【中信建投地产｜个股跟踪】华发股份：业绩稳健增长，三道红线迈进绿档——2021年业绩快报点评

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文｜竺劲、尹欢科

事件

1月14日晚间，公司发布2021年业绩快报，2021年实现营业收入514.1亿元，同比增长0.8%；实现归母净利润32.0亿元，同比增长10.1%。

核心观点

业绩稳健增长，盈利能力提升。公司2021年实现营业收入514.1亿元，同比增长0.8%；实现归母净利润32.0亿元，同比增长10.1%，公司在当前行业背景下，业绩仍实现双位数增长实属可贵。归母净利润增速高于营收增速的主要原因在于盈利能力提升，2021年归母净利率较2020年提升0.5个百分点至6.2%。
销售规模略增，拿地力度减弱。公司2021年实现销售金额1219亿元，同比增长1.2%；实现销售面积469万平，同比下滑7.0%；全年销售均价26000元/平，较2020年增长8.7%，增速跑赢行业。得益于公司坚持核心一二线城市布局策略和狠抓销售去化措施，销售规模表现较为坚挺，全年销售金额位列行业32位，较2020年提升2位，实力进一步增强。回款质量方面也显著提升，全年实现销售回款700亿，在销售规模基本持平的情况下，回款总额同比增速在30%以上。公司全年在拿地方面秉承谨慎的投资策略，根据CRIC，公司2021年拿地金额145亿元，拿地金额/销售金额为11.9%，处于较低水平，较2020年下降28.7个百分点，投资强度明显放缓，这也符合行业整体投资力度下降的背景。
三道红线全面转绿，融资渠道畅通。2021年三季度末公司尚为“黄档”房企（净负债率和扣预资产负债率未达标），得益于四季度在回款端、债务端、投资端的多措并举，截至2021年末，公司三道红线已达标，成为“绿档”房企。2021年有10个月份公司存在发债动作，融资渠道畅通。四季度以来，公司超短融、中票、公司债合计发行44.4亿元，2+1年期中票利率4.98%，3+2年期公司债利率4.99%，融资成本来看也具备较强优势。

盈利预测与投资建议

略。

风险提示

销售及结转业绩不及预期；一二线城市拿地成本抬升；房地产行业政策调控超预期。

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  证券研究报告名称：《华发股份：业绩稳健增长，三道红线迈进绿档——2021年业绩快报点评》

对外发布时间：2022年1月18日 

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司 

本报告分析师：

竺劲 执业证书编号 S1440519120002

尹欢科 执业证书编号：S1440520070004

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