信息安全深度报告：网络犯罪增加，互联网安全产业进入蓝海
观点速览
◆互联网迅速发展伴生网络犯罪，催生治理需求
截至2018年12月，中国网民的规模达到了8.29亿，互联网的普及率达到59.6%。根据《2017诺顿网络安全调查报告》，2017年我国因网络犯罪造成的损失高达663亿美元。各种非法网络内容的传播造成很大负面影响，互联网内容空间治理需求迫切。
◆政府重视互联网空间治理
政府强调“网络空间是亿万民众共同的精神家园。网络空间天朗气清、生态良好,符合人民利益。”，《中华人民共和国网络安全法》《互联网跟帖评论服务管理规定》和《互联网论坛社区服务管理规定》等法律法规相继出台。一些违法违规的网站和APP得到治理。
◆网络实名制、网络内容管理与风控、网络可视化带来投资机会：
网络实名制对于建立互联网综合治理体系来说非常重要，尤其对于类似滴滴等共享出行工具的司机的实名认证。人脸识别以及互联网+可信身份认证平台迎来更广泛应用。
由于互联网的传播迅速、数据量巨大、传播渠道多样化的特点，特别是近年来短视频快速传播带来的流量快速增长。内容监测管理需要引入先进的自动化系统，能够识别有害的文本图像音频视频。互联网公司自身也加大了内容风控系统投入。另外由于微信等社交APP的普及，热点咨询的传播较快，舆情管理的需求也越来越大。
流量的快速增长带来电信和监管在网络可视化领域设备和软件投入的快速增长。
◆投资建议：
推荐在互联网舆情和大数据分析领域布局领先且具备良好客户基础的拓尔思、具备牌照优势和良好客户基础的系统集成商太极股份和美亚柏科，网络实名制领域推荐在CTID领域有业务布局的新大陆，建议关注神思电子。保密软硬件龙头并且在身份认证领域布局领先的中孚信息也将受益于行业需求增加。网络可视化领域建议关注中新赛克。网络风控领域关注人民网。
◆风险分析：
技术发展不及预期、空间治理政策落地不及预期、大数据发展不及预期、个人数字化产品推进不及预期、市场整体估值水平下降。
第**章
研究背景
截至2018年12月，中国网民的规模达到了8.29亿，互联网的普及率达到59.6%，居民在上网时长也在不断的提升，网络所承载内容越来越多，对人民生活的影响也越来越深刻。行业的快速发展也带来了诸多问题，网络犯罪活动不断出现，互联网舆情的影响力也逐步加大，互联网出现违规内容屡见不鲜，主管部门不断加大监管力度。除此之外，互联网内容的快速增长也对传统监管方式提出了巨大的挑战，监管部门逐步加大在新型互联网监管工具的投入；互联网内容爆发和监管的趋严需求的共同作用下也催生内容审核的需求快速增长。
我们区别于市场的创新之处
本篇报告是市场上第一篇系统性分析互联网空间治理市场的报告。本篇报告对互联网空间治理的发展背景和紧迫性做了详细阐述，并对互联网空间治理产业链的各个环节进行了详细的分析。我们认为：早期的网络安全还是以技术安全为主，主要目的是防攻击、补漏洞。随着互联网的快速发展，互联网所承载的内容和价值越来越多，对人民的生活也影响越来越大，网络犯罪和违规内容传播也随之增加。因此网络安全的工作也逐步延伸到现在的内容安全，投入的重点在发生变化，预计互联网空间治理产业链将受益于行业投入增加。
投资观点
推荐在互联网舆情和大数据分析领域布局领先且具备良好客户基础的拓尔思、具备牌照优势和良好客户基础的系统集成商太极股份和美亚柏科，网络实名制领域推荐在CTID领域有业务布局的新大陆，建议关注神思电子。保密软硬件龙头并且在身份认证领域布局领先的中孚信息也将受益于行业需求增加。网络可视化领域建议关注中新赛克。网络风控领域关注人民网。
第1章
1、互联网对人民生活影响越来越大
近年来，网络行业得到快速发展，用户规模不断扩大。据中国互联网络信息中心（CNNIC）发布第43次《中国互联网络发展状况统计报告》显示，截至2018年12月，中国网民的规模达到了8.29亿，互联网的普及率达到59.6%；其中手机网民的规模也达到了8.17亿。互联网的快速发展也深刻的影响我们的生活方式，即时通信、网络新闻、网络购物、网络视频等新的媒介越来越普及，截止2018年12月，我国即时通信用户规模达7.92亿，网络新闻用户规模达6.75亿，网络购物用户规模达6.10亿，网上外卖用户规模达4.06亿，网络支付用户规模达6.00亿，网络视频用户规模达6.12亿，短视频用户规模达6.48亿。
随之而来的是居民在上网时长的不断提升和网络流量的快速增长，2018年，我国网民的人均周上网时长为27.6小时，平均将近每天4个小时。而18年移动互联网接入流量消费更是达到711.1亿GB，较2017年底增长189.1%，互联网上承载的内容越来越多。
