【2020年第3季度全球宏观经济季度报告 · 金砖国家】疫情重压之下的经济缓慢复苏

受疫情影响，金砖国家经济在2季度受到严重冲击，不过随着疫情防控措施的逐步放缓，各国经济在3季度有所恢复，虽然部分指标仍在负向区间运行，但衰退幅度已有所降低。与此同时，部分国家宏观景气指数出现大幅上升，如巴西制造业PMI在9月上升至64.9，印度制造业PMI在9月也恢复至56.8。但当前金砖国家疫情防控压力依然较大，特别是印度、巴西、俄罗斯，各国在恢复经济发展、逐步放松防控措施的同时，仍要对疫情的进一步发展保持警惕。经济能否在复苏的轨道上持续运行，仍要视疫情的发展而定，4季度经济仍将面临较大的不确定性。各国仍需在财政政策和货币政策上发力，但财政赤字大幅增加、政府债务不断攀升限制了各国的刺激空间，货币政策基准利率大都降至历史低位，进一步宽松的空间也变得十分有限。

一、金砖国家经济形势

3季度俄罗斯经济继续萎缩。受疫情影响，2季度俄罗斯经济同比大幅萎缩8.0%，服务业尤其受到严重冲击，其中住宿和餐饮活动同比下降56.9%，家庭活动同比下降46%。3季度，虽然疫情继续冲击俄罗斯经济，但力度有所减弱。7月和8月，俄罗斯零售总额同比分别萎缩2.6%和2.7%，相比上一季度大幅收窄。7月，俄罗斯出口同比萎缩29.2%，进口同比萎缩13.2%，依然保持大幅萎缩态势。工业生产同比增速依然大幅下滑，7月和8月同比萎缩分别为8.0%和7.2%，但相比5月、6月有所收窄。制造业PMI在 8月重回景气区间，达到51.1，但9月再次回落至50以下，至48.9，显示商业信心依然不稳。据俄罗斯经济发展部预计，7月俄罗斯经济同比增长为-4.6%，8月为-4.3%，经济仍处在衰退进程之中。

疫情将为经济增长带来持续压力。目前俄罗斯新冠肺炎确诊病例突破120万例，排在全球第四位，且近期出现明显的反弹迹象，疫情防控压力陡增，这将持续为经济增长带来压力。俄罗斯失业率仍在不断上升，8月已经升至6.4%，相比3月上升1.7个百分点。俄罗斯通货膨胀率也在不断上升，8月上升至3.6%，相比3月上升1.1个百分点。在这种情况下，俄罗斯央行在7月降息25个基点至4.25%之后，一直保持货币政策利率不变。9月23日，俄罗斯政府正式批准《国家经济复苏计划》草案并已准备开始实施计划第二阶段，目的是在2021年底前消费支出、私人投资和出口至少增长5%，推动 GDP在2021年增长3.3%。2020年俄罗斯经济预计增长-7.0%左右。

3季度巴西经济衰退压力有所减轻。2季度，巴西经济环比萎缩9.7%，同比萎缩11.4%，衰退幅度较1季度进一步扩大。不过，随着封城措施的逐步缓解，3季度巴西经济衰退幅度将会有所减轻。7月巴西零售总额同比增长5.5%，已经连续两个月恢复正增长；环比增长5.2%，已经连续三个月恢复正增长，但是增速有所回落。巴西热图利奥·瓦加斯基金会公布的消费信心指数（CCI）显示，自5月开始该指数一直处于回升趋势，9月已恢复至83.4，不过仍低于疫情暴发前的水平。商业信心指数也在缓慢恢复，9月重新升至97.5，高于疫情暴发前的水平，已经连续5个月处于回升态势。7-9月，巴西出口同比萎缩3.3%、9.8%和9.1%，总体情况好于上一季度；进口同比萎缩35.2%、28.5%和25.5%，较上一季度有所恶化。7月和8月，工业生产同比萎缩2.8%和2.7%，幅度较上一季度有大幅收窄，今年前八个月累计萎缩8.6%。3季度，巴西制造业PMI出现大幅反弹，7-9月巴西制造业PMI分别为58.2、64.7和64.9，已经连续四个月处于景气区间。

巴西政府应对疫情的政策空间逐步收窄。目前巴西新冠肺炎确诊病例接近500万，排在全球第三位。在疫情冲击下，5月至7月巴西的季度失业率达到13.8%，为2012年的最高水平，失业人口达到1310万人。疫情加剧巴西资本外流。巴西中央银行公布的数据显示，由于疫情引发的不确定性增加，今年上半年外国资本从巴西股票债券市场撤资313亿美元，为1995年有记录以来最大规模的资金流出。疫情造成政府支出增加同时税收减少，政府财政压力加大，巴西公共债务占GDP之比在7月升至86.5%，为2006年12月以来的最高值，这也限制了巴西政府在财政政策上进一步刺激经济的空间。受疫情影响，巴西通货膨胀率一直维持在较低水平，7月和8月分别为2.3%和2.4%，为此，8月巴西央行再次降息25个基点至2.0%，为今年第五次降息。连续降息使得巴西央行降息的空间正在逐步收窄。2020年巴西经济预计增长-9%左右。

