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银行理财,不再保本丨棱镜

周纯子 棱镜 2022-03-25

 来源:视觉中国


作者 | 周纯子  编辑 | 杨布丁

出品 | 棱镜·腾讯小满工作室


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银行理财正在经历全面净值化以来的最大波动。

 

“购买了XX银行理财子公司20万元理财产品,标注的预期收益率(实际应为业绩比较标准,作者注)为3.3%-3.95%,中低风险,到现在存了52天,不但没有得到一分利息,最近多天连续在亏本金,一天亏一百左右……”

 

在某知名投诉平台上,进入3月份以来,类似的投诉贴数量明显增多。不少用户在投诉的同时,还晒出了自己的收益亏损截图,大部分在几百元到几千元不等。


 

用户在投诉平台晒出的理财收益图


在近期“股债双杀”的大背景下,刚结束资管新规过渡期、全面进入真净值时代的银行理财,不再是以往“浓眉大眼”的模样,转而加入“跌跌不休”的股票、基金队伍,这让不少追求稳健收益的投资者一时难以接受。


正如今年招行在业绩会上释放出来的信号:投资者要认识到银行理财转型后,这种价格的波动将会常态化。而理财收益的波动也给银行带来了客户投教方面的压力,“目前投资者对于基金的波动回撤都比较理解,但是对理财净值化以后的这种波动,还有个投教的过程”,招行管理层称。



2000多只银行理财现亏损

 

Wind数据显示,截至3月21日,存续期的28750只理财产品中,“破净”(即净值跌破1)的产品达到2361只,破净占比为8.21%。

 

值得一提的是,即便单只理财产品没有破净,对于开放式理财产品而言,如果投资人在净值化较高节点买入,又在净值化较低节点时赎回,同样也会出现亏损。

 

根据国盛证券的统计,年初以来理财产品和基金“固收+”产品净值出现较大回撤,其中19.4%的理财产品收益率为负,9.6%的理财产品收益率低于-1%,2.6%的理财产品收益率低于-3%。

 

招商证券银行团队甚至尖锐地指出,少部分银行部分定开式净值理财产品在股债调整背景下净值仍为一根斜线,或为“假净值”产品,未严格执行理财产品净值生成的相关监管要求。

 

尽管资管新规发布以来,单只银行理财产品“破净”已经不算新鲜事,但如此规模的集中“破净”尚属首次。银行业理财登记托管中心发布的《中国银行业理财市场年度报告(2021年)》(下称《理财报告》)显示,平均来看,在2021年月内发生“破净”情况的理财产品数量占比的均值仅约1.2%,即使净值出现短期波动,产品收益率基本能够较快回归均值水平。

 

某城商行深圳分行的员工方婷(化名)告诉作者,她有同事近期购买的一款银行理财就出现了小幅度亏损,10万元理财持有了3个月,最后倒亏了90元。而类似的遭遇,她在2020年就已经经历过了。

 

作为银行职员,方婷平时也有理财销售的任务,这两年她也见证了不少买银行理财亏损的案例。印象最深的是一个买了100万理财的客户,刚买入就开始亏,不到一个月就亏了接近两万元,最后客户还投诉了银行。“这对于平时买理财的人来说确实很难接受。”

 

一名在某东南沿海城商行总行负责消费者权益保护的人士告诉作者,每年315期间都是银行被投诉的一个高峰期。但今年比较特殊的点是,银行理财出现亏损的投诉量增加了10%-20%。

 

理财产品出现亏损,也成为今年的银行业绩会上投资者最为关心的话题之一。在3月21日招商银行2021年度业绩会上,招行管理层回答称,近段时间一定数量的理财产品跌破了净值,招商银行的理财子公司也有几十只产品出现了这种现象,主要原因与今年资本市场大幅下调直接相关。

 

据他介绍,过去银行理财都是以固收或者现金管理类产品为主,去年银行理财在创新方面,加大了多资产配置的力度,固收+的产品上得比较快,这类产品都配置了一些权益类资产,随着今年资本市场下调,导致估值下跌,甚至跌破净资产。



理财子公司纷纷写起“小作文”

 

据作者不完全统计,在银行理财产品集中出现亏损后,包括工银理财、光大理财、招银理财等在内的十多家理财子公司,均以给投资人发公开信的方式,来解释净值波动的原因。

 

在债券市场方面,自2月以来,债券收益率向上调整接近20BP。光大理财分析称,随着1月社融数据超预期,以及越来越多的地产调控放松等稳增长政策出台,市场对于经济企稳信心增强,债市短期出现快速回调,引发理财、债券基金等净值型产品短期收益下滑,进而投资者赎回带来市场抛盘形成的下跌。

 

债券是银行理财最主要的投资资产。前述《理财报告》显示,截至2021年底,理财资金投资债券类资产21.33万亿元,占比68.39%,较资管新规发布时增加19.43个百分点。

 

在股票市场方面,也受到多重负面因素集中冲击。美联储加息及俄乌战事导致全球通胀压力、国际资本外流;国内疫情出现反复,仍然面临需求收缩、供给冲击和预期转弱的三重压力;地产销售萎缩幅度过大等等,导致股市各指数估值达到历史低位,最大跌幅甚至超过20%,并直接导致了含有权益类资产的净值型理财产品在短时间内出现净值回撤。