网络内容产业规模巨大。2018年中国网络版权产业市场规模达7423亿元,同比增长16.6%。2006年至今,中国网络版权产业连续十余年保持高速增长态势,已经崛起成为推动我国版权产业振兴的核心支柱,以及驱动我国数字经济发展的重要引擎。中国网络版权产业主要分为文图、音频、影音三大类，每个类别下均有不同特色的子类别，这11个子类别构成了丰富多样的互联网内容生态，已经渗透到居民生活的方方面面。
部分应用月活数量巨大，影响面巨大。根据易观的数据，截至2019年7月，微信的月活达到9.52亿人，考虑到我国网民数量为8.3亿，微信对国内手机用户基本上实现了全覆盖，由此可见它对国内人民的生活影响巨大。此外，截至2019年7月，抖音的月活达到3.1亿人，相比2017年8月增加10多倍，APP可以快速完成国内网民的覆盖，其传递的内容也将深刻的影响人民的生活。
第2章
2、互联网快速发展带来网络犯罪的增加
行业的快速发展也带来了诸多问题，各类借助网络实施的网络诈骗、网络色情、网络赌博等违法犯罪活动不断出现，造成了严重的现实危害。根据公安部网络违法犯罪举报网站的统计数据，2018年该网站累计受理网民有效举报11.7万条。其中，网络赌博类48777条，占41.4%；淫秽色情类39548条，占33.6%；网络诈骗类20593条，占17.5%。
网络犯罪也给我国带来了巨大的经济损失。根据赛门铁克公司发布的《2017诺顿网络安全调查报告》，赛门铁克通过调研20个国家发现，当下网络犯罪日益猖獗，全球大约有9.78亿人曾在过去一年内遭受网络攻击，经济损失高达1720亿美元，过去4年复合增长11%。而其中中国是遭受网络犯罪攻击最严重的国家，在2017年，大约3.52亿的中国消费者曾成为网络犯罪的受害者，经济损失达到663亿美元，过去4年复合增长15.7%。相比之下美国的损失却连续下降，由2013年的380亿美元下降到2017年的194亿美元。
除此之外，互联网的快速发展也深刻的影响着舆情的传播。网民对舆情事件的讨论，瞬间扩散能力强，许多热点舆情事件传播以“亿”为单位，无论是数量还是传播范围、传播频率、传播速度，均超过以往。
如2019年2月25日发生的“奔驰女车主哭诉维权”的视频引爆网络。舆情持续发酵，该舆情事件起源是发生在西安利星行4S店内，视频中当事女车主坐在一辆红色轿车引擎盖上称，提车后从店里开出去1公里没到，就发现发动机漏油。根据新浪舆情通数据显示，2019-04-12至2019-04-15，围绕关键词“奔驰+漏油”，“奔驰漏油”事件全网舆情声量达到1032059条。事件相关话题轮番登上微博热搜榜，总阅读量超过25亿，覆盖人次达2.6亿，影响力巨大，奔驰和经销商也迫于舆论压力对此事做出了合理的赔偿。考虑到舆情的巨大影响力，不法分子也会利用互联网的力量去煽动群众作出错误的判断，互联网的快速发展催生舆情监控的需要。
第3章
3、互联网空间治理需求迫切
由于网络犯罪以及不良网络内容对人民生活造成的重要负面影响，党中央高度重视网络社会治理问题，就网络安全作出一系列重要论述，他强调“没有网络安全就没有国家安全”、“网络空间是亿万民众共同的精神家园。网络空间天朗气清、生态良好，符合人民利益。网络空间乌烟瘴气、生态恶化，不符合人民利益。”国务委员、公安部部长赵克志要求各级公安机关严厉打击整治网上违法犯罪乱象，一刻也不能放松，要尽全力营造安全、清朗的网络环境。
主管部门加强互联网监管力度。公安部、工信部和网信办等部门每年都开展打击淫秽色情信息的“净网”、“护苗”、针对网络侵权盗版的“剑网”行动，针对网络色情、低俗信息和网络赌博的平台建立者、发布人员及参与传播的线下代理进行打击的同时，强化了对未成年人接触较多的新视频平台、游戏、漫画、学习类APP等互联网产品的监管。2019年1月，中央网信办、工业和信息化部、公安部、市场监管总局四部门联合发布《关于开展App违法违规收集使用个人信息专项治理的公告》，自2019年1月至12月，在全国范围组织开展App违法违规收集使用个人信息专项治理。2019年3月30日，国家市场监管总局发布《市场监管总局关于深入开展互联网广告整治工作的通知》，部署各地市场监管部门深入开展互联网广告整治工作。2019年4月16日，国家网信办宣布启动针对即时通信工具专项整治行动，针对类似产品传播违法违规信息、匿名注册、欺诈诱骗、为线下违法违规活动提供平台服务等行业乱象，进行深入巡查和测试。首批清理关停“比邻”“聊聊”“密语”等9款传播淫秽色情信息的声音社交App，对新浪、钉钉、探探、陌陌进行自查自纠，最右、虎扑、花瓣网、天天快报等具有社区属性的产品也都遭遇了全网下架或者被责令整改。
