裘新：上报集团将设立首支由国有传媒集团发起的母基金

编者按：10月21日，在元禾辰坤成立10周年庆暨2016“聚在沙湖”秋季论坛上，上海报业集团党委书记、社长裘新发表题为《打造文化传媒产业大棋局》的主题演讲。元禾辰坤作为国内从事母基金管理最早、最专业的一支团队，用十年时间见证并深度参与了中国创投行业的成长历程，发起了国内首只创投母基金和首只国家级母基金，是中国母基金业的行业标杆。八二五新媒体基金一期、二期正是由上海报业集团联合元禾母基金共同作为基石投资人发起设立的。

下文为裘新演讲全文——

各位投资界的朋友，早上好！

非常荣幸和大家一起相聚沙湖。今年是元禾辰坤组建十周年，首先表达由衷的祝贺。作为国内从事母基金管理最早、最专业的一支团队，元禾辰坤用十年时间，见证并深度参与了中国创投行业的成长历程，在业内开创了多项“第一”，比如创建国内首只国家级母基金、首家“千人计划”创投中心等等，是名至实归的中国母基金业的行业标杆。

上海报业与元禾的结缘是从三年前共同作为基石投资人，发起八二五新媒体产业基金开始的，我们两家可以说既有共同点，又有互补性。由于在背景、理念上的相通，所以在八二五基金的发起以及对管理团队的判断上，双方一拍即合。短短三年时间，我们共同见证基金从一期走到二期。业绩证明，我们和元禾最初的选择是正确的。
 

“三步走”

上海报业集团将迎来成立三周年。在传统媒体与新媒体融合发展的进程中，上海报业的实践可以概括为两个“三步走”。

过去的一千天，我们努力在实现集团“三步走”战略的前两步，即成为国内最有影响力和最具实力的报业集团，率先向新型主流媒体集团转型。

目前上海报业是国内经济规模最大的报业集团，初步形成了“三二四”为标志的媒体融合格局：以上观、文汇和新民邻声为标志的传统主流媒体的互联网主阵地，以澎湃、界面为标志的现象级互联网新媒体，以第六声、摩尔金融、唔哩、周到为标志的互联网细分市场项目。在这些项目的孕育过程中，八二五基金发挥了重要的作用，更是界面、唔哩等项目的直接投资者。在这里，我也代表上海报业感谢八二五基金管理团队华映资本的辛苦付出。

站在新三年的门槛上，我们希望迈出“三步走”战略的第三步——打造互联网时代的文化传媒产业集团。在下周，第三步的第一步将要迈出，上海报业参与的瑞力创新基金将发起设立一支文化教育子基金。

传统媒体向新媒体深度融合、整体转型的每个环节，“三步走”战略的每一步，都离不开一个命题：钱从哪里来，怎样投出去？

国有文化传媒企业的资本之路也可以形容为“三步走”。

第一步是“投入”，资金直接作为扶持收入进入项目。这种投入模式对传统媒体在转型起步最烧钱、最艰难的阶段，对党报党刊以及其它公益性、非市场化的项目，是不可或缺的支持。

第二步是“投资”，包括项目直投和基金投资，资本金以直接或通过基金间接的方式进入项目公司。

投入和投资适应不同类型、不同阶段的媒体融合项目。投入需要看的是产出，关键是看是不是有效产出，看作为主流媒体的内容产出是否符合受众的真实需求。而投资看的是回报，对文化传媒行业来说，这个回报应该是社会效益与经济效益的统一，社会效益优先。

投入＋投资，“钱途”的叠加，使得上海报业融合转型的前途初步展现：比如，我们的两大“现象级”项目——澎湃和界面。通过界面，我们探索“国有控股+多元出资+团队持股”的混合模式，经过三轮资本运作，累计融资近5亿元。这一模式的稀缺性已经初步得到市场的验证，不到两年时间实现资本增值15倍多。

