客观看待日本的崛起 | 泷韬全球宏观
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日经ETF (513520)
一、有待改善的QDII类ETF交易机制
日经ETF (513520) 盘中升水25%, 人口过多，导致内卷，内卷又导致“向外”内卷，投资者得多么疯狂？才愿意对一个大盘指数溢价25%去买？全球没有任何一个资产值得如此操作。
25%的溢价，相当于25%无风险利润，已经足够在全球对冲基金里（综合考虑风险校正的收益率）排名前10% —— 2023年，国际上alpha型对冲基金业绩最好的也只有8-15%，有些名声显赫的甚至还亏损。
最近内陆资本扑向日本，澳大利亚，加拿大房产，导致当地价格上涨，与日经ETF升水同理。究其原因，这就是马尔萨斯陷阱的表现：人口过多，实物和金融资源不足，导致拥挤交易，甚至踩踏。
为了防止如此低劣的估值错误误导或坑害散户投资者，我们建议：
QDII类ETF都允许T+0和做空，甚至裸卖空，加大多空换手，从而防止资金流入过快，由于QDII额度限制无法匹配，导致ETF过度溢价。
当QDII类ETF溢价超过±5，10%，实行熔断机制，即日内停盘15-120分钟，或直至溢价小于±2%。 给散户投资者一个冷静思考的时间。
二、日本为什么走强？
我们从去年初就已经看好日本，但是我们的底层逻辑和其他投资者不一样。
我们认为，日本的经济崛起，并不是其经济内生动力，而主要依赖于美国在全球重新切割供应链。否则，在高通胀场景下，日本资源匮乏，日元疲弱，很容易形成2022年股汇双杀的格局。
美国，印度去年的市场，同理。如果在正常的全球化体系下，美，日，印，越南，墨西哥不可能快速崛起。
所以，日本的崛起，既不是泡沫，也不是日本内生的动力。而是在宏观外力 —— 美帝国主义一手导演和操纵的作用下，基本面和前景的提升。
三、日本老龄化并不可惧
我们很早就指出，日本根本不存在老龄化的问题。因为日本人工作效率高，工作时间长。而且日本的机器人和自动化设备高度发达，走在世界前列。
所以日本企业可以长期维持高毛利率，日本居民可以维持高收入来消化90年代的资产泡沫，而且居民的生活品质不受影响。
四、化债，要向日本学习
国内有一种奇怪的论调，说内债不算债。纯粹是胡扯八道。
债务凭什么可以无限展期或消失？他们以为自己是美国吗？可以向全世界🈹韭菜转嫁成本。这都是脑残逻辑。内债也是债，除非韭菜们还能榨油；但韭菜也没钱了。我们的企业毛利率极低，大部分在5%以下。这样的利润率不可能化债，只会让债务延期。那么贸然举债只会累积或延后债务。
过去地产是经济永动机，可以薅着韭菜头发给GDP拉磨。当永动机失速的时候，-- 除非成功转型高端制造和消费驱动 -- 这就是为什么最近几年，宏观政策越来越向制造业，尤其高端制造业倾斜。而且，最近几年，央行并没有应利益集团的要求学习美国的QE和MMT，也是旨在保护中产以下居民的财富。
企业高毛利率，
提升居民收入和贫富差距小，
是未来平稳化债，提升货币信用和竞争力的关键，然后我们才能学习美、日、欧的QE，把债务向外转移。
完
附：
日本央行减持ETF，需要忧虑吗？| 泷韬全球宏观
原创 袁玉玮 泷韬系统化全球宏观 2023-06-13 12:26 发表于浙江
上周日股发生暴跌，市场上新闻和研报满天飞，散布恐慌 —— 日本央行要减持ETF。
我们在上周五已经指出，没有那么可怕 ——