年12月，住百家于海航旅游集团旗下的海南国商酒店管理有限公司签订股票认购协议，海南国商以21.37元/股的价格，认购467.95万股，认购资金约为1亿元。此后，再无资金注入住百家的账户。
住百家危机真正暴露出来，确是在披露2016年报之时。2017年4月，原本应该是住百家披露2016年度报告的时间，中信证券却对其发出了《风险提示公告》。而就在1个月前，原住百家董秘却突然由邹鑫更换为郑铁球，这无疑增加了住百家年报披露工作的变数。紧接着5月份发生，住百家发生原创始团队阮智敏、梁慧敏纷纷辞职事件。直到6月底，住百家才发布2016年度报告，而中兴华会计师事务所因住百家亏损严重给出了带强调事项段的审计报告。2016年，住百家营收9396.90亿元，同比增长105.65%，净利润持续亏损高达8700万之多。但是相比，住百家过去2年的野蛮疯狂增长来说，似乎显得微不足道。2014年，住百家营收同比2013年增长756.88%，2015年营收同比2014年更是高达6825.39%。高成长性并没有带来高利润，反而导致亏损持续扩大。2014年，住百家净利润同比亏损扩大237.35%；2015年亏损更是达到历史最高处3915.07%。
之后的事情是新上任刚满一年的董秘郑铁球也在2018年3月辞职，住百家再度陷入没法按时披露2017年年度报告的尴尬境地。6月，住百家被爆出“被解散、拖欠员工薪资”，随后住百家实际控制人张亨德被纳入失信被执行人名单。至此，住百家结束了它在新三板上的融资之路。
说来值得让人回味的是，根据住百家《关于公司股票终止挂牌的公告》显示，住百家负责信息披露的人又换成了邹鑫。寒来暑往，经历住百家大起大落之后，作为百家创始人之一的邹鑫，此时又在想些什么呢？
美之旅：境外游学的艰难转型，200万美元或搭上ATA的自我救赎
2016年12月，美之旅（870076.OC）与焦作中旅银行签订了为期一年，500万元的贷款合同。委托天津溢美国际保理有限公司为其贷款提供担保，与此同时，美之旅控股股东及实际控制人施道兵和董事陈宇锋提供了反担保。
就在该担保于2017年3月底，董事会会议通过表决的同时，作为董事和董秘的陈宇锋却选择离开了美之旅。此时，距离2016年12月27日，美之旅挂牌新三板刚好过去3个月。
4月24日，美之旅披露2016年度报告，这是美之旅挂牌以来的首份年度报告，也是其近3年来净利润首次出现负值。2016年，美之旅营收实现约2.63亿元，同比增长10.69%，净利润亏损181.97万元，同比亏损扩大355.39%。美之旅对此给出的解释是：报告期内，美之旅调整产品方向定为，国际游学，国际教育和商务旅游，把以产品为中心的市场营销核心转而以客户为中心的运营模式，由原来以中介为主开始向直客发展，同时对中介进行细分的开发方向。简单来说，美之旅转型做境外游学业务了，尤其以美国游学为主。
从开始数据来看，2016年并不是美之旅净利润的首次下滑。此前的2015年，美之旅净利润虽然不是负值，但是同比2014年下滑61.72%。而在2015年，美之旅的旅游和游学业务营收双双破亿的同时，游学业务大幅度反超旅游业务，占总营收比例的55.24%。
在千亿级市场规模的召唤下，已踏上转型游学的这条路的美之旅，那么要想获得资本市场的关注，就需要持续把GMV做大。于是，5月，美之旅以5万元的价格全资收购施道庆将其持有的美大因私90%的股权和任旸持有的10%的股权；控股股东施道庆提议在西安和苏州设立分公司，在拓展西安和苏州市场的同时，在上海成立上海美大国际教育交流有限公司，以此扩宽业务范围以及拓展新的销售渠道。实际上，早在3月份，美之旅就曾披露过拟设立英国、澳洲以及北京分公司消息。
8月底，美之旅披露2017年上半年度报告显示，美之旅的各项重要财务指标几乎均处于下滑状态。美之旅实现营收5307.92万元，同比下降50.47%，而净利润亏损达到1005.54万元，同比亏损扩大113.00%，对此，美之旅给出了同2016年度报告几乎一样的解释。
而在3月和7月，美之旅分别通过向保理商沣盈商业保理有限公司和深圳立合旺通商业保理有限公司办理2000万元和500万元的保理预付款，以此减缓美之旅的资金周转压力。甚至就在半年度报披露的同时，美之旅发起了在新三板上的第一次定增行为，拟以10元/股，发行200万股，募集2000万元用于筹建以销售、产品、信息为主的大数据中心。但是，似乎认购者一直没有出现。
也许，美之旅在尝试业务转型遇到瓶颈期后，距离真正的转折期是在半年后。
2018年3月6日，美之旅解禁了第二大股东，并持股42.86%的北京环球美之旅股权投资中心（有限合伙）的股份。这种规模的解除限售，再加上发行相应的定增，一定程度上将改变美之旅的归属权。就在此时，美之旅宣布与ATA（全美在线）就中国学生赴美国、英国和澳大利亚等国家的国际教育及旅游服务领域合作达成框架协议。而ATA也表示已着手探索中国教育行业的并购机会。ATA是一家以考试与测评服务为主业的公司，于2008年1月在纳斯达上市，当前总市值约为1.04亿美元。
根据这份框架协议：ATA将提供有效期为一年的200万美元的可转换债券，利率为8%，以支持美之旅业务发展。而ATA将获得与美之旅为期6个月的独家谈判期间，与北京美之旅进行尽职调查并确定最终的收购协议。ATA如果在可转换债券有效期内进行收购，200万美元的可转换债券转化为北京美之旅的股权。
至此，美之旅转型之路的转折，似乎已经开始出现。在此期间，美之旅给ATA为期6个月的独家谈判机会，同样也是给自己的机会，因为在此期间美之旅将因重大事项处于暂停转让以及无法按时披露年报，可能遭遇被动摘牌。这也许，正是美之旅想要的结果，与主动摘牌所需要的时间成本而言，被动摘牌更能有效缩短时间。因此，与其说是ATA伸出了橄榄枝，倒不如说是美之旅的自我救赎。
为商之道，机遇或在风险中，而风险中或许也隐藏着机遇。虽然住百家也一度陷入各种流言蜚语中，而美之旅仍然处在转型的泥潭中，但是他们并未就此破产。谁又能说的清，下一次机遇出现在哪个风口中呢？也许，也就是创业者和转型者所要经历和面对的：勇者无惧。而作为故事的倾听者和旁观者，所能做的更多是：勇者可敬。
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