三特索道：一条索道的旅游浮沉启示录

【品橙旅游】日前，三特索道(002159.SZ)发布2019年半年度业绩预告，2019年1月1日—2019年6月30日，归属于上市公司股东的净利润亏损3000万元—4000万元，而上年同期为盈利9653万元。

在2018年实现上市以来盈利新高的前奏下，三特索道2019年上半年又亏了。回首其30年奔波路，伴着旅游业的起承转合，三特索道展示了一部浮沉启示录。

一条索道的赚赚亏亏：一场难言轻松的旅程

近几年，三特索道的经营情况，反映在年报上基本就是赚赚亏亏的节奏。

2013年，三特索道归属于上市公司股东的净利润3123.15万元。

2014年净利润亏损3726.53万元。亏损的一个重要原因就是：坪坝营公司、崇阳隽水河公司、武夷山公司等尚在建设期或市场培育期的子公司持续亏损。

2015年度扭亏为盈。当年净利润为4300.71万元，同比增长215.39%。一个重要原因就是：报告期公司转让所持神农架三特物业开发管理有限公司76%的股权实现投资收益6657.94万元。

2016年度又亏损了。当年亏损5385.49万元，同比下降225%。

2017年度又扭亏为盈。当年实现净利润550万元，同比增长110%。

2018年度的净利润更是创上市以来新高。净利润1.35亿元，同比增长2348.96%。2018年年报对于当年营业收入和利润大幅增加，列出了三大主要原因。其中第三条推行“资产梳理”计划引人关注，对于业绩增长影响很大。年报显示，2018年三特索道以3.6亿元完成了咸丰坪坝营公司股权转让，取得1.32亿元的投资收益；还完成了木兰置业公司、南漳地产公司的股权转让。

2019年上半年又亏损了。2019年半年度业绩预告对于净利润同期大幅下降的说明，倒是直接了当：主要系上年同期转让咸丰坪坝营公司股权形成投资收益1.32亿元。

一个事实是，三特索道发布年报后，连续几年都收到深交所的问询函，似乎成了一个“标配”程序。2018年年报问询就涉及十二大类问题，包括了很多方面。

在盈利路上，三特索道大刀阔斧的“关停并转”举措起到了重要作用。这正映射着，三特索道在经营过程中具体业务的不断调整。虽然一些举措，避免了因连续亏损而戴上ST帽子，但是最好的举措就是让更多项目立于产业逻辑中实现更好的营收和盈利。

一条索道的奔突：从1989到2019，30年见证的旅游业

三特索道成立于1989年，最早是武汉东湖高新区的国企，也是武汉第一家股份制改革试点的民营高科技企业。

早年，三特索道模式是个多面手形象，推进泛多元化经营，涉及多个业务条块，包括索道、电信、服装、房地产等不同领域。

1995年，三特索道进行战略转型，聚焦旅游客运索道进行专业化发力。当时中国的观光旅游刚刚兴起，有了要火的苗头，三特索道紧紧抓住了时代跳动的脉搏。

一个宏观政策的历史细节就是，1995年9月，中共中央十四届五中全会提出《关于制定经济和社会发展“九五”计划和2010年远景目标纲要的建议》，其中，旅游业就被列为第三产业积极发展新兴产业序列中的第一位。

由于发力较早，三特索道在旅游客运索道的经营和管理方面积累了丰富的经验，目前共建设运营陕西华山三特索道、浙江千岛湖梅峰索道及黄山尖索道、海南猴岛跨海索道、江西庐山三叠泉缆车等20多条索道。客观来看，三特索道在旅游客运索道拥有数量、设备种型、技术创新等方面确实走在全国同行前列。

2003年之后，三特索道试图进行再一次战略转型，业务由索道专业化领域向旅游业多元化发展。彼时，中国的度假旅游市场不断撑大，综合休闲度假产品的需求旺盛起来。

然而，在三特索道向三特景区、三特旅游转型过程中，无法募集大量的资金，谈转型都只是小打小闹。

2007年8月17日，三特索道在深圳证券交易所挂牌上市。此后，三特索道力图打造旅游资源综合开发商的战略设想，才真正进入快车道，以至形成如今的模样。

2018年年报显示，三特索道目前已经投资、建设、经营了贵州铜仁梵净山旅游区、海南陵水南湾猴岛生态旅游区、 湖北崇阳浪口温泉旅游区等10多个旅游目的地项目，规划控制的景区面积超过 2000 平方公里，北至内蒙古，南至海南岛，实现了不同自然生态、气候环境、人文内涵的布局。

作为重要补充，在大住宿方面，三特索道也陆续推出了崇阳浪口温泉精品酒店、陕西华山侠文化主题客栈、湖北南漳古寨客栈等项目。

整体梳理一下，当前，三特索道已经形成两套模式：一个是经营发展模式，另一个是产品模式。其经营发展模式就是三个一批——“经营一批、开发一批、储备一批”梯次发展；三大产品模式就是——以索道为主的景区交通接驳体系、景区综合运营体系、特色营地住宿产品体系。

这是厘清三特索道发展现状的要点。隐于其背后的奔突，更是波澜起伏，仅从近几年的人事变化就可见一斑。

长期掌舵的齐民2013年卸任董事长一职，当时他正同湘鄂情董事长孟凯激斗正酣。

由于受“限制三公消费”等影响，主打高端餐饮的湘鄂情2013年亏损严重，也是多方探路谋求转型的当口。孟凯看上了旅游业的发展势头以及庞大产业链、消费场景，持续增持三特索道并谋求控股。孟凯当时受访时坦言，他的意图很清晰，就是要控股三特索道，从而让湘鄂情能够“承包”三特各景点的餐饮。