此外，近年来，互联网行业发展迅猛，新技术新应用不断涌现。微博、微信、短视频等出现和普及，传统的制度也无法适应新的互联网媒介，网信办于2017年分别发布了4个关于互联网内容的管理规定，管理规定中明确提出要各地网信办和互联网服务提供商都需要加强互联网内容审核，建立健全的信息安全管理制度和安全可靠的技术保障措辞。2019年1月，中国网络视听节目服务协会发布了《网络短视频平台管理规范》和《网络短视频内容审核标准细则》100条，针对目前短视频领域的不足和薄弱环节，从平台管理和内容审核方面进行规范。在审核方面，《规范》提出，审核员人数应当在本平台每天新增播出短视频条数的千分之一以上；在内容方面，审核的范围涉及标题、名称、评论、弹幕、表情包等每个方面。
标准尚未形成，参与者众多，竞争格局相对分散。互联网舆情监控和内容管理下游客户主要是公安部、网信办等监管部门以及部分企业，受各个客户关注的数据指标不同、尚未形成标准化的产品体系、市场参与者众多且各家产品存在一定的差异等多项因素影响，整体市场竞争格局相对分散。
第4章
4、主要细分领域情况
互联网空间治理主要分为四大块：1、以网络实名制建设为主的新型基础设施建设；2、对互联网进行监控的信息化系统，包括对舆情监控系统、网络大数据分析等系统；3、互联网内容进行审核的互联网内容审核领域；4、对互联网流量进行监控的网络可视化建设。
4.1、网络实名制建设
除了对互联网内容和网络犯罪进行采用新型监管方式之外，为了营造更加安全、清朗、生态良好的网络环境，数字身份证和电子社保卡等新型信息化基础设施建设被提上了日程，一方面新型信息化基础设施可以给人民的生活带来更多的便利，符合人民利益；另一方面新型基础设施还可以帮助解决当前比较迫切的个人信息安全方面的问题。
电子社保卡是社保卡线上应用的有效电子凭证，与实体社保卡一一对应、唯一映射，由全国社保卡平台统一签发，人力资源社会保障部统一管理。与实体社保卡一样，电子社保卡全国统一、全国通用，具有身份凭证、信息记录、自助查询、医保结算、缴费及待遇领取、金融支付等功能。2018年4月22日，人力资源和社会保障部在福建福州举行的首届数字中国建设成果展览会上，签发首张全国统一的电子社保卡。根据人社保的数据，截至2019年6月底，31个省市区和新疆生产建设兵团的相关城市可以签发电子社保卡。截至7月19日，全国已签发了2500多万张电子社保卡。
互联网+可信身份认证（简称CTID）基于居民身份证的技术和管理体系，利用密码算法对身份证信息进行不可逆的脱敏处理，形成人证比对的基础数据，建立全国统一的互联网可信身份认证平台，实现“实名、实人、实证”多模式、大规模、高并发在线安全认证，可从源头上解决网上身份认证隐私保护和数据安全问题。CTID由中央网信办立项研究、国家发改委批复建设、公安部组织实施、公安第一研究所承建。CTID作为公安部二级系统平台已通过信息安全等级保护三级测评（等保三级），从物理安全、网络安全、主机安全、应用安全、数据安全各层面保证了系统运行安全，已具备认证请求大数据量接入的商务应用能力。有了数字身份证之后，公民只需要下载一个安全二维码即可实现线下场景的身份认证，实现一码走天下。2018年4月17日，由公安部第一研究所可信身份认证平台（CTID）认证的“居民身份证网上功能凭证”首次亮相支付宝。2018年下半年开始，浙江、贵州、江苏、山东等地区开始进行“互联网 +可信身份认证”服务试点，微信与支付宝也推出了“身份证网上功能凭证”在微信卡包和支付宝卡包中的应用。
网络实名制对于建立网络综合治理体系起着比较基础和核心的作用。我们正在寻求实现国家经济增长方式的转型，由低端制造业、机械工业向信息化方向发展。这对网络各参与方的可识别性提出了新的要求，只有解决好这个问题,才能提高各参与方的责任意识,打造不同纬度、不同层级的信任体系,整个社会才能更充分地利用互联网，更大胆地投入互联网事业。但若任由原来不加规范的匿名，各方之间的互信可能会存在问题。
在过去的二十年，政府和企业的信息化在加速的推进，但是个人的信息化还停留在初级阶段，生活中免不了需要带着各种纸质证件材料去政府窗口办事，政府和企业服务的便利性上大打折扣，数字身份证和电子社保卡等个人的数字化产品可以帮助用户在网上高效的完成身份的验证以实现服务的对接，将极大的提高便利性。除此之外，在“数字中国”战略的加速推进过程中，线上线下快速转换对个人信息认证提出了新的需求，也带来新的风险，比如18年发生的影响巨大的滴滴顺风车事件就体现了线上和线下身份不一样的情况。而且个人隐私信息也经常未经授权就被存储和商业化利用。个人的数字化产品的推出可以很好的解决个人线上线下身份认证问题，也能通过授权的方式规范各家互联网公司不合规、不合理地多索取百姓的隐私信息行为，有望从底层解决个人信息安全问题。考虑到个人数字化产品的安全便捷和客观可控的特性，未来有望加速落地，成为“数字中国”的重要补充。
4.2、内容管理与舆情监控
