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连锁药店行业投资框架分析:缘何好赛道,何以高成长?


报告摘要:

研究思路及核心问题

  • 国内零售药店具备哪些特征?

  • 零售药店与其他零售业态的区别?药店这个赛道的特别之处?

  • 中国零售药店行业如何成长演化?美国、日本的经验是否可参照? 

  • 零售药店核心竞争力是什么?什么样的公司能持续成长为龙头?

  • 药店什么样的估值水平合理?什么样的时点有最高的回报?


核心观点

  • 中国药店行业是低周转、高利润率的专业零售业态,目前集中度较低

  • 高盈利、高成长、可持续是投资药店赛道优势所在

  • 中国连锁药店龙头成长的主要逻辑是集中度提升,处方外流是长期持续的另一大逻辑

  • 美日药店均呈现上游压力传导加剧竞争催化集中度提升的规律,国内药店可以参考

  • 零售药店核心竞争力是精细化管理,而精细化管理依赖强执行力来落地

  • 处于成长期的国内药店龙头的合理估值一般是当年PEG>1,前4/5龙头合计市占率在 50%之下均为较好的投资时点


报告内容:





































(报告来源:光大证券)


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