又如，我们的两大基金平台——八二五基金和瑞力基金。以国有资本为杠杆，撬动社会资本成倍放大，资产管理规模累计达到上百亿，覆盖直投、VC、PE、并购等不同的投资方式和阶段。
 

资本之路的下一站在哪里？

在上海报业的投资工具箱里，目前似乎已经具备了大多数的常规工具，包括多元企业、市场化基金以及上市公司等。站在新三年起点上的上海报业，目光正在投向资本之路的第三步——“投人”，通过发起设立母基金，做“伯乐”，完成从“投资”到“投人”的升级，解决在投入和投资两种模式下国有传媒在体制机制、人才储备等方面依然存在的障碍和壁垒，通过内外部引智，催生化学反应，打造共赢的生态圈。

目前国内的母基金主要是三类：纯政府引导基金；由国有资本发起的市场化母基金，比如元禾；还有就是由民营资本运作的母基金。上海报业正在积极酝酿打造国内首支以国有传媒集团为主发起人的文化新媒体产业母基金。

已经有了基金，为什么还要做母基金？

从参投基金到发起母基金，是国有传媒集团顺势而为，从战略层面整合优质资源、重建投资布局的理性选择。

如果拿下棋作比，基金、项目就好比“棋子”，母基金就是事关通盘的“棋局”。我们希望有机会站到产业链、资金链的最上游，俯瞰资本市场和文化传媒行业，跑马圈地、做势布局。

在宏观层面，我们切实看到一系列的政策红利。比如，最新出台的国务院53号文就有几处提法值得关注，包括首度倡导中央企业、地方国有企业等各类机构投资者设立或参股母基金；鼓励创业投资引导基金注资市场化母基金，鼓励由专业化投资管理机构受托管理引导基金等等。

对标到文化传媒领域，我们认为，打造“国家队+母基金”的组合，应该是水到渠成。具体而言：

站在发起人的角度，我们希望发挥母基金的广度优势和配置优势。专注文化传媒的行业逻辑，根据不同细分领域、不同阶段、不同时点和不同额度的组合策略，借助子基金的触角，构建起海量的、经过精选培育的、具备资本血脉关系的项目群，提升投资效率，优化集团的文化新媒体产业布局。

站在LP的层面，我们希望发挥母基金引路牌和放大器的作用。以国有传媒资本为方向引领，将分散的社会资本、社会资源集聚归拢，通过母子基金杠杆的二次放大，有序流入文化传媒领域，为更好地对接政府政策指引提供产业支撑。

站在被投GP的层面，我们希望发挥母基金撬动人才、汇聚资源的特点。对人的投资是母基金的核心竞争力。过去几年，报业集团通过具体项目锻炼起了一支队伍。他们善于发挥桥梁和翻译作用，能够在文化传媒行业特殊性要求、国资监管要求和市场化运作之间，创新性地进行机制和架构的设计。通过母基金，我们希望不仅对成熟优秀的管理团队进行持续投资，更要利用我们的产业背景和行业经验，挖掘、扶持一批懂文化传媒的新管理团队。

国有文化企业的母基金怎么做？

关键词就是两个：市场化、专业化。唯有市场化、专业化，一切才能实现良性循环。

要避免一个误区，就是一说到“国家队+母基金”，就又回到行政化决策、分配和管理的传统模式。

财政资金由“拨”改“投”已成趋势，这本身就是一种更加符合市场化方向的行为，所以母基金也需要在把握文化传媒行业特殊性原则的大前提下，充分按照市场规律去运营。由市场化团队受托母基金的运营管理，募资渠道市场化、投资项目市场化、决策流程市场化，实现政策性、功能性目标与市场化、专业化运营相结合，短期效应与长期效应相统一。团队在管理公司中的股权落实，激励约束机制明确。
 
再次感谢元禾、华映等合作伙伴，帮助我们迈出了扎实的第一步、第二步，也希望在实现第三步目标的路径上有机会继续携手。我们也欢迎熟悉、理解文化传媒行业，愿意相伴一起“长跑”的资本、团队，跟上海报业一起携手。

谢谢！

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