近年来，互联网行业发展迅猛，新技术新应用不断涌现。微博、微信、短视频等出现和普及，传统的监管无法适应新的互联网媒介，监管部门不断加大新型互联网监管系统的投入，相关采购数量明显增多。此外，由于网络犯罪以及不良网络内容对人民生活造成的重要负面影响，监管层明确提出加强内容审核力度，互联网内容审核需求爆发式增长。
4.2.1、近年来互联网空间监管力度明显增强
媒体是人们获取信息的重要窗口，但在互联网崛起之后，自媒体盛行，话语权更容易被多数人掌握之后，没有接受过媒体基本素养教育的人也开始拿起“麦克风”，媒体行业变得鱼龙混杂是不争的事实。随着自媒体流量带动力增强，监管审查的力度也在不断增大。
从2017年开始，整个互联网内容行业的监管便不断收紧，一开始审查还是自上而下，由广电总局、网信办等相关部门牵头，以约谈、封杀等方式为主，媒体、平台等居于被动地位。近年来，无论是微博、抖音、快手、知乎等互联网巨头还是暴走漫画等后起之秀都因内容原因相继被约谈和整改。随着监管制度的不断完善，今日头条、天天快报、凤凰新闻等互联网公司也开始了自查整顿之路，从中可以透露着监管审查力度的不断加大。
国内网站方面：近年来全国网信系统持续加大行政执法力度、规范行政执法行为，依法查处各类违法违规案件。根据网信办数据，全国网信系统依法约谈网站数量从2015-2018年分别为820、678、2003和1497家；15-17年全国网信系统依法关闭的网站数量分别为4977、3467和22587家，近两年网信办约谈和关闭数量相较15-16年明显提高，截至2019年6月末，全国网信系统依法约谈了1333家网站，全年约谈数量有望超过17年峰值，网信办对网站的审查力度明显加大；关停网站4986家。
国内互联网监管方面：据腾讯指数不完全统计，2018年以来全网舆论关注较高的互联网监管、媒体监督案例共117起，平均每月9.75起。主管部门主动发起专项整治行动或相关通知共22次，平均每月1.83次。内涵段子、直播博主“陈一发儿”等互联网平台、账号被永久关闭下线。从数量、频次、力度上看，2018年互联网监管力度空前。
监管部门方面：在2018年互联网监管行动涉及的牵头和共同发起部门中，网信部门参与度最高，广电、“扫黄打非”办、一行两会、公安部门监管频次也较高。
4.2.2、互联网监督系统投入快速增加
近两年监管部门逐步开始加大在新型互联网监管系统方面的投入，公安部在2018年向北大方正、拓尔思和人民网三家公司采购了周期一年的舆情服务，之后各地方公安局也陆陆续续采购舆情服务和大数据分析服务，特别是19年开始有加速态势。通过观察近期各地方和中央网信办的招投标数据可以发现，采购量最大的就是舆情和大数据分析服务，根据我们对千里马招标网数据的统计，2019年政府在舆情监测领域的投入明显提高，每个月的中标金额由1月至4月2-3千万左右增加到6月到8月的5000千万甚至1.3个亿。
考虑到目前整体监管手段相对原始，未来整体替换市场空间巨大。据前瞻产业研究院发布的《2017-2022年中国公安信息化行业市场需求与投资规划分析报告》数据显示，我国公安软件市场规模到2016年增长至118.03亿元，年均复合增长率高达46%，预计17-22年公安软件市场增速仍将保持复合30%水平，到2022年公安软件市场规模将达到570亿元左右。
考虑到网信办在2018年的参与的互联网监管事件频次要远高于公安部，预计网信办近年来在互联网监管系统的投入体量也很大。
竞争格局相对较好：互联网监管系统的主要参与厂商有拓尔思、太极股份、烽火通信、锐安科技等，市场技术门槛较高，相对比较专业，竞争格局相对较好。
4.2.3、互联网内容审核领域空间巨大
互联网内容审核是指审核互联网平台发布的图文、音乐、视频、公众号、小程序、游戏、广告、动漫等内容，以发现和遏制违反法律规定内容的发布和传播。内容审核的需求方主要有三大类：1、监管机构：中宣部、网信办、广电总局；2、行业协会：中国互联网协会（工信部下属）、中国网络视听服务协会（广电总局下属）。3、互联网平台本身：如今日头条、抖音、快手、腾讯、微博等。
互联网内容审核的方式主要有两种：人工审核和机器审核。早期基本上以人工审核为主，人工审核虽然准确度高，但是却效率低下。近年来随着短视频快速传播带来的流量爆发式增长，人工监测已经不能满足现实的需要，因此机器审核的引入十分重要。根据商汤科技的测算：一个内容审核师每天要看5000张图片，或8个小时的视频。如果一个应用每天有100万张图片，或100万条视频，对应的需要200人或者2000人的团队，按照人均6000元/月，相应的投入也将达到0.144亿或者1.44亿元，投入巨大。目前互联网内容审核以机器审核+人工复核的模式，机器审核作为辅助识别，先将音视频内容里面没有问题的内容剔除，之后再将存在潜在违规内容和标准模糊的内容交由人工进行复核，这样可以极大的提高互联网内容审核的整体效率。
