【维度金融外包】严监管下银行理财调结构： 同业、零售产品此消彼长

这里是《维度金融外包》微平台（名称：维度金融外包，微信号：weidujinrong）感谢关注。

方海平

【导读】

21世纪经济报道记者从普益标准获得的另一份数据显示，今年初每月新发的净值型产品数量仅40款左右，4月之后开始大量涌现，每月新发净值型产品数量一度接近200款。

去杠杆和强监管之下，一方面银行理财规模在持续萎缩，另一方面，理财市场内部结构也在发生变化。据21世纪经济报道记者统计，自3月到6月的新发理财产品中，同业理财产品数量减少了29%，面向个人和机构的零售产品增加了20%。

多位业内人士对21世纪经济报道记者表示，理财市场出现这一现象将是长期趋势，即理财业务重回零售端，理财产品向净值化转型。

不过目前来看，真实情况并没有数据体现的那么明显，“虽然市场上出现了很多净值型理财产品，但其实有的并非真正的净值型产品，只是个噱头。”一位观察人士表示。

中国社科院金融研究所银行研究室主任曾刚告诉21世纪经济报道记者，目前大环境下，理财是强监管的重点，也是金融稳定发展委员会成立后功能最集中的领域之一，后续可能推出统一的监管架构和规则，统一的资管规则明确后，预计有可能对整个理财市场的长期发展方向产生根本性影响。

规模萎缩、结构变化

从报价和交易上来看，据DM同业平台提供的数据，截至今年6月30日，该平台共收集到42633条有效同业理财报价，其中一季度22699条，较上一季度减少39.9%；二季度19934条，较一季度减少12%。报价机构上，今年一季度有706家，较上一季度减半；二季度报价机构402家，较一季度下降43%。

在去杠杆和强监管的大环境下，整个理财市场规模的萎缩也在预期之中。华创证券银行分析师张明对21世纪经济报道记者表示，理财规模萎缩一方面是银监会的监管指导，但更为主要的原因在于央行方面，去杠杆导致作为银行负债端的金融市场利率大幅上调，银行通过同业链条获取利差收益的空间被挤压，银行发行理财产品的意愿大为降低。

总体规模萎缩的同时，理财市场内部结构也在变化。普益标准提供给21世纪经济报道记者的数据显示，从3月份以来，银行新发行的理财产品中，面向同业的产品数量一路下滑，面向个人和企业机构的则在稳步增加。

另一方面，从理财产品类型来看，严监管以来，理财产品市场出现的一个典型现象是净值型产品大量涌现。21世纪经济报道记者从普益标准获得的另一份数据显示，今年初每月新发的净值型产品数量仅40款左右，4月之后开始大量涌现，每月新发净值型产品数量一度接近200款。

一位城商行人士对记者表示，受监管要求，行里现在大量发行净值型产品。“以前都是以保本产品为主，现在非保本产品占比几乎达到一半。”

DM平台上的交易数据也体现这一特点。今年上半年，平台收集的报价量中，非保本报价量占总报价量的77.8%，处于绝对主导地位；保本理财出收比（即发行机构：投资机构）为5.79：1，非保理财出收比为9.09：1，非保理财发行竞争更为激烈。

理财重新聚焦零售端

同业业务受限之后，银行理财开始在零售端发力，很多人指出这种“转型”将是长期的。曾刚表示，对银行而言，这谈不上转型，只是对传统的回归。银行理财本身是从零售做起的，零售业务也一直占大头，即使过去几年同业业务大发展，其占比也远不及零售部分。“同业业务在2014年时仅有4000亿左右的规模，在总体中占比不过3%-5%，2015年猛然增加到15%，2016年继续涨至25%。”

他指出，同业业务的出现和发展有其原因，银行理财作为一个独立的事业部门，有单独的流动性管理需求，同业业务最初就是客观上作为一种流动性管理工具而存在的，但若仅限于此，规模不会做到今天这么大。之所以在过去两年出现如此迅速的发展，主要是银行将其作为套利和规模扩张的手段。另外，去年传出MPA将同业理财纳入广义信贷考核后，机构短时间内大量发行以“占坑”，为将来预留空间。在构成同业规模的这三部分当中，监管强化后，后两部分将受到极大冲击，没有增量，存量逐步减少。

重新聚焦于零售端，对于银行意味着什么？张明对记者称，重新做零售对中小银行来说是很困难的，因为零售的管理成本很高，中小银行客户群小，零售业务很难盈利；相比之下，全国性的大银行渠道和网点上布局较为完善。

同业业务被限制，受冲击最大的也是中小银行。张明指出，中小银行的资产获取与当地政府和国企关系密切，但现在的去杠杆力度已经延展到地方政府和国企上，他们能提供的资产越来越少，中小银行的空间也就越来越小。

理财产品向净值化转型更是困难重重。天风证券银行分析师廖志明对记者表示，首先，客户观念很难扭转过来，投资者教育需要非常长的时间；其次，银行理财产品一旦转型为净值化产品，也就面临着与基金等其他产品的激烈竞争问题。从银行自身来看，转型净值化产品，投资难度会加大，产品收益与市场风险、利率波动密切挂钩，操作上的难度会大为增加。

张明表示，净值化只是一个趋势，银行是希望这么做的，净值型产品流动性好，转让有价格，但现在最根本问题在于，银行产品操作上仍是资金池模式，跟公募基金产品完全不一样，资产端不是债券、货币等标准化产品，多数是按成本法来定价的非标资产。

多位业内人士对21世纪经济报道记者指出，尽管现在市场上出现了很多“净值型”理财产品，但很多并非真正意义上的净值型产品，“比如一旦产品出现亏损，银行会将资产包里的资产替换成其他，那么新的净值也就不是原来的资产价值了。”

来源：21世纪经济报道

这里是《维度金融外包》微平台（名称：维度金融外包，微信号：weidujinrong）欢迎关注。请查找公众号“维度金融外包”或搜索微信号“weidujinrong”，点击关注。

《维度金融外包》秉承“专业、专注、专心”的服务理念，在此为大家打造一个了解行业动态、分享金融信息、结识合作伙伴的公众平台。  内容包括：互联网金融、服务外包、金融营销等。欢迎各位朋友来电交流，电话：[phone]。

如果喜欢，请发送给朋友或分享到朋友圈，与朋友一起分享你的喜悦。如果需要，请查看历史消息，查阅所有文章。让更多的人一起分享信息吧，一起来“扫一扫”。