休闲服务行业专题研究：挑战非常规，探秘极限旅游

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消费升级催生个性化旅游方式。 人均可支配收入提升，交通基建等基础设施日益完善，及消费结构不断优化升级，共同推动我国进入大众旅游消费时代，从而催生了更多新兴旅游产品和模式的出现，极限旅游就是其中之一。

极限旅游在极限运动基础上产生，集冒险与探索为一体。 极限旅游是去一些不常见之地，通过极限运动方式，挑战身体极限，寻求惊险刺激或挑战自我。例如去极地、深海、沙漠、火山等传统旅游路线不太涉及的景点。极限旅游产品可以分为水域冒险类、陆地越野类、高空类和冰雪类等，具体包括潜水、漂流、冲浪、滑水、登山、攀岩、蹦极、滑翔、越野山地车等。

国外民众参与度高，极限旅游市场相对成熟。 极限旅游在国外受欢迎程度较高，发展相对成熟。美国的户外运动渗透率近 50%，户外休闲是其家庭消费除医疗和金融服务外的第三大支出部分，超过 6000 亿美元。欧洲户外零售市场规模亦超过百亿欧元。公司运营角度看，我们选取了世界最大的探险旅游公司-澳大利亚 Intrepid、北美领先的山地度假区和冒险公司-美国 Intrawest 公司及极限旅游项目平台运营商-法国 AdrenalineHunter 公司对其经营模式进行简析。上述三家极限旅游产业相关公司均处在极限运动相对发达国家，其运营模式或者为旅行社、旅游产品（要素）提供商，或为平台运营商，与国内普通旅游企业的运营模式较为相似，其特别之处在于产品和客户相对小众，针对性更强。

国内极限旅游市场处于起步阶段，有望迎来快速发展。 目前我国处于大众休闲旅游快速发展阶段，极限旅游项目仍以滑雪、潜水、蹦极等相对常见项目为主。通过分析国内滑雪和潜水市场情况，我们认为二者在国内均有较大发展空间。从极限旅游的协同指标户外运动看，我国近几年从事户外运动的人数不断攀升。未来随着经济发展、收入提升、政策推动、供给增加、配套完善角度看，我国极限旅游市场有望迎来快速发展。

看好国内极限旅游发展趋势，服装、设备提供商及旅行社相关产业链公司将从中受益。 极限旅游是精神需求中较高层次的需求，符合消费升级大趋势，我们看好其发展方向，给予“推荐”评级。其消费支出主要围绕服装设备、器材、培训等领域。上市公司中，探路者、三夫户外是户外服装产业链供应商；中潜股份和金陵体育涉及到极限运动装备和设备的提供；凯撒旅游、众信旅游涉及极限旅游产品的提供和相关服务；而长白山则是冰雪旅游相关标的；新三板公司卡宾滑雪则深耕滑雪设备和滑雪器材领域，建议积极关注上述几家公司。

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