市场体量测算：2019年3月21日，脸书创始人马克·扎克伯格接受媒体采访时表示，截至2018年底，公司将会有20000人致力于网络安全和内容审核的工作。2018年4月，快手发布大规模招聘息，面向全国新增招聘3000名内容审核编辑岗位，将目前的审核团队从2000人扩大至5000人。快手2017年营收80亿元，2018年营收预计达到200亿元[1]；对应快手17和18年光公司内部在内容审核上的投入占营收的比重分别达到2.25%和1.5%（按照人均5000元/月的薪资）；今日头条也于2018年4月表示，要将现有4000人的运营审核队伍，扩大到10000人；今日头条2017年营收为150亿元，预计2018年营收超过500亿元[2]；对应抖音17和18年光公司内部在内容审核上的投入占营收的比重分别达到1.6%和1.2%（按照人均5000元/月的薪资）。综合抖音和快手数据，预计互联网内容公司内部每年在内容审核的支出占收入的1.5%左右，考虑到目前外部购买的第三方内容审核服务体量较少，预计总投入内容产业总规模的1.5%左右，对应110亿元左右（按照18年中国网络版权产业市场规模7423亿元计算）。
竞争格局：目前互联网内容审核的参与者主要有两大类：一类是互联网平台公司自身搭建的内容审核团队，一类是近期发展起来的第三方运营团队。而第三方内容审核主要参与者又可以细分为几类：1、以内容敏感度见长的传统国有媒体，如人民网、新华网等；2、BAT等大型互联网公司将内容审核作为云服务的一项内容提供给客户，如阿里、腾讯和百度等；3、以部分领域见长的公司，如科大讯飞和拓尔思。
4.3、流量的快速增长带来网络可视化投入快速增长
网络可视化是目前主要采取的主动性监控方式，通过对网络流量的采集、深度检测，综合各种网络处理和信息处理技术，对网络的物理链路、逻辑拓扑、运行质量、协议标准、流量内容、用户信息、承载业务等进行监测、识别、统计、展现、管控，进而大数据分析与挖掘，实现网络管理、信息安全等应用系统。
流量持续爆发，上网场景增加，入网终端多样化，APP应用多样化。根据工信部发布的2018年通信运营业数据显示，移动互联网接入流量消费达711亿G，同比增长189.1%，比上年提高26.9个百分点。全年月户均移动互联网接入流量达到4.42GB/月/户，同比增长260%。其中，手机上网流量达到702亿GB，比上年增长198.7%，在总流量中占98.7%。
从采集、存储、计算分析到运维及服务，流量爆发是网络可视化长期成长逻辑。对数据的计算分析在深度和广度上的双重增长，造成了计算量的几何级增长，给系统带来了巨大的压力和挑战。大数据技术推动了存储、计算、网络功能的虚拟化，不同类型的数据需要不同的处理和优化，催生了大量的融合计算需求。现有设备无法永久支撑越来越大的数据量的存储、计算，需要不断对设备进行扩容、升级，同时新数据带来的新功能开发需求不断出现，运维及服务等需求持续增加。
5G承载网独立建设，为网络可视化带来新增量市场，是行业成长的中期驱动力。不同与3G/4G混合组网方式， 5G由于需要满足eMBB和URLLC场景，承载网引入网络虚拟化管理、网络切片等技术，因此最终5G网络形式将采用SA独立组网 。假定承载网投资占比保持不变，我们预计5G承载网建设投资规模将是4G的1.6倍以上。网络可视化前端采集设备未来将大规模部署于5G网络，投入规模较4G将进一步提升。
由于5G引入SDN/NFV等技术，未来网络可视化产品需与SDN/NFV 技术相结合，一方面需要在新的SDN/NFV环境下，进行部署和实施应用；另一方面需要融入SDN/NFV 来实现技术升级，向软件定义可视化发展。 新技术的应用和升级，将加速行业向技术布局领先的龙头公司集中。
管控部门投资是行业短期小高峰。近年来，以公安、网信办等政府部门主导的网络安全管控市场需求持续增长，网络可视化前端采集设备持续受益于相关部门投入的加大。“十三五”网络管控预算加大，政府安全部门投资节奏前低后高，19~20年有望迎来小高峰。
[1] http://www.sohu.com/a/278476137_114778
[2] http://www.sohu.com/a/278476137_114778
风险提示
5、投资建议
中国网民的规模达到了8.29亿，互联网的普及率达到59.6%，居民在上网时长也在不断的提升，网络所承载内容越来越多，对人民生活的影响也越来越深刻。行业的快速发展也带来了诸多问题，网络犯罪活动不断出现，互联网舆情的影响力也逐步加大，互联网出现违规内容屡见不鲜，主管部门从17年开始明显加大对互联网空间的监管力度。具体而言，互联网内容的爆发式增长也对传统监管方式提出了巨大的挑战，监管部门逐步加大在新型互联网监管工具的投入；互联网爆发和监管的趋严需求的共同作用下也催生内容审核的需求快速增长。推荐在互联网舆情和大数据分析领域布局领先且具备良好客户基础的拓尔思、具备牌照优势和良好客户基础的系统集成商太极股份和美亚柏科，网络实名制领域推荐在CTID领域有业务布局的新大陆，建议关注神思电子，保密软硬件龙头并且在身份认证领域布局领先的中孚信息也将受益于行业需求增加。网络可视化领域建议关注中新赛克。网络风控领域关注人民网。
