短视频出海专题研究：中国公司将笑傲全球？

（报告出品方/作者：长江证券，聂宇霄，高潮）

1 短视频出海大势所趋，中国公司竞争力强大

可行性：短视频需求具备普适性，形式上天然适应出海

国内短视频产品发展的经验证明，短视频平台有能力聚集大量的用户，并享有极长的用 户时长。

短视频产品为什么能聚集数量庞大的用户群体？

1. 短视频产品的理解门槛极低。重视觉的视频类产品相较于图文，本就拥有较低的理 解门槛；相较于长视频、中视频产品，一条短视频的平均时长在一分钟之内，信息 获取的成本更低，且无需文字，因此人人都能理解。另外，由于较短的视频时长无 法作为专业知识的有效载体，因此短视频平台的内容一般都以娱乐内容为主，这或 再次降低了用户的理解难度。娱乐的需求亦比学习的需求更加顺应人性。

2. 短视频产品的创作门槛极低。若一款产品只有内容消费者而没有内容创作者，则此 产品将几乎完全依靠平台自产内容生存，如长视频平台。而短视频平台能拥有超强 的平台活力和用户粘性，或亦是因为其极低的创作门槛最大程度上调动了用户的创 作灵感和潜力，使所有的用户都可成为平台的潜在内容创作者，这是其他的内容平 台无法比拟的优势。短视频平台的内容、用户正循环就此形成：庞大的用户群体转 变成了内容创作者群体，为平台提供源源不断的创意和内容积累，因此又吸引来更 多的用户加入平台。

3. 短视频具备强社交属性。短视频拥有制造爆款的能力，且视频可被分享至其他的主 流社交平台（国内如微信、海外如 WhatsApp）；另外，短视频拥有的“标签”特征 天然具备社区特性，因此具备强社交属性。

短视频产品为什么能享有较长的用户时长？

1. 短视频平台上获取信息的难度极低。一条短视频的时长一般在一分钟以内，而较短 的视频时长无法作为传递专业知识的有效载体，因此短视频平台的内容一般都以娱 乐内容为主，因而适用于绝大多数用户。

2. 短视频平台上获取信息的效率极高。一条短视频的时长一般不会超过 1 分钟，多数 在 15 秒钟。用户若使用平台 1 个小时，则可观看 240 条 15 秒的短视频。如此高 的信息获取效率明显优于其他内容平台，比如以图文为主的微信公众号、今日头条 的平均阅读时长均超过 1 分钟，而腾讯视频等长视频平台平均的内容时长均在一个 小时以上。信息的获取亦需要成本，而短视频在获取信息的效率方面具备明显优势。

3. 短视频的推荐算法具备“上瘾性”。短视频平台可通过算法为每位兴趣各异的用户 推荐符合其爱好的内容，让用户长时间沉浸在“正确”的内容范围内。用户在连续 观看其感兴趣的内容之时就更容易停留在平台上。因其特点，短视频平台解决的需求具备普适性，或因此天然能在形式上适应海外市场。因其极低的理解准入门槛，短视频平台可满足用户获取信息的需求和娱乐的需求；因其 极低的创作准入门槛，短视频平台可满足用户的创作需求和表达的需求；因其较短的时 长，短视频平台可满足用户的“杀时间”需求，更符合现在的时间碎片化趋势。

短视频产品是如何赚钱的？

短视频平台的主要变现方式分为三种：广告、直播、商业化，变现难度逐渐增加。目前 海外市场上，唯有 TikTok 已经在 2020 年度开始尝试利用电商平台变现，其他平台主要 依靠广告的模式实现收入。平台依靠广告实现收入的前提是拥有足够的用户量和用户使 用时长。用户对于短视频平台的需求是源源不断的好内容供给，即每次登陆都能获得新 的内容。

必要性：国内增长见顶，海外增量犹存

国内手机网民渗透率已基本见顶。截至 2020 年 12 月，我国手机网民规模达 9.86 亿，较 2020 年 3 月增长 8885 万，网民使用手机 上网的比例达 99.7%，较 2020 年 3 月提升 0.4 个百分点。

国内短视频行业渗透率已基本见顶。截至 2020 年 12 月，我国网络视频（含短视频）用户规模达 9.27 亿，较 2020 年 3 月增长 7633 万，占网民整体的 93.7%；其中，短视频用户规模达 8.73 亿，占网民整体的 88.3%。（报告来源：未来智库）

