肉鸡行业研究：供需、贸易和主要企业分析

1 肉类消费结构变迁

全球肉类消费结构 VS 中国肉类消费结构

中国肉类消费结构与全球结构存在较大差异。2021年，中国猪肉消费占比约相当于同期鸡肉消费量占比的3倍；对比全球猪肉：鸡肉 ≈1：1；预计2021年，中国鸡肉消费量占比达到21.82%，较2020年占比（22.97%）下降1.15%；

我国禽肉消费占比低于全球平均水平。肉类消费结构中，全球禽肉占比四成，中国占比不足三成。

我国禽肉消费以鸡肉为主，白羽黄羽为中坚消费品种

目前国内禽肉产消以鸡肉为主（约63%），鸭肉次之（约29%），鹅肉位居第三 （近7%）。目前国内鸡肉产消以白羽鸡（约41%）和黄羽鸡（约36%）为主，817肉杂鸡位居 第三（近14%）。

白羽肉鸡 VS 黄羽肉鸡

白羽肉鸡较黄羽肉鸡消费量更多。2018-2019年，受非洲猪瘟影响，鸡肉作为可替代产品的属性凸显，部分猪肉消费向鸡肉 消费转移，鸡肉消费增速显著；随着猪肉供给产能的恢复，部分替代的鸡肉会回流至猪肉，但仍有部分消费沉淀在鸡肉 消费内；

短期季节周期影响鸡肉需求，长期需求潜力巨大

从短期来看，鸡肉消费具有一定季节性特征：从2017-2021年下游白羽肉鸡及鸡产品价格 可以看到，白鸡价格大概率在3-4月、8-9月、11-次年1月处于景气上行阶段。三阶段分 别对应春节后开学复工、秋季开学及两节备货（中秋和国庆）、春节前备货。

长期需求潜力巨大：从长期来看，鸡肉消费具备持续成长的趋势。

谁在驱动食物消费需求的增长？

人口增长仍是驱动食物消费增长的不可忽视的因素，拉动效应普遍大于基于人均收入/经济 增长带来的个人需求增长。

抛开全球趋势，国内鸡肉消费空间有多大？

1、我国人均鸡肉消费量处于全球较低水平，仍有提升空间

与其他成熟市场相比，我国人均鸡肉消费量较低，猪肉消费量“一家独大”，主要受我国传 统饮食文化影响；驱动人均鸡肉消费，尤其白羽肉鸡消费增长的关键因素：健康需求、消费人群年轻化；

2、人均鸡肉消费占比提升中

内因1：健康需求：鸡肉三低一高（低脂肪、低能量、低胆固醇、高蛋白）的营养优势能够满 足我国居民对健康饮食的日益关注，推动鸡肉消费量提升；从线上销售数据来看，鸡胸肉的 销量占鸡肉销量的一半左右，进一步佐证居民健康意识的崛起；（报告来源：未来智库）

内因2：消费人群年轻化：根据国际畜禽网调研显示，80后、90后鸡肉消费量明显高于其他年 龄段，预计此结构在未来较长时间内保持稳定。

外因1：餐饮业，特别是连锁快餐的扩张，带动鸡肉消费量增长

从销售渠道来看，白羽肉鸡以团体餐饮(32%)和餐饮/快餐(31%)为主。在近二十年餐饮行业不断发展的前提下，受益于西式快餐在中国的布局，驱动我国鸡肉消费， 尤其白羽肉鸡消费量的增长。以正新鸡排、超级鸡车等为代表的的中式小吃推动小吃类鸡肉产 品的消费，鸡排，脆皮炸鸡等产品成为大单品。

外因2：餐饮连锁化

我国餐饮连锁化趋势明确。我国餐饮连锁化率对比欧美发达国家差距较大，随着原材料成 本、人工、租金的逐步上涨，去厨师、去厨房化意愿不断增强，餐饮连锁化率有望上升；白羽肉鸡凭借规模化的养殖和屠宰优势，满足餐饮连锁化的供应链对上游食材的工业化、 规模化和标准化要求，持续推动鸡肉需求增长。

外因3：新消费场景快速发展

线上消费---外卖及新零售的快速发展。移动互联网及移动支付的普及促进了线上消费， 包括外卖行业的发展。根据美团研究院，2019 年小吃品牌排名 TOP10中，有五家以鸡肉 产品为主。鸡肉，尤其白羽肉鸡因价低质优等特点成为饭店和快餐店采购的首选。

消费方式变迁进行时

1、热鲜 VS 冰鲜 VS 冷冻

黄羽以活禽交易为主，向冰鲜转型进行中，多家黄羽鸡养殖企业在积极布局冰鲜屠宰产能；白羽以分割冻品销售为主，少数企业也在布局冰鲜业务；随着消费升级及消费理念的不断转 变，冰鲜化占比逐步提升；

2、熟食化：产品品类多样化

B端餐饮企业为了节约成本和提升效率，会加大对深加工品的采购力度；C端消费者对便利 食品的需求逐渐增加，推动白羽鸡肉 “熟食化”；

熟食化有望抬升行业盈利中枢。根据弗若斯特沙利文，中国深加工白羽鸡肉制品的市场规模 从2015年的143亿元到2020年的286亿元（年复合增速14,1%），预计2019-2024年复合增速 为20.1%。其次，深加工肉制品单价一般较生肉价格更稳定且更高（包含加工增值和品牌溢 价）。随着多元化产品组合的推出，熟食化未来发展空间可观。