5.1、拓尔思：NLP领先企业，受益于政策推动和行业加速发展
◆人工智能和大数据技术国内领先：
公司国内领先的拥有自主核心技术的人工智能和大数据技术及数据服务提供商，在人工智能和大数据方面技术优势明显。人工智能方面，公司是国内NLP技术研发的先驱者，在多次竞赛获得第一名，技术实力领先。公司在国内最早推出商业化的文本挖掘软件TRS CKM，并被国内外数以千计的用户采用。大数据方面，公司在大数据技术方面是数据管理特别是中文非结构数据管理的先驱者之一。公司持续推动NLP等技术在各行业的落地，目前已经构建了涵盖数据管理、舆情监控、内容管理等通用产品体系及媒体、安全及政企等重点行业应用解决方案体系。公司近年来收入稳健增长，自上市以来，收入从2011年的1.91亿元增长到2018年8.45亿元，8年复合增长23.66%。公司19H1实现收入4.2亿元，同比增长22.19%；实现净利润2698万元，同比增长48.66%。
◆受益于政策推动和行业驱动，公司融媒体和舆情服务业务有望快速发展：根据《关于加强县级融媒体中心建设的意见》，县级融媒体中心将区县级媒体单位全部纳入，负责全县所有信息发布服务，2018 年预先启动600 个县级融媒体中心建设，预计2020年底基本实现全覆盖。政务宣传领域区县级融媒体中心兴建将成为2019年的新趋势，政策的持续落地将为公司带来一定的收入弹性。互联网内容的爆发式增长也对传统监管方式提出了巨大的挑战，监管部门逐步加大在新型互联网监管工具的投入。公司在互联网舆情和大数据分析领域布局领先，有望受益于行业的快速发展。
基于以下假设：1、公司软件产品和技术服务主要包括通用产品（信息雷达系统、大数据管理系统等）和行业产品（集约化智能门户平台、融媒体平台等）及其配套服务，受益于国家深化“互联网+政务”大背景下的政府网站集约化逐渐由试点走向推开和融媒体中心在全国范围加速推进，预计公司软件产品和技术服务未来有望实现高速增长，假设2019-2021年安全产品收入分别增长25%、30%和25%。
2、公司安全产品主要为应用于网络边界安全领域的数据交换安全产品、数据应用安全产品，下游客户集中在公安系统。考虑到公安系统仍在持续推进平安城市建设，视频交换、数据交换的需求较大，预计公司安全产品的业绩还将持续增长，假设2019-2021年安全产品收入分别增长15%、20%和20%。
3、公司云和数据服务业务主要依托网察舆情、数家媒体和智能风控三大在线服务产品线。随着互联网飞速发展且影响力巨大，近年来监管部门加速互联网内容监管系统建设，公司网察舆情产品有望受益于互联网空间治理的加速推进。此外，银行近年来加大智能风控产品的采购量，公司智能风控产品受益明显。假设2019-2021年云和数据服务收入分别增长55%、55%和50%。
4、公司媒介代理业务以互联网广告分销为主。根据易观的预测，19-21年互联网广告市场规模的复合增速在12%左右，预计公司该业务将和互联网广告整体增速相当，假设2019-2021年公司媒介代理收入分别增长12%、12%和12%。
5、假设公司2019-2021年各项业务毛利率与18年保持一致。
预计公司2019-2021年收入分别为10.57、13.70和17.54亿元，预计19-21年归属于母公司净利润分别为1.95、2.52和3.29亿元，对应的EPS分别为0.41、0.53、0.69元/股。
◆投资建议：
看好融媒体政策加速落地和监管部门加大舆情服务方面投入给公司带来的业绩弹性，预计公司19-21年归属于母公司净利润分别为1.95、2.52和3.29亿元。
当前上市公司中同样定位互联网空间治理的有美亚柏科、中孚信息、中新赛克和启明星辰，我们将选择它们作为公司的可比公司，从而为拓尔思估值提供参考。考虑到行业可比公司19年平均PE为45倍，给予公司2019年45倍PE，对应目标价18.45元，首次覆盖，给予“买入”评级。
◆风险提示：
融媒体政策推进不及预期，公司舆情服务业务拓展不及预期，公司产品不能及时满足客户需求，市场整体风险。
5.2、太极股份：网络安全和自主可控领域布局领先企业
◆政务信息化领先企业，经营稳健增长