从短视频的用户增长看，国内头部短视频产品的用户增长都已见顶

从海外整体市场来看，移动互联网渗透率及使用社交媒体用户的渗透率都依然拥有渗透 空间。过去 12 个月中（2020.07-2021.07），社交媒体使用人数增长了 13.1%；全球互 联网用户平均在线时长约为 7 小时。海外市场增量犹存，因此国内短视频产品出海寻求 增量或成为未来大势。

海外格局：中国公司及产品是海外赛道主要玩家

中国公司及产品是海外赛道的主要玩家。字节、快手、欢聚时代及阿里巴巴等公司都有 所布局。国内产品皆为独立产品，除印度市场外，目前各分区市场上的头部产品都是国 内出海的产品。

2 竞争格局分析：TikTok 在成熟市场一家独大，新 兴市场竞争激烈

2017 年是短视频产品出海的元年。经过三四年的探索和发展，目前海外的不同市场已 呈现出不同的竞争态势，这与市场本身的特性息息相关。以美国为代表的成熟市场渗透 率已达一定水准，因此未来的市场增量或主要来自商业化的深耕。以东南亚、拉丁美洲 为代表的新兴市场由于格局尚未稳定，因此格局的变动和持续的渗透或是新兴市场上主 要的增量来源。

成熟市场：未来增量或来自商业化深耕及平台现有内容 创作者的持续运营

在以美国为代表的成熟市场上，竞争格局已定，竞争终局或已经到来。

TikTok 经过几年的发展，已成为一款风靡全美乃至全世界的短视频产品。从用户量级上 看，TikTok 在 2021 年 9 月宣布海外月活已破 10 亿人次。与之对比，2021Q2Facebook 全球月活近 29 亿；2021Q3Instagram 全球月活 14 亿；2021 年 5 月 SnapChat 宣布全 球月活 5 亿。TikTok 已经成为全球头部的内容平台。在美国市场，随着同类产品快手 Zynn 及 Facebook Lasso 的相继下线，或标志着 TikTok 的竞争地位已基本稳固。

TikTok 优势：先发优势、本地化优势、国内发展经验优势

TikTok 的几大主要优势使得其在美国市场已站稳脚跟：先发优势、本地化优势、国内发 展的经验优势。

1. TikTok 的先发优势：

TikTok 于 2017 年下半年在美国正式上线，彼时正是短视频出海元年，海外市场上罕见 同类产品，早期短视频产品式微。同为国内出海公司的快手并未将重心放在北美地区， 且当时快手依然在延续国内市场的“自然增长”战略，并未进行大量的营销。这就为 TikTok 在美国的发展提供了较为理想的发育环境。

2. TikTok 的本地化优势：

对于外来的互联网产品，在目标市场上完成产品的本地化是保证后续留存的关键。本地 化的成功或是 TikTok 相较于其他出海产品最突出的优势，而收购成熟的短视频产品/社 区 Musical.ly 或是 TikTok 快速完成美国本地化的主要原因。Musical.ly 是一款音乐类短 视频应用，产品主打“对嘴型+唱跳表演”的 15 秒短视频，2014 年进入美国即受到青 少年的喜爱。2017 年 5 月，其全球用户已超过 2 亿人，并曾在 30 多个国家（包括美 国、加拿大、巴西、日本等）登顶免费应用下载榜。

2017 年，TikTok 以 10 亿美元完成对 Musical.ly 的收购，将其已积累的用户、内容及本 地运营团队收入囊中。

3. TikTok 的发展经验优势：

国内抖音的成功或为 TikTok 提供了其他厂商无法复制的优势。抖音与头条丰厚的广告 收入为 TikTok 在海外的营销提供了充足的补给，而国内抖音的成功运营经验又为 TikTok 在海外的增长提供了坚实的运营基础。

美国市场上还存在过两款与 TikTok 正面竞争的短视频产品：Facebook 旗下的 Lasso 及快手旗下的 Zynn。这两款产品分别于 2020 年 7 月和 2021 年 8 月下架，退出了市场 竞争。这两款产品的下线或标志着 TikTok 作为聚焦潮流内容的短视频产品，其竞争地 位已基本稳固。

目前，美国市场为 TikTok 一家独大的局面，而 TikTok 后续的一系列战略举措（如与唱 片公司合作，以扩大其音乐池储备；加速商业化进程等）或将再次扩大其竞争优势，使 得其余同类产品难以破局。另外，美国文化市场本身即以潮流文化为主，以至于其余产 品很难找到内容的差异化空间，因此或难以形成自身的独特性。