3季度印度经济增长依然面临较大压力。受疫情影响，2季度印度经济同比大幅萎缩23.9%。3季度印度经济增长依然面临较大的压力。7月印度消费者信心大跌，印度央行公布的消费信心当期指数为53.8，较5月进一步下降9.9点，未来预期指数略有上升。印度央行的调查显示，7月印度消费者对经济形势的看法明显差于5月，多数受访者表示其可支配支出将会有所减少，非必需品支出预计到明年也不会增加。不过，印度经济也出现一些向好迹象。7月，印度出口同比萎缩10.2%，进口同比萎缩28.4%，萎缩幅度均有所收窄。7月，印度工业生产同比萎缩10.4%，尽管已连续五个月处于收缩态势，但萎缩幅度呈现逐月收窄态势。制造业PMI在7月下滑至46，但8月和9月重新升至景气区间，分别为52和56.8。

疫情的快速发展令印度经济承压。目前印度新冠肺炎确诊病例超过650万，排在全球第二位。即使如此，在经济压力之下，8月29日印度内政部发布“全国解封4.0”指南，对严控区的封锁延长至9月30日，但9月7日后逐步恢复地铁运营，严控区以外的活动则进一步放开，9月21日后放开部分教育培训、体育运动、社交等娱乐活动。随着解封的不断推进，印度的失业率重新降至低位，截至9月20日的一周，印度失业率已经降至6.4%，不过，失业率的下降很大程度是由于劳动参与率的下降，这表明经济复苏的基础并不稳固。考虑到疫情的发展以及经济增长的压力，未来印度仍有进一步推出财政刺激计划的可能。从5月开始，印度通货膨胀率一直维持在6%以上，远高于4%的通胀目标，为此自5月印度央行将基准利率降至4.0%之后，其货币政策一直维持不变。考虑到疫情所带来的经济增长压力，未来仍有进一步降息的需求。2020年印度经济增长预计为-5.0%。

3季度南非经济继续大幅衰退。2季度，南非经济同比萎缩17.1%，环比萎缩51%，其中建筑业环比骤降76.6%，制造业环比下降74.9%，矿业环比下降73.1%。虽然从5月开始，南非隔离措施逐步放松，但消费信心依然十分低迷。据南非第一国民银行和经济研究会联合发布的南非FNB/BER消费者信心指数显示，3季度南非消费者信心指数从二季度的-33回升至-23，疫情以及相关的防疫措施仍对消费者的消费意愿和消费能力带来沉重打击。南非出口在6月恢复同比正增长，7月和8月同比增长分别为8.6%和8.7%，进口依然处于同比萎缩态势，7月和8月分别为26.9%和20.7%。自5月开始，工业生产同比萎缩幅度逐步收窄，但7月萎缩幅度仍在11.9%。南非制造业依然处于景气区间以下，7月和8月南非制造业PMI分别为44.9和45.3，显示商业信心依然不稳。

疫情加剧公共财政的不稳定性。截至10月10日，南非新冠肺炎确诊病例已超过68万，但相比7月每日新增病例数已出现大幅下降。8月中旬，南非疫情防控调整至2级，大多数商务得以正常运行，国内家庭旅行恢复。9月，南非总统拉马福萨表示，将考虑进一步放宽疫情管控措施。随着防控措施的放松，南非的失业率也有所下降，2季度南非失业率为23.3%，相比1季度下降了6.8个百分点。但南非的失业率人口仍在增加，目前南非将近6000万人口中，只有1410万人有工作。为重振经济，10月2日，南非总统拉马福萨宣布将启动Mooikloof Mega住宅城建设计划，该项目将耗资300亿兰特（约123亿人民币）。但疫情进一步加剧了南非公共财政的不稳定性，6月南非财政部向议会提交2020年补充预算报告显示，2020/21财年财政赤字占GDP的比例将从之前的6.8%上调至15.7%。为此，南非在7月申请了基金组织快速资金机制（FRI）的救助。7月，南非通货膨胀率重新升至3.2%，8月降至3.1%，总体处于较低水平。在经济增长的压力之下，7月南非央行降息至3.5%，这是南非央行今年第五次降息。2020年南非经济预计增长-10.0%左右。 

二、金砖国家与中国贸易

中国与金砖国家贸易缓慢复苏。7月，中国与金砖国家贸易总额同比萎缩4.4%，8月同比增长4.2%，较二季度继续有所好转。出口方面，7月和8月，中国对俄罗斯出口继续维持同比增长，分别为7.9%和17.5%，对印度、南非、巴西出口同比衰退幅度也有所收窄。其中，7月和8月中国对印度出口同比萎缩分别为21.2%和11.1%，对南非出口同比萎缩分别为18.9%和7.7%，对巴西出口同比萎缩分别为15.1%和2.8%。进口方面，中国对南非进口仍维持同比萎缩态势，7月和8月同比萎缩分别为43%和9.4%，中国对俄罗斯进口在7月恢复同比正增长1.2%，但8月再次同比萎缩8.1%。中国对印度和巴西进口在6月开始有所好转，7月和8月，中国对印度进口同比增长分别为67.1%和37.9%，对巴西进口同比增长也分别为8.2%和21.1%。随着中国与金砖国家贸易恢复，中国与金砖国家贸易总额在中国总贸易中的比例在8月重新上升至8.0%。

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