美国衰退预期走高，市场避险情绪浓厚（2022年6月）【CEEM月报】
2022年5月，中国外部经济综合PMI为53.9，除土耳其以外其他国家均处于枯荣线上方，全球仍在后疫情的经济重启过程中。但PMI指数今年处于连续下滑态势，5月环比下降0.24个点，地缘政治冲突和货币紧缩对市场情绪造成了冲击。
从PMI最新变化来看，5月份美国PMI为56.1，环比上涨0.7个点。美国就业市场势头良好，5月新增就业39万，强于预期，失业率处于低点且空缺职位和求职人数比仍在历史新高。但另一方面，美国通胀率创40年新高，加上就业强劲推动了美联储更趋鹰派，加息幅度和节奏预期均有所提升，引发市场对衰退的担忧。
欧盟仍受俄乌战争和能源价格高企影响，PMI持续下跌1.1个点。日本、韩国、英国、澳大利亚均下跌。新兴市场中，东盟、印度回落，俄罗斯持续反弹至枯荣线上方，土耳其、南非、巴西均上涨。
5月CEEM大宗商品价格指数环比再次反弹8.9%。受夏季出行旺季和俄乌战争延续的影响，原油价格上涨12.5%，布伦特油价再次上探120美元上方。但随着加息压力上升和需求回落，油价进入6月后震荡下行。煤炭作为替代能源价格暴涨30%。钢材和铁矿石均下跌。大豆上涨。大宗商品价格上涨推动BDI指数回升。黄金价格则在美联储加息压力下回落。
5月美国10年期国债收益率小幅回落，但中长期仍有较大上涨压力。标普500指数基本持平，VIX指数回落，但进入6月后随着美联储加快加息，指数进一步承压。亚洲主要股市均反弹，英国股市回升。LIBOR隔夜利率显著上涨，美国SOFR利率上涨，日本和欧元区短期隔夜利率稳定。
5月汇率市场方面，美元指数持续上涨至103，全球避险需求强烈。主要发达国家货币仍面临贬值压力，其中日元进入6月后跌幅显著。除了俄罗斯卢布以外，新兴市场货币也结束了短暂的反弹调头向下。人民币兑美元汇率持续走弱，其中离岸人民币弱于在岸人民币汇率。
俄乌战争持续，对能源和粮食价格造成扰动，叠加疫情期间的宽松政策，使得大宗商品在5月份有较强的涨价动力。但另一方面，美联储加快紧缩步伐，加上中国供应链逐步从华东疫情影响中恢复，边际上有助于缓解价格上涨压力。从6月份的高频数据可见，大宗商品冲顶后已有所承压。目前全球面临的主要问题是美联储退出宽松政策后，在通胀压力下被迫加大紧缩力度，可能在实体经济、金融市场、汇率市场产生连锁反应。中国在保持政策定力，对实体经济复苏加大支持的同时，需密切监测海外政策的外溢影响。
[5]大豆和铁矿石价格都采用IMF发布的全球实际市场价格。
往期精彩回顾