公司是一家面向党政、公共安全、国防军工、能源、交通等行业提供安全可靠信息系统建设和云计算、大数据等相关服务的公司，是国内电子政务、智慧城市和关键行业信息化的领先企业。公司近年来经营一直保持稳健增长态势，收入从2012年的29亿增长到2018年60亿，6年复合增长13%；归属于上市公司股东净利润由2012年的1.32亿元增长到2018年的3.16亿元，6年复合增长16%，利润增长快于收入主要是因为高毛利率产品占比提升。公司2019年上半年实现收入30.13亿元，同比增长11.75%；实现净利润0.2亿元，同比增长7.06%，基本符合预期。
◆网络安全与自主可控持续高增长，中标国家级政务平台：
在“网安天下”的战略规划指引下，公司安全与自主可控业务呈现规模化发展，2018年该业务实现收入12.54亿元，同比增长47.25%；公司19H1网络安全与自主可控业务共实现收入6.8亿元，同比增长46.19%。自主可控方面，2018年3月，公司发布了太极安全可靠云平台，并配套发布测试工具集、安全可靠应用支撑平台和云上软件服务等产品，打造具有太极特色的云解决方案。公司积极协助各级政府部门和行业企业构建安全可靠信息系统，获得行业主管部门和客户的高度认可。除此之外，作为国产数据库领先企业，控股子公司人大金仓数据库业务也取得了快速发展，18年合同额增长超过100%，19H1收入同比增长50%。2019年3月21日，华为、阿里、腾讯、太极5278 万元中标国家政务服务平台“互联网+监管”应用系统建设项目，5月31日，该平台正式上线。此次和国内顶尖的ICT联合中标国家级互联网监管平台，体现了公司综合技术实力强劲。
◆投资建议：
维持公司19-21年归属于母公司净利润预测分别为3.90、4.84和6.11亿元。看好公司作为中国电科自主可控牵头单位受益于自主可控的快速推进，维持“增持”评级。
◆风险提示：
信息安全和自主可控政策落地不及预期，云计算等创新业务发展不及预期，公司产品不能及时满足客户需求，市场整体风险。
5.3、美亚柏科：电子取证龙头，网络安全拓展顺利
公司是国内领先的电子数据取证与安全产品及服务提供商，业务布局“四大产品”和“四大服务”体系，随着电子取证业务向区县级下沉以及向多警种多行业延伸，以及网络安全大数据业务的快速拓展，公司业绩也逐步迎来加速拐点，有望迈入发展快车道。
◆大数据业务扩张迅猛，前期投入影响短期利润释放
公司在2018年中获得网安全资质后，大数据业务迎来发展契机，公司持续加强大数据战略布局，增加了研发人员储备，导致上半年公司管理、销售和研发三大费用较去年同期增加6306万，而大数据信息化产品和项目的验收周期较长，因此影响短期利润释放。2019年上半年，公司大数据业务收入2.3亿元，同比增长126%，占营收比重上升至40%；19H1实现营业收入5.8亿元，同比增长21%；归属于上市公司股东的净利润135万元，同比下降97%；符合预期。
◆公安部门调整影响至Q1末结束，电子取证预计下半年回暖
上半年电子取证业务收入2.5亿元，同比下降8%。自18年中开始，公安启动部门调整工作，对公司电子取证业务向刑侦等其他警种拓展产生不利影响，机构改革延续到19Q1结束，目前主要行业客户的建设和采购需求在逐步恢复，预计下半年公司电子取证业绩将逐步回暖。
◆长期看好公司大数据业务发展潜力
公安科技信息化不断推进，数据融合是未来方向。公安部级融合数据平台规划至2020年完成建设，公司作为4家网安全资质企业之一，有望获得较大份额。全国地市级融合平台已逐步推进，打开长期成长空间。我们认为，公司凭借多细分警种业务布局经验和实力，未来有望充分受益于部级和全国范围融合平台的建设高峰。公司18年大数据业务收入5亿，龙头烽火星空18年收入约16.7亿，公司仍具备较大成长空间。
◆维持“买入”评级
维持19~21年归属于母公司净利润预测为3.7、4.4和5.3亿元。我们中长期看好公司大数据业务的成长潜力，维持“买入”评级。
◆风险提示：
电子取证落地进度低于预期；人员费用压力；毛利率波动。
5.4、中孚信息：保密第一股，身份认证布局领先
◆信息安全保密领域领导厂商：
公司成立于2002年，是国内最早从事信息安全保密产品研发、生产和销售的厂商之一，具备核心技术优势和丰富的党政机关和企事业单位资源。公司2017年保密软硬件收入占比55%，是A股第一个以保密业务为主业的公司。公司12-18年营业收入和归属于上市公司股东净利润复合增长率分别为24.67%和14.18%。员工持股比例高，利益充分绑定。2019年上半年实现收入1.74亿元，同比增长61.5%；实现扣非后净利润-663万元，去年同期为-1328万元。
◆自主可控率先带来收入弹性：
