谨防房价未跌物价涨

上月我还在调侃说应该感谢高房价冻结了大量资金，不然物价会飞上天。问题是，现在房价还没下跌，通胀的苗头已经出现。各位不信可以到菜市场去转一转。

当前，经济金融学界对是通胀还是通缩有争论。在我看来是存在通胀，还是滞涨的问题，通缩那是邻国日本。

昨日，国家统计局公布了最重要的先行指标之一，2016年10月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为51.2%，比上月上升0.8个百分点（自2014年7月以来数值新高），在临界点之上明显回升。

媒体报道说，国家统计局将于11月9日公布10月PPI数据，受主要生产资料价格上涨以及低基数效应影响，市场普遍预期，10月PPI同比增速有望继续上升至1%左右。今年以来，PPI同比一直保持着回升势头，9月PPI终结了连续54个月负增长的势头，首次转为正增长。而这一趋势在接下来几个月有望继续保持。毫无疑问，物价CPI不是涨跌的问题，是涨多少的问题了。通货膨胀归根结底是货币发多了导致的。

央行公布的数据显示：9月末，广义货币(M2)余额151.64万亿元，同比增长11.5%，增速比上月末高0.1个百分点，比去年同期低1.6个百分点；狭义货币(M1)余额45.43万亿元,同比增长24.7%，增速比上月末低0.6个百分点，比去年同期高13.3个百分点；流通中货币(M0)余额6.51万亿元,同比增长6.6%。前三季度净投放现金1852亿元。

尽管有人说M2的增速很低，但是，中国的M2是美国加上日本的总和，这个存量是巨大的。最容易对物价形成威胁的是狭义货币M1，其中，进入今年下半年以来M1与M2倒挂，M1异常暴增。这主要的原因是M1中企业的活期存款大量增加，M1是最容易变成流通中的货币或者投资消费。这个数据的暴增，事实上对通胀形成了长期的现实的巨大威胁。到目前为止，还有人鼓吹通货紧缩，让中国人民银行降低存款准备金率，也是醉了。

鉴于目前美元的强势，人民币对美元逐日创造对美元六年多的新低，人民币贬值压力巨大。假如，美元阶段性走弱，而人民币还在继续走弱，怎么解释？一旦形成人民币贬值的心理预期，这个就麻烦大了。如同过去几十年形成的房价只会涨不会跌的心理预期一样。这时候无论是降低存款准备金率还是向商业银行、政策性银行或其他金融机构融出资金，央行都是在放水。

货币是特殊的商品，发行多了也会贬值，对人民币来说当然也是。这时候如果央行实施宽松的货币政策放水的话，只会造成人民币贬值。如果央行想保持汇率的相对稳定就需要拿出外汇抛售，国家的外汇储备已经从最高峰的接近3.9万多亿美元降到目前的3.1万亿美元。这样流失下去，对付不了多久。

从维护人民币币值稳定的角度——无论是对内防通胀或滞涨；还是对外保持汇率相对稳定防止人民币贬值来说，央行的货币政策只能从紧，而不是宽松，甚至不能是所谓的稳健。

有人会拿保增长的帽子施压央行，那得分析经济下行的根本原因，经济下行原因很多，但是，永远不会是中国央行的货币政策不够宽松，央行的货币政策报告公开透明，你给我找个数据出来，我跟你谈谈。

央行放的水都去哪了？货币是聪明的，哪里赚钱去哪了呗。过去十几年的房价只涨不跌，吸引到房地产上了，7月新增贷款的全部，这几个月的大部分都流向了房地产，估计这一状况在十月之后有所改观。高房价和高租金严重阻碍了经济发展和造成外资流出。

另一方面，在经济下行的状况下，我们的税收和各种费用不降反增。这也极大的销蚀了积极的宽松的货币政策。从不断创新高的M1来看，企业不愿贷款，不愿意投资主要原因是投资和生产没有效益，甚至不如炒房，何必辛辛苦苦干实业？问题的根源不在央行，施压央行继续实施宽松的货币政策只会让我们从通胀走向滞涨——伴随通货膨胀的不是经济过热而是经济停滞。

当前，央行要防止的是通货膨胀、滞涨和施压降准或放水的各种智障建议。否则等不到房价下降，物价就会上天了。谁病谁吃药，央妈不要瞎背锅。已发

本文已发《新京报》

                   （作者为优选金融副总裁）