为什么 TikTok 能取得这样的成功

产品层面因素：TikTok 是一款优秀的产品

几乎所有的互联网产品都会经历四个时期：拉新、留存、促活、转化（商业化）。

拉新：一般指产品的冷启动时期，产品需要拉来自己的第一批用户/流量，让用户下载并 使用这款产品。拉新往往需要投入大量的营销预算，用于在各渠道上发布相关广告、下 载返现等。

留存：将“拉新”步骤带来的流量转变成用户。留存是产品能否存活的关键步骤。

促活：将留存在平台上的用户转变为活跃用户，使他们尽可能多地使用平台，并观看平 台上的内容。

商业化：将平台上的流量转化为平台的收入。常见的商业化手段有广告、直播、电商。TikTok 在各个环节中都表现出了自己的优势，因此快速完成了从拉新到商业化的推进。（报告来源：未来智库）

拉新：TikTok 在完成对 Musical.ly 的收购之后，将其四年内积累的用户纳入版图，至此 已基本完成了拉新。另外，抖音在国内积累的丰厚收入亦为 TikTok 在海外的营销提供 了资金基础。TikTok 每到一个新市场便会进行大量的投放，如 2018 年 TikTok 专攻印度 市场时，印度市场的流量几乎被买空。

留存：TikTok 在美国市场的先发优势和其优秀的本地化运营使得其顺利实现了有效的用 户留存。先发优势上看，2017 年 TikTok 进入美国市场的时候并无同类产品参与竞争， 市场一片蓝海；本地化优势上看，TikTok 收购的产品 Musical.ly 自 2014 年上线以来已 积累大量的本地化内容，且以歌舞为主的产品调性非常符合 TikTok 自身的产品特点， 这或直接使得 TikTok 完成了本地化，从而省略了其他出海产品的探索过程。同时，TikTok 在具备两项优势的情况下，依然大量投入买量，使得下载量呈爆发式增长。

促活：TikTok 迅速积累大量活跃用户，原因可能有三：1）短视频平台的创作低门槛和 理解低门槛使得用户较易参与，因此相比于其他的互联网平台更易获得活跃用户；2） 短视频产品解决的需求（娱乐的需求、分享的需求等）广泛存在；3）TikTok 主打的潮 流文化天然具备易传播性。TikTok 目前已成为海外主要的社交平台之一。2021 年 9 月 27 日，TikTok 官方博客显示其海外月活已达 10 亿，远超 Snapchat 的 5 亿月活（2021 年 5 月）。Sensor Tower 显示其美国 2021 年 5 月的月活已超过 1.3 亿人。

商业化：当 TikTok 平台积累大量流量之后，平台就已经拥有了通过广告产生收入的可 能2021 年 10 月，TikTok 亦开始尝试与电商平台 Shopify 的合作，探寻更多的商业化路径。商业化的成功为 TikTok 的后续扩张策略（如新市场拉新、 营销等）提供了资金支持，使得 TikTok 再次拉大与其他竞争对手的差距。

市场层面因素：主打流行文化，竞品的内容差异化空间较小

原因 1：市场或不再需要另一款同质化的产品

用户转换新平台具备转换成本。美国市场上 TikTok 最主要的两款竞品 Lasso 和 Zynn 发 布时间皆晚于 TikTok，且未在内容上做出自己的独特性，产品形态亦极为相似。Zynn 甚 至因为多条内容涉嫌抄袭 TikTok 而遭到多次投诉。这或是用户并不会在拥有 TikTok 的 情况下再去选择 Lasso 或 Zynn 的原因。

原因 2：世界范围内的潮流文化重叠度较高，差异化空间小

从内容的角度看，我们可粗略地将短视频平台内容分为两大类：流行文化和本地文化

流行文化（Popular Culture）：以欧美为中心的潮流文化，涵盖了包括流行音乐、舞蹈、 化妆品、电影等丰富的内容，覆盖的地理范围广，更新迭代极快。

本地文化（Local Culture）：区域性明显，一般都受到地理环境限制，覆盖范围有限。

从传播的角度看，相较本地文化，流行文化或是更好的商业模式。

流行文化往往具有全 球性。如贾斯汀比伯的热单《Stay》在全球范围内皆受到欢迎，同时在多个国家登上了 当地热门榜单。由于流行文化在世界范围内具备统一性，这或许说明了流行文化的商业 模式是可以跨市场复制的——当产品在进行跨市场扩张的时候，原有的内容可以直接被 新的市场所消费，并不会出现水土不服的现象。且流行文化在世界范围内的差异化空间 有限，因此其竞品或难以在内容上构建自己的独特性。