公司深入布局自主可控领域，围绕国家自主可控战略，公司推出了支持国产操作系统的安全保密系列产品及解决方案。公司主要产品“三合一”、主机监控与审计系统、终端安全登录、打印刻录安全监控与审计系统、电子文档安全管理系统等产品通过国家有关部门授权的测评机构检测并列入相关产品名录。同时，与国内知名大型集成厂商、整机厂商、军工集团信息化总体单位等分别签署了战略合作协议议，以及与优质合作伙伴开展了区域级国产化平台、基地构建，基本实现了中央、地方市场全覆盖。自主可控战略的加速推进也已率先为带来收入弹性，公司19H1安全保密产品实现收入1.20亿元，同比大幅增长94.69%。
◆并购剑通信息，完善综合服务能力：
公司8月公告拟以9.4亿元的价格并购剑通信息99%股权获得证监会通过，剑通信息承诺2019-2020年扣非后净利润不低于7700和9200万元，该并购将进一步增强公司的盈利能力。剑通信息主营业务为移网数据采集和分析产品，技术实力领先，下游客户以公安部门为主，跟公司目前业务存在一定协同性，可以提高对客户的综合服务能力。
◆投资建议：
暂不考虑募集配套资金对公司股本摊薄的影响，分以下两种情况对公司盈利进行分析：1）不考虑并表：维持公司19-21年归属于上市公司股东净利润预测分别为0.92、1.29和1.68亿元，维持19-21年EPS预测分别为0.69、0.97和1.27元/股。2）考虑并表：假如19年并购能顺利完成并完全并表，且剑通信息完成承诺利润，并假设21年剑通信息利润为1.01亿元（即相较于20年承诺利润增长10%），则19-21年公司的利润预测为1.69、2.21和2.69亿元，19-21年EPS摊薄至1.04、1.36和1.66元/股。作为A股保密第一股，看好公司受益于自主可控PC推广带来的业绩弹性，维持“买入”评级。
◆风险提示：
信息安全和自主可控政策落地不及预期，公司产品不能及时满足客户需求，并购进度不及预期，市场整体风险。
5.5、新大陆：CTID有望带来百亿市场增量
◆CTID空间巨大：
互联网+可信身份认证平台（CTID）有望成为未来数字世界的重要基础设施，新大陆公用事业公司与公安部一所一起设计开发运营。公司受益CTID安全识读芯片或模块，还包括各种机具创新与升级，未来市场空间巨大。
◆数字乡村迎来政策风口：
5月16日，中央办公厅、国务院办公厅印发了《数字乡村发展战略纲要》，纲要中提出要加快乡村信息基础设施建设，发展农村数字经济，缩小城乡“数字鸿沟”，是未来数字乡村的纲领性文件。我国农村地区信息基础设施不完善，数字经济发展落后。随着相关政策的落地，农村地区数字经济或将补齐短板，相关公司有望持续受益。公司控股子公司益农公司系由广东省农业农村厅遴选的唯一一家全省“信息进村入户工程”的运营商，承担广东省益农信息公共服务平台的搭建与运营，2018年公司已完成广东省8833家益农信息社的申报和认定，实现全省40%以上行政村覆盖，数字乡村政策的加速落地有望为公司带来新的业绩增长点。公司实现19年上半年营收27.97亿元同增7.4%；实现归属于上市公司股东净利润4.41亿元同增30.6%。
◆POS商户生态变现有望：
公司的POS机具已经做到全球第二，第三方支付国通星驿支付费率和流水以及行业地位都有望继续上升，智能POS商户生态规模可观，变现有望。
◆投资建议：
维持2019-2021年归属于上市公司股东净利润为7.8、9.44、11.77亿元，对应的EPS为0.75、0.90、1.13元/股。看好公司POS机具行业领先地位及商户运营业务的长期价值和CTID和数字乡村加速推进带来的业绩弹性，维持“买入”评级。
◆风险提示：
智能POS行业竞争加剧，收单费率下降，坏账率持续上升，CTID推进不及预期，数字乡村政策落地不及预期。
风险分析
技术发展不及预期：互联网空间治理是一个技术门槛比较高的行业，而且互联网内的技术和应用更迭较快，每一项产品都需要投入大量的研发，公司有不能及时对产品进行更新换代满足市场需求的风险。
空间治理政策落地不及预期：互联网空间治理受政策影响比较大，但政策在落地过程中存在诸多不确定，未来有政策落地不及预期得风险。
大数据发展不及预期：大数据发展受人才、技术和政策影响较大，未来有发展不及预期的风险。
个人数字化产品推进不及预期：个人数字化产品初期发展有赖于政策的推动情况，有政策落地不及预期的风险；个人数字化产品最终还是一款2C的产品，后期的推进还是极大的依赖于消费者的偏好，有不能满足客户需求而推进不及预期的风险。
市场整体估值水平下降：投资者风险偏好受诸多因素影响，未来有市场整体估值水平下降的风险。
来源：广大计算机
文琳编辑
今日导读：点击下面链接可查阅
公众号 ：文琳行业研究
文琳行研报告，为各机构提供专业的信息、数据、研究和咨询服务。欢迎关注【文琳行业研究】
文琳资讯，每日提供最新信息。欢迎关注【文琳资讯】
今日导读：点击下面链接可查阅
《文琳阅读》每晚经典，欢迎关注！
文琳编辑
今日导读：点击下面链接可查阅
公众号 ：文琳阅读