【中粮视点】煤炭：欧盟禁止进口俄罗斯煤炭事件点评

摘要

欧盟国家4月7日同意禁止从俄罗斯进口煤炭，将制裁措施首次扩展到俄罗斯能源行业。——此消息一出，欧洲煤炭市场迅速做出了反应：4月9日IPE的鹿特丹煤炭期货结算价为$295/吨，环比8日上涨5.1%，截至4月12日涨至$320/吨。对于此次制裁的影响，我们认为此举将使国际市场煤炭资源更加紧缺并可能再次抬升煤炭价格，但是从欧盟以及我国的角度来说，其影响都是可控并且有限的。

图1：IPE: 鹿特丹煤炭期货结算价

数据来源：Wind, 中粮期货研究院

一

欧盟角度：可控，或存在博弈

根据BP的数据，2020年欧盟一次能源消费中，石油、天然气和煤炭消费占据前三名，比重分别为33.8%、25.2%和12.2%，煤炭进口占比5.1%；而在欧洲煤炭总进口量中俄罗斯占50.3%，因此如果欧盟取消对煤炭的进口，对其能源消费的影响大致为2.5%，对其整体能源格局影响相对来说是可以控制的。而对于原油和天然气来说，2020年欧洲消费原油6.03亿吨，其中向俄罗斯进口1.38亿吨，占比22.9%；欧洲消费天然气5411亿立方米，其中向俄罗斯进口1677亿立方米，占比31.0%——可以看出欧洲在其主要能源石油和天然气对俄罗斯进口的依赖度是远大于煤炭的，因此我们有理由担心对俄罗斯煤炭出口进行制裁之后，俄罗斯会不会开始从原油和天然气上进行反击，从而进一步加大世界能源价格的波动和不确定性。

图2：欧洲一次能源消费结构（2020）

数据来源：BP, 中粮期货研究院

二

对中国的影响：有限

中国是煤炭生产大国，2021年原煤产量40.7亿吨，进口量为3.2亿吨，占比7.9%，整体上我国煤炭资源基本可以实现自给自足。不仅如此，在我国从去年开始的保供稳价政策的重拳出击的影响之下，目前我国煤炭日产量达到1200万吨以上的水平；同时政策要求发电供热企业长协合同全覆盖并提出570 – 770的合理价格区间，因此我国煤炭价格自从进入新年以来受到海外煤炭市场的影响是相对有限的，当海外局势受到俄乌战争的影响煤价一路冲高至将近$400/吨的水平时，我国主流煤矿生产的煤炭价格维持在￥720/吨的水平。

2021年，俄罗斯出口动力煤约1.52亿吨，其中18%（2736万吨）出口至中国，17%（2584万吨）出口至欧洲，20%（3040万吨）出口至日韩等亚洲国家，2%（304万吨）出口至印度。在欧盟制裁生效后，日韩等国家也会跟随对俄罗斯煤炭进行制裁，这样一来会有大约5584万吨动力煤“剩余”在市场中，由于目前中国以及印度两国并没对俄罗斯采取任何制裁措施，因此这些煤炭预计会流入中国和印度，这对我国的煤炭供给将会有一定的边际影响。

作者简介

刘佳良

中粮期货研究院 黑色资深研究员

投资咨询资格证号：Z0013540

塔林夫

中粮期货研究院研究员

期货从业资格证号：F03089975

风险揭示

1. 中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权力。

2. 本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。

3. 市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。

4. 在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。