 

在解释波动原因的同时,理财子公司还不忘“挽留”客户。例如光大理财在公开信中提到,即使经历了2013年“钱荒”、2017年去杠杆等市场调整阶段,过去10年任意一天买入中债信用债总指数并持有一年,100%概率取得正回报。即使在近期市场下跌后,过去持有一年的回报仍超过4%。因此建议投资人“不在顶峰慕名而来,不在低谷转身离开”。

 

青银理财则引用《至暗时刻》中丘吉尔的名言:“没有最终的成功,也没有致命的失败,最可贵的是继续前进的勇气。”



多措并举扭转局面

 

除了安抚投资人的“小作文”之外,各家理财子公司也使出浑身解数,来应对理财收益的波动。


招行管理层在业绩会上表示,将进一步加大固收类产品的投放,满足银行客户低风险偏好的需求;加强对于权益类资产投研能力的建设,适当延长权益资产的封闭期,从而获得长期的超额投资收入;加强资产的配置,尽量减少回撤,避免波动。


建信理财在投诉平台回复投资人时提到,投资团队已根据产品特性及对市场判断,结合公司创设资产优势,在REITs、私募可交换债、资产支持证券、优先股等方面积极参与,逐步提升组合静态收益水平,同时对股债比例的调整更加灵活,以达到平滑波动的效果,能够更好的抵御市场波动风险。

 

及时调整资产比例也是华夏理财采取的措施之一,包括提高现金资产的占比,降低债券资产的剩余久期等等。据其透露,目前产品现金类资产占比提高了25%,公募基金占比约1%,同时把去年的一些存量的债券,甚至包括一些公募基金利用这个机会止盈出场。

 

“产品近期表现确实不佳,我们也在适当控制申购额度,希望客户等过了债市调整期之后再购买这只产品。”华夏理财在公开信中如是说。

 

根据广发证券的统计,2022年1月-3月13日,共发行银行理财产品5526只,较2021年同期同比减少55.3%,数量对应减少6837只。


 

“两个点就算亏得一塌糊涂了”

 

随着近期银行理财“破净”频发,市场担忧银行理财是否会和去年的基金一样面临赎回压力?而一旦理财产品被大规模赎回,引发被动抛盘,将对股市和债市形成负反馈效应。毕竟,去年银行理财分别为股市和债市贡献了1.02万亿元、21.33万亿元的“弹药”。


国盛证券研报指出,首先,占理财规模约1/3的是现金管理类产品,这部分可以继续使用摊余成本法计价,投资的主要是短期限资产,因而受影响有限;其次,非现金管理类定开理财一般都有开放期,没到开放期无法随时申赎,这意味着理财即使破净,也不一定能够立即赎回,只有持续的资产价格下跌才会对理财产生较大的调整压力。


招行证券银行团队也认为,尽管存量进入开放期的固收类理财产品遭遇赎回压力,但仍可通过较高的业绩比较基准来新发行理财产品,以保持理财规模稳定。另外,在股市调整及中长期限定期存款利率不高的背景下,个人客户缺乏更优的选择。纯固收类理财即便短期实际收益率低迷,但也不至于明显损失本金。

 

根据法询金融的一项统计,买入银行理财产品总亏损大概率不会超过4%,而买入偏股型混合型基金,亏损超过4%的概率接近50%。

 

前述城商行人士也向作者提到,理财产品的损失跟基金亏损比起来九牛一毛,基金动不动就是20%-30%的亏损,银行理财则是半个点、1个点的亏损,“两个点就已经算是亏得一塌糊涂了”。

 

中邮理财在给投资人的公开信中提到,尽管理财产品净值出现波动,但固收类产品主要投资于存款、债券等债权类资产,其收益来源于债券的市场价差收益和利息收入,与其他类型资产相比,债券价格波动较小且利息较为固定,相当于资产配置中的“稳定器”,可以适当降低理财产品的整体波动性。


理财收益下行成趋势

 

理财收益的持续下行,或许也是银行发力权益类资产的原因。

 

法询金融分析称,无风险利率长期的趋势性下行,纯债的投资策略已经很难满足客户的收益要求。截至2022年2月14日,中债收益率在4%以上的债券只有1.4万只,占比为16.47%。而4%收益的债券,扣除管理费用及各类费用后,给到客户的收益可能只有3.5%左右。

 

农业银行的一位理财经理告诉作者,由于灵活性强,现金管理类产品在银行理财市场上更受欢迎。但这类产品的收益率也在以肉眼可见的速度下降,以该行为例,2020年这类产品的收益率大约在3.5%-3.6%之间,2021年下跌至3.1%-3.2%,目前已经跌到2.6%-2.7%左右。

 

前述《理财报告》的数据显示,2021年各月度,理财产品加权平均年化收益率最高为3.97%、最低为2.29%。2021年12月,理财产品加权平均年化收益率3.55%,较去年同期减少34BP。

 

基金低迷、理财亏损,下一步投资人的钱会流向哪里?某四大行华东地区支行行长告诉作者,以前保险产品不太好卖,但现在由于基金市场不景气,经济环境不好等因素影响,能够锁定收益率、且能规避一些经营风险的保险产品的吸引力开始增加。

 


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