成熟市场的未来增量：TikTok 商业化+平台用户的持续运营

美国市场拥有极强的商业化潜力。TikTok 在美国的用户画像以女性及年轻 人为主，购买潜力较强。从电商增速来看，美国电商行业近几年来增速均在 15%以上。

TikTok 目前已经开始了自己商业化进程的探索。TikTok 很早就开始了广告业务的商业化 尝试。2020 年底，TikTok 亦开始寻求与沃尔玛及 Shopify 等公司开展电商方面的合作， 并于今年开始更深入地探索合作模式。

除去商业化模式的探索，TikTok 亦在平台内容创作者方面持续投入。活跃的用户、高质 量的内容产出都是保证平台长期商业化潜力的重要因素。在内容创作者的资助方面， TikTok 拥有同类产品中最大的投入资金量级，亦为内容创作者提供了与品牌方的互作渠 道，将此作为内容创作者的又一创收渠道，同时运营内容创作者和品牌方。

因其在美国市场上的较高渗透率商业化模式的挖掘和现有平台用户的运营或将是未来重点的突破点。

新兴市场：增量来自竞争格局的变动及渗透空间的挖掘

目前海外主要有两大新兴市场：东南亚市场和拉丁美洲市场，目前竞争格局尚未完全确定。

东南亚市场因其地缘、文化环境、基建水平等原因，一直是国内互联网公司出海的首选 市场之一。从基建层面看，东南亚互联网渗透率和社交媒体渗透率较高：2021 年东南 亚互联网渗透率达 69%，截至 2021 年 1 月，马来西亚、新加坡和菲律宾的互联网渗透 率均已超过 80%。从人口结构看，东南亚主要国家的人口较中国更为年轻，或为社交媒 体的持续渗透。

拉丁美洲市场是近几年来受到互联网大厂青睐的新兴市场之一。从互联网渗透率看，截 至 2021 年 1 月，巴西互联网用户数为 1.6 亿人（渗透率 75%）；墨西哥互联网用户为 9200 万（渗透率 71%），均高于世界平均水准。从文化背景上看，拉丁美洲的主要国家 之间语言环境和宗教环境皆相对统一，这使得同一产品在拉丁美洲市场各国的复制成本 较低。另外，拉丁美洲市场的贫富差距较大，使得用户需要更多元化的表达渠道。（报告来源：未来智库）

对于新兴市场上的产品来说，如何在已经有 TikTok 存在的市场背景下打造差异性，以 解决用户留存的问最为关键。

巴西市场：市场特性或为快手提供了内容差异化空间

巴西市场上，快手和字节跳动的产品目前几乎打成平手。2021 年 5 月初，快手的海外 版 Kwai 在巴西的日活达到 2300 万人，TikTok 在巴西的日活不到 3000 万人。我们认 为，快手能在巴西市场上做到比肩 TikTok 的用户量级，最大的原因或就是其利用了巴 西市场的特性打造了自己的产品差异性。

TikTok 在巴西市场上依旧延续了在其他市场上的打法风格，主要通过明星、网红进行引 流。

而快手则延续了其在国内的风格，给普罗大众、更多的用户提供发声的机会。比如 Kwai 平台上的头部博主之一 JP Venâncios 在平台上拥有 290 万粉丝，而其在 TikTok 和 Instagram 上的账号分别只有 130 万和 9 万粉丝（粉丝数截至 2021 年 12 月 9 日）。这 或说明了 Kwai 的用户更欢迎像 JP Venâncios 一样的平民博主，平台或可给予更多的 平凡内容创作者发声的机会。。

Kwai 还签约了美洲杯的独家转播权，并同时发布了配套的剪辑产品 VStatus，以最大程 度降低用户的学习成本及使用门槛。

东南亚市场：文化环境+基建水平提供产品发育条件

东南亚属于亚洲文化圈且互联网渗透率较高，因此常常成为互联网产品出海的首选市场 之一。以泰国、印度尼西亚等国家为代表的市场在经过多年的激烈竞争后，市场上头部 产品依然来自于中国。