接替齐民的是副董事长、总裁刘丹军，他1994年就担任集团总裁，主导公司经营工作20年，算是根正苗红。而曾在蓝田股份、道博股份、天风证券工作的郑文舫出任三特索道总裁，被看重的应该就是他了解资本市场和证券市场，或许也带点江湖传闻的其他因素。“刘郑配”联手，第一件事情就是成功化解了孟凯的进击。

但是此后三特索道的盈利难言乐观，一些项目不见起色。

短短几年之后，2017年6月，刘丹军就辞任公司董事长，理由是“个人身体原因”。公司副董事长卢胜接任董事长一职。

2018年11月19日，郑文舫向三特索道董事会递交了辞职报告，理由是“工作安排原因”。公司首席执行官张泉接任总裁。同一天，三特索道监事长付扬、首席技术官邓勇都提出辞职。其后，陆续有高管辞职。

30年的三特索道，如今进入“卢张配”，有很多情况等待他们去审视与抉择，以带领中国索道第一品牌继续前进。

一条索道的困惑和未来：稳健发展、精耕细作是大道

未来，三特索道困难不少，风险也不会少。

由于索道景区项目的特殊性，尤其要注意环保生态政策，特别是环保标准越来越高的“新常态”下，这是新时代交给三特索道的新课题。

由于旅游业的产业特性，如何按照产业规律打造旅游产品和服务，是三特索道交完“学费”后必须痛定思痛的老话题。

当然，索道施工、运营上的安全风险同样不容小视。由于架空运输的特殊性，需要比其他旅游产品提出更高的安全保障和要求。

特别是财务风险，是处于产业扩张期的三特索道必须直面的。数据显示，2015年末，三特索道资产负债率达到46.34%，特别是流动负债占总负债的80.23%，表明公司面临一定的短期偿债压力。然而，2018年末，三特索道的资产负债率进一步上升为 65.92%。

旅游业又是一个投资回收周期长的产业，三特索道不能蒙眼狂奔，要警惕财务资金压力。一旦遇到资金周转不畅，将会出现偿债风险，甚至有可能带来一系列连锁反应。

近几年，年报对于降低财务风险，每年都给出同样的四条措施。其中，最值得坚守的恐怕还是，要使得年度投资规模与公司承受能力相适应。

在宏观经济呈现L型走势、低速平稳的增长成为常态的大背景下，旅游业尽管整体表现良好，但不可能不受影响。文化和旅游部的数据显示，2018年旅游业实现旅游总收入5.97万亿元，虽然保持增长，但是对比对比近5年，2018年增速最低。易观报告显示，宏观经济以及旅游业增速放缓影响了在线旅游市场增速，加剧了在线旅游市场交易规模增速的收窄，最终2018年同比增长9.3%。这也是在线旅游市场近5年来首次出现个位数增长。

这个大环境下，更需要三特索道介入旅游项目要稳健发展、高质量发展。三特索道就曾经这样成功过。30年的发展，在具体项目上，三特索道走得最好的“两步半”棋就是：一步是攻下华山，一步是拿下梵净山，半步是切入海南猴岛景区。

上个世纪90年代中期，华山发出修建索道的招标信息，三特索道抓住机遇，极力争取，成功中标。克服重重困难，华山索道1996年建成投入营运后，获得极大的商业成功。

三特索道一战成名，确立了客运索道领域的江湖地位。华山索道至今仍是三特索道的一个标志性作品，而且在盈利方面持续发挥重要作用。

三特索道拿下贵州铜仁的梵净山更是值得一书。2003年，三特索道成功竞标取得梵净的特许经营权，当时的梵净山还并不算出名。吸引当地的要件之一就是，三特索道一流的索道技术和运营管理水平。三特索道不惜本钱，用一批顶级的专业人士完成了观光索道的专业规划设计、生态旅游的景区规划、佛教文化的专项规划等。花了6年时间，2009年才完工建成，开业当年就实现了盈利。其后又花了10时间精耕细作，运营管理、宣传推广、产品创新等多方面发力，终于让梵净山成为三特索道的王牌。

特别是2018年，梵净山申遗成功，势必带来更好的发展势头。不过，梵净山在开发与保护之间的平衡拿捏，也对三特索道提出更高要求。

有鉴于海南近来的整体政策红利以及度假旅游的增长潜力，三特索道在当地的猴岛项目并没有完全释放能量，未来想象空间也较大。

三特索道最出彩的项目也应该是这三个项目，构成了几个主要的盈利子公司。这一点，年报已经给出了交代。

未来，在很大概率上，三特索道会进一步对亏损资产进行处置、剥离亏损项目，扩张速度和规模可能也会适度收缩。现在，三特索道亏损项目有哪些呢？年报也给出了交代。

这些亏损项目有的不乏亮点，只是处于培育期，有的恐怕就要“并转”上做点文章，这就需要仔细研究推演这些项目本身，当然包括手上推进不下去的项目。

更懂得旅游市场的张泉，接任更懂得资本市场的郑文舫，或许就是一个改变的象征。

想想当初为什么会成功。踩准节拍、重视规律、精耕细作、稳健发展，让三特索道收获颇丰。后面的路，不忘初心，方得始终。