周榜VOL.12 | 铁矿涨幅达8.05%，农产品稳中偏弱，一文收揽榜单周报和研报

本周品种涨跌回顾

铁矿：本周宏观利好的预期继续强化，价格再度强势运行。供应方面，海外主流矿山的发运依然较为稳定，国内北方到港也再度回升至100万吨以上，供应端仍将维持宽松稳定的态势；需求方面，本周高炉产能利用率出现止跌回升，且钢厂日耗有一定恢复迹象，但进入冬季后，建材成交量的下滑较为明显，铁矿整体需求表现仍在向弱预期兑现；库存方面，在下游日耗有所回升的驱动下，港口出现小幅去库，短暂中止了累库节奏。总体而言，当前产业层面的供耗存格局未发生太多超预期的变化，价格仍在受到宏观层面因素驱动的影响，在政策端对于地产行业的支持和对于当前疫情防控措施优化等事件的持续发酵影响下，短期铁矿期价或将偏强震荡。

白银：我们认为在贵金属短时在加息预期缓和以及衰退预期增加的情况下，迎来了很好的反弹窗口。12月1日，在12月FOMC会议召开之前鲍威尔发表了最后一次公开讲话，虽然保持了一定的谨慎说辞，但依旧给到了市场加息放缓的进一步确信，他提到，目前的货币政策已经对抑制通胀取得了“实质性的进展”（substantial progress）。鸽派发言令市场风险情绪继续回转，回落的美元以及利率给予一定上行动能。此外，美国11月ISM制造业指数和Markit制造业PMI两年半来首次陷入萎缩区间，对于经济增长的担忧令市场对明年降息预期有所升温，贵金属进一步得到支撑。而同时，实物供需层面，LBMA、COMEX、金交所等白银显性库存仍在持续去化，白银本身的价格弹性以及库存紧缺令其价格涨幅较大。我们认为接下来只要通胀数据能够保持稳定回落，市场将对与增长相关的数据更为敏感，短时白银获得阶段性刺激而存在上行空间。

锌：单边：锌价高位限制下游采购意愿，震荡区间上沿存在压力，偏弱震荡。

逻辑：供应方面，国内原料供应充足，锌锭增量对社库累积的传导仍有干扰。需求方面，下游消费整体趋势仍偏疲弱。供需平衡方面，社库仍然呈现去化趋势，环比减少0.16万吨至5.11万吨。

螺纹：本周宏观利好进一步发酵，螺卷延续强势。近期产业供需双弱，表现平稳，螺卷主力合约移仓至远月，宏观预期主导，地产政策的持续宽松叠加疫情防控政策的持续优化推动市场乐观情绪不断升温，偏强格局延续。

豆粕：本周（12.05-12.09），预计豆粕期价或高位震荡，豆一或区间运行。上周连豆粕期价或主要交易人民币汇率。豆粕现货快速跌价，基差迅速收敛；下周大豆压榨量预计仍处于高位，预计豆粕现货价格或仍偏弱。豆粕期价基本面方面，美豆盘面受累于美豆油跌势，美豆出口希望及阿根廷产区偏干或有支撑；但是12月中上旬阿根廷产区预计将迎来降雨、气温下降，同时阿根廷大豆出口优惠汇率对美豆出口仍构成竞争，所以美豆盘面期价上方空间或也有限。

鸡蛋：现货高位震荡，淘鸡积极性下降，11月补苗不及预期，远月短期反弹，鸡蛋需求大幅回落。蛋价虽有下滑，但仍有较高养殖利润，然而，11月补栏积极性不及预期，市场谨慎补栏，导致5月合约短期偏强运行；当前存栏量较低，老鸡淘汰量仍有上升空间，短期现货价格存在支撑，需关注持续盈利后的补栏情况，远月可等待补栏情绪好转后逢高做空，注意止盈止损。

玉米：大幅上涨有压力。CBOT玉米整体下跌，美玉米完税成本下跌；玉米拍卖投放继续，小麦价格上涨；玉米现货行情预计稳中偏弱；玉米淀粉库存小幅上升；玉米期价预计震荡偏弱。

本周重点研报

集装箱班轮船公司的定价过程是一个多主体的复杂博弈过程，通过博弈模型和定量的分析方法，可以了解运价的形成机制。本文首先介绍运价的构成、运价指数CCFI的编制方法以及集装箱班轮船公司在制定运价时的参考因素。由于在定价过程中涉及到集装箱班轮船公司、货代、货主多个主体，各主体之间会进行博弈，我们简要阐述了运价确定的方法，并从定量的运价制定方法来看定价的参照体系。由于定价并不是一劳永逸、一成不变的，运价制定过程中的各类因素都会影响着运价的走势，所以本文也介绍了几种创新的定价机制以供参考。

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