目前，在东南亚市场上，除去 TikTok 之外的主要产品有来自快手的 Snack Video 和欢 聚时代旗下的 Likee。从 Sensor Tower 统计的当地 Google Play 商店排名看，Snack Video 与 TikTok 在应用排名中名次相差不远，各有胜负；Likee 与 TikTok 在社交应用分 类中亦相差不远。从月活数看，快手海外整体月活在 2021 年 6 月达到 1.8 亿，Likee 为 9230 万，两款产品的渗透率目前都处于较低水平，尚有较大的渗透空间。打造产品差 异性与独特性或是其获得当地用户认可的重要因素。

泰国：同样的泼水节，不同的表达形式

泼水节是泰国最重要的节日之一，TikTok 和 Snack Video 都借此机会开展了相关的本地 化项目运营以吸引新用户，并增强现有用户的活跃度。两款产品因其完全不同的调性， 使得呈现结果完全不同。

TikTok 的交互短剧“Songkran Stranger”选用头部明星马里奥，用更为时尚的短剧吸 引当地年轻人，并鼓励用户拍摄视频与其饰演的角色互动。活动六天内，电影播放量约 9400 万，超过 92000 名用户参与出境。

印尼：本地化优势可助产品打造自品牌

新加坡 Bigo 公司旗下（Bigo 是欢聚时代的子公司）的短视频产品 Likee 借助其母公司 Bigo 多年的东南亚本地运营的经验，在东南亚短视频市场占据了一席之地。在 TikTok 的较大竞争优势下，Likee 选择避其锋芒，并不以烧钱、买量竞争，而是将自己的平台 进行品牌化打造，同时有效吸引内容消费者和内容创作者。

Likee 自 2021 年来推出了自己平台上的造星活动——“Likee Star Idol”，目前已经推出 了三季。“Likee Star Idol”主要是在平台上通过用户投票的形式选拔优秀的、有特点的 内容创作者，为他们提供出名、打造自己作品的机会。

第一季共选出 5 位 Likeer 胜者，他们中有歌舞达人、有肩负养家重担的励志少年等等。Likee 帮助他们完成了从素人到明星的转变，获得了像一线明星艺人一样登上印尼顶级 媒体 IDNTimes、Popbela 及 Brilio 头条专访的机会。第二季的冠军得主 Ihsan Tarore 亦 是 Likee 平台内容创作者，Ihsan Tarore 后受邀在国民舞台“印尼偶像”献唱，迎来事 业新机遇。

在第三季的选拔中，Likee 首次推出了自己的偶像女团“Dreamgirls”，她们的首支单 曲《Falling in Love》在 Apple Music、Spotify 等主流音乐平台上线，并成为印尼音 乐当季爆款，推出两周后浏览破百万。

Likee 致力于打造自己的独家内容，一方面可吸引用户下载自己的产品进行观看及投票， 另一方面亦可吸引用户在平台上积极创作，如此实现内容生态的有效循环——即同时刺 激生产和消费两端。（报告来源：未来智库）

海外本土产品打法分析：总体看与中国公司差距较大

除国内玩家外，海外老牌社交巨头亦在海外短视频市场上有所动作。经历了 Lasso 的下 线之后，Facebook 宣布 Instagram 将会是未来参与短视频赛道竞争的主要产品，其内 置的短视频功能 Reels 已先后在多个国家试点；受到年轻人喜爱的社交产品 Snapchat 亦在现有软件中增加了短视频功能 Spotlight 的一级入口；Google 旗下 YouTube 亦加 入了 Shorts 短视频功能。

内置模块可为现有产品带来边际增量，比如丰富现有的产品体验、解决未覆 盖的需求等。以 Instagram 最成功的内置功能 Story 为例，由于 Instagram 的产品调性 过于强调时尚、精致，或在一定程度上限制了用户在平台上即时、随性地记录生活和表 达情感。而 Story 允许用户简易、快速地发布小视频并发表，且发布的内容只会展示 24 小时，过后即焚，这或使得用户可以更加随性地记录生活。

Story 功能本是由 Snapchat 最先推出的，但却是在 Instagram 上大放异彩，或正是由 于其解决了 Instagram 用户在当时的需求痛点。

3 未来竞争力分析：内容定位+运营手段或为行业

的核心竞争力 产品的竞争优势主要集中在内容定位+运营手段优势及 先发优势之上

市场上，短视频产品的竞争优势可大致归成两个维度：1）内容定位+运营手段优势 2） 先发优势。其中内容定位+运营手段优势对于产品的长期存活尤为重要，或为短视频产 品最重要的核心竞争力。

