外需走弱风险上升（2022年12月）【CEEM月报】
2022年11月，中国外部经济综合PMI为48.9，环比下跌0.46个点，连续第二个月处于枯荣线下方。美国今年来首次跌入萎缩区间，欧盟、英国、加拿大、日本、韩国、中国台湾等所有追踪的发达经济体均处于枯荣线下方。新兴市场中，印度、俄罗斯、东盟、南非维持在扩张区间，土耳其、巴西在枯荣线下方。
从PMI最新变化来看，综合PMI连续第14个月下跌。11月份美国PMI跌至49。11月美国非农就业人数增加26.3万人，依然超预期，且美联储表态鹰派，对加息放缓的预期造成了冲击。欧盟PMI小幅反弹，天然气价格回落提振预期。日本下跌，韩国和中国台湾微弱反弹。新兴市场中，俄罗斯、南非上涨，印度基本持平，东盟持续下滑，巴西显著下滑。
二、大宗商品与金融市场
11月CEEM大宗商品价格指数环比进一步回落，下跌6.2%。原油价格在海外衰退预期和中国下行压力影响下走低3.7%，铁矿石小幅反弹、钢材下跌。煤炭显著回落17.6%，但同比仍然有一倍以上的涨幅。大豆小幅上涨。BDI指数持续下滑，欧美旺季需求不及预期，黄金价格反弹。
11月美国10年期国债收益率在加息放缓的预期下回落至3.68%，同时标普500反弹，VIX指数回落。香港股市显著反弹，英国和日本股市上涨。LIBOR隔夜利率走高，英国、欧元区利率均上涨。
11月汇率市场方面，美元指数回调至108，下降近4个点。除巴西货币以外，其他主要货币兑美元均升值。人民币汇率升值回到7.2下方，但离岸人民币弱于在岸。
三、对国内宏观经济影响
海外通胀压力有所缓和，但全球实体经济仍然较为疲弱，而且在供给端，一些发达经济体劳动力市场仍然紧张、部分地区能源供需失衡问题仍然存在，这些因素交织在一起导致外需继续承压。随着中国优化防疫措施且逐步开放，短期内疫情扩散或对供应链和内需产生额外冲击，风险集中暴露，需通过更有效的手段对冲内外需同步下行造成的影响。中期来看，在经历防疫开放过渡阶段之后，中国内需有望逐步恢复正常，外贸进口走势可能强于出口，进而可能会出现贸易顺差收窄的情况。