2 鸡肉贸易流

我国鸡肉进口概况

从鸡肉进出口总量来看，我国禽肉进口>出口，其中鸡肉进口占禽肉进口的90%以上。鸡肉 进口中，以鸡爪，鸡翅类为主。2019年开始，禽肉进口大幅增加，主要由于非洲猪瘟导致近 两年国内整体肉类供应紧张，低价家禽产品替代作用明显，牛羊肉的性价比相对猪肉也更高， 推动了肉类产品进口的增长。

从肉类进口结构来看，鸡肉是我国第三大进口肉类，仅次于猪肉和牛肉。根据海关总署数据， 2020年，中国肉类（含杂碎）累计进口990万吨，其中猪肉进口439万吨（占比44%），牛肉 进口212万吨（占比21%） ，鸡肉进口143.3万吨（占比14.5%）。

从鸡肉进口来源来看，进口鸡肉主要来自巴西、美国、俄罗斯、泰国等，其中巴西是第一 大进口国。2020年巴西进口量达63.76万吨（占比44.50%）、美国（39.11万吨，占比 27.30%）、俄罗斯（14.16万吨，占比9.88%）、泰国（10.27万吨，占比7.17%）、阿根廷 （9.22万吨，占比6.43%），其余从智利、白俄罗斯、法国、波兰、乌克兰、土耳其进口。

我国鸡肉出口概况

我国的鸡肉出口主要以白羽鸡肉占主导，2014年至2019年，鸡肉出口量的年复合增长率为 -0.09%。按照出口国，日本为中国最大的鸡肉制品出口市场，2019年向日本出口鸡肉 19.3万吨，占出口总量的45.07%，欧盟是中国鸡肉的第二大出口市场，2019年向欧盟出口 鸡肉2.7万吨，占出口总量的 6.37%。

3 国内供给端

主要肉鸡种类

白羽肉鸡 ：我国是全世界最大的白羽 肉鸡饲养国，我国白羽肉 鸡消费量已经超过其他种 类。通常，我们在超市买 的鸡腿、鸡胸大多是白羽 肉鸡，在肯德基、麦当劳 等快餐店吃的汉堡里的鸡 块、炸鸡等，都是白羽肉 鸡。

黄羽肉鸡： 黄羽肉鸡是我国的历史悠 久的本土肉鸡品种。生长 周期比较长，而且多以散 养为主，料肉比方面较白 羽鸡无优势，所以这种鸡 的成本高，售价也就更 贵，又因为这类鸡肉品质 和味道要更好一些，大多 走“高端”路线。

817杂交肉鸡 （aka 小肉 杂鸡） ：817由白羽肉鸡的父本与常 规商品代蛋鸡的母本杂交 而成。相比于养殖白羽肉鸡， 817鸡苗便宜且父母代 饲养成本低，本身抗病 力更强，对饲养条件和 管理要求相对低。相比于快大黄鸡，817 能提前3天上市，而且 具有体型好、屠宰率 高、肉质不错、骨头较 软等优势。

白羽肉鸡代际周期

从祖代种鸡完全反映至商品代肉鸡需要2年左右时间。从祖代反映到第一只父母代种鸡需要 27周（6至7个月）左右时间，从第一只父母代种鸡反映到第一只商品代肉鸡出栏需要33周左 右时间。种鸡在生产过程中有高峰集聚的过程，因此从祖代种鸡完全反映到商品代肉鸡大约 需要2年左右时间。

行业周期影响供给水平

根据禽业协会公布数据，2021年1-9月，全国父母代存栏6636.94万套，同比增加10.17%，后 备2673.54万套，同比增加6.42%。在产种鸡存栏3963.40万套，同比增加12.86%。目前种鸡 存栏仍处高位。从月度数据来看，父母代种鸡月度周均销量，2017-2018年均在100万套/周以内，2019年仅 有4个月高于100万套/周以上，而2020年至今，仅有2020年2月低于100万套/周。父母代种鸡 销量较此前数年有明显增量。产能持续释放中，2021年1-9月，商品代鸡苗累计销量突破44亿羽，同比增加7.9%；1-9 月，商品代鸡苗均价3.38元/只，同比增加25.9%。

4 重点企业分析

竞争格局

自上而下，根据肉鸡扩繁系数，企业数量增加，上游繁育企业竞争格局相对稳定，下游龙头企业较多，规 模企业逐渐从养殖、屠宰加工环节的竞争扩大到全产业链竞争，农业向食品工业转型进行中。行业集中度 有望进一步提升，部分中小型企业及肉鸡农村合作组织将被规模化企业取代或收购，社会鸡模式占比正在 下降，对鸡肉价格影响力也在下降，而鸡肉产量大的核心企业还未对鸡肉价格形成主导性影响。

主要上市企业财务对比

盈利对比：产品价格是公司盈利水平的核心因素。各公司盈利受“鸡价”影响较大，和各 产业链环节“鸡价”联动性较强。其中，下游环节产品价格波动小，企业盈利表现更稳定。

企业财务对比

成长能力：（1）收入角度：如前文提到，各公司盈利受行业“鸡价”影响较大，和企业 所处产业链环节密切相关。（2）资产角度：2018-2019年超级鸡周期的到来，大批企业积 累了相当的现金流，龙头企业正加快提升规模化养殖或一体化水平，行业集中度提升的同 时，市场竞争也在加剧。

报告节选：

来源：未来智库    作者：中泰证券 范劲松

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