对不同的产品来说，内容定位和运营手段的重点应各有侧重。对于快手旗下的产品 Kwai 和 Snack Video 及欢聚时代的产品 Likee 来说，如何借助市场的特性进行内容的差异化 运营是重点；对于 TikTok 来说，如何持续保证平台内容的质量，以保证商业化能力是重点。

产品的优势最终都将体现在用户留存上

用户留存是产品的生死关。前文已提及，互联网产品发展大致可分为四个步骤：拉新引 来流量、留存将流量转化为用户、促活提升平台活跃度、商业化为平台带来收入。其中 用户留存极为重要，它是将流量转换为用户的关键步骤。对于产品而言，仅仅拥有流量 并不够，流量若是无法转换为用户，则前期投入将长时间无法取得回报。

平台需要有效的用户留存，才可能向最后的商业化推进。因此，内容定位和营销的最终目的都需要落地到用户留存上。用户留存是将流量转换为用户的关键步骤，亦是通往商 业化的必经之路。另外，产品本身与营销手段或同时决定了用户留存的有效性，而用户 留存的有效性直接决定了商业化模式的有效性。

若将产品本身（内容）和营销手段（运营）再度细拆，则影响其有效性的竞争要素又可 分成多个维度，如产品调性、产品内容、渠道投放、内容运营等等。目前在市场上能够 存活、并做出了一定成绩的产品均至少在一些竞争点上打造出了自己的独特性。如快手 旗下的产品 Kwai 和 Snack Video 就是在新兴市场上借助市场特性打造内容差异化；比 起重金引入明星、网红等流量要素，Likee 在印尼市场尝试自己平台上的造星活动，自 引流量。而 Zynn 的失败或可归结于其在内容和运营上的双重不足。

4 中国公司将获得海外市场大部分增量，看好中国短视频产品未来发展

TikTok 未来用户体量长期有望达到 17 亿 MAU

2021 年 9 月，TikTok 在全球的月活数已达 10 亿，美国月活数在 1.3 亿人左右。短期来 看，与 TikTok 的用户画像及产品调性最相似的产品 Instagram 2020 年全球月活约为 11.6 亿（不包括印度），美国月活数约为 1.4 亿。

长期来看，或因短视频产品自身具备的优势及其解决需求的普适性，其用户量天花板较 高。对于 TikTok，类比微信和抖音的用户比例，未来 TikTok 海外的月活跃用户数有望 达到 17 亿人（假设达到 Facebook+Messenger 67%的用户量级）。

TikTok 商业化空间巨大，有望成为国内企业出海强渠道

以头部产品 TikTok 的商业化进程为例，目前，TikTok 的广告业务已逐渐成 形，发展迅速；直播业务亦已经开启，电商业务还处于相对早期的探索阶段。除去 TikTok 平台自身的收入。

TikTok 有望成为游戏公司出海强渠道

从国内经验看，短视频平台是国内广告主极为青睐的投放平台，而网络游戏广告的投放 占比亦在今年上半年保持高位。TikTok 已在海外构建了约活 10 亿量级的平台，未来商 业化空间巨大，有望为国内企业提供出海的宣发强渠道。如手游《原神》即于今年 3 月 在 TikTok 平台上举行了新版本的短视频大赛，邀请用户创作与“风花节”相关的短视 频，并奖励获奖者现金及游戏福利。我们认为，TikTok 可在未来作为更多中国公司出海 的强力渠道，为其提供流量及工具支撑。（报告来源：未来智库）

快手在拉美地区仍有较大用户增长空间

国内市场：截至 2021 年 9 月中国移动互联网用户规模达 11.7 亿，快手 2021 年 8 月月活为 4.3 亿，渗透率约为 36.8%。

拉美市场：2020 年底，拉美市场的移动互联网用户为 4.4 亿，考虑拉美地区的市场特性 为快手的产品提供的内容差异化空间或大于国内，假设快手在拉美地区的月活渗透率可 达到 40%，则其产品月活人数可达 1.76 亿人。2021 年 6 月，快手海外月活为 1.8 亿 人，其中约有一半即 0.9 亿来自拉美地区，我们认为其在拉美地区的月活尚有一倍空间。

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