欢瑞世纪、永乐影视“顶风”借壳，跨界并购为何“越禁越火”？
在这个气温渐渐飙升的5月份，关于跨界定增政策走向的讨论也在持续升温。从“叫停”到“否认”，再到“内部人士称政策的确在收紧”，关于互联网金融、游戏、影视、VR等行业的资本前景备受关注。
至少从近日欢瑞世纪、永乐影视等纷纷借壳的消息来看，跨界并购依然火热，但这么扎推上市，是为了搭上政策收紧前的末班车吗？
叫停传言被否认，为何市场依然“恐慌”？
5月11日，一则传言引爆了话题。当日，有媒体报道称，证监会已经叫停上市公司跨界定增，涉及互联网金融、游戏、影视、VR四个行业。同时，这四个行业的并购重组和再融资也被叫停。
虽然叫停的消息在爆出后又得到多个媒体的反驳，但似乎仍然带给市场不小的波动。
据《证券日报》市场研究中心统计显示，在5月6日截至5月13日的6个交易日里，可交易的24只热门跨界并购概念股均出现下跌，其中23只个股累计跌幅均在10%以上，而恒信移动累计跌幅达到了31.95%。
虽然不能把市场波动全部归因于这一政策的流出，但还是引起了一些“恐慌”。
恒信移动在当天刚宣布收购了一家VR公司，就特意避开了VR字眼。而且还在公告中将重组标的行业分类由“影视娱乐业”变更为“专业技术服务业”。
5月12日，世纪华通也特地公告，声明收购中手游科技及点点开曼不属跨界并购。
5月13日，事情好像有了转折。证监会新闻发言人邓舸明确回应“上市公司再融资和并购重组相关规定及政策没有任何变化。”此外，邓舸还表示，证监会积极支持符合条件的上市公司再融资和并购重组，以有效发挥资本市场服务实体经济的功能。
这么看来，跨界并购概念股可以松一口气了？不过，也有内部人士表示，尽管证监会表示政策没有变化，但对于跨界并购，证监会的确在收紧条件，愈发严格。
所以，难道近期又扎堆出现了多起跨界并购，是为了在政策收紧前赶上最后一班车？
5月12日晚间，在深交所上市的房地产企业阳光股份发布公告称，正在筹划收购体奥动力的股权。这一公告被解读为体奥动力将借助阳光股份的壳完成上市。
5月16日晚间，星美联合公告，拟非公开发行股票购买欢瑞世纪100%股权，确定为30亿元，构成借壳上市。
5月16日晚间，宏达新材公告，永乐影视拟作价32.64亿元置入公司，借壳上市。
其实，欢瑞世纪和永乐影视的上市之路均不是临时起意，欢瑞世纪早在2014年就希望借壳泰亚股份，只是最终以失败告终。永乐影视更是经历了华谊兄弟、中昌海运、康强电子、宏达新材的“四进宫”。
对于并购重组，一般需要长时间的谈判，不可能是因为听到所谓的风声而紧急筹备。因此，由于政策收紧而扎堆借壳的猜测并不成立。
但是对于证监会的严格把关，业内人士均普遍认同。只是出现了两种不同的声音。
一些人对此持消极态度，以现在的窗口期来说，中概股回归肯定是遇到一些障碍的。甚至还有媒体说，随着政策的收紧，国内互联网金融、游戏、影视四大行业都会受到冲击，特别是刚刚兴起的VR行业可能会迎来寒冬。
但更多人看到的是积极的方面，监管层收紧各种杠杆，可以避免资金脱实向虚，主动挤掉泡沫，这是一个非常大的利好消息。这是在保护投资人的利益，也是在保护资本市场的健康持续发展。
审核标准愈发严格，但跨界定增一定是大势所趋
跨界并购文化传媒行业的热潮早已不是个新话题。
据《首席娱乐官》统计，2014年国内公司共发生169起文化传媒行业并购，涉及资本约1605亿元。其中，以影视并购最为疯狂，多达63起，并以跨界并购居多，餐饮、木材、建筑、汽车等传统行业上市公司频频“触电”。
到了2015年，在A股市场共发生137起文化传媒行业并购事件，涉及资本约2300亿元，其中影视相关并购多达76起，平均每5天发生一起影视并购事件，涉及资本2000亿元。
2016年，上市公司的并购重组依然火热。据《证券日报》梳理，今年以来，并购重组委已经审核通过93家公司的并购重组申请。但在这过程中的风险也开始暴露，深交所称，2015年股票市场经历了较大的异常波动，上市公司的并购重组受到了高估值、高对价的影响，出现了部分公司终止或暂停并购活动的现象。由于缺乏可靠的估值参考体系，个别上市公司向新兴产业的跨界并购也受到了较大影响。
从此前诸多案例来看，证监会对跨界并购的审核标准已经较为严格，也确实发生过部分向游戏、影视行业跨界定增被监管层否决的案例。
比如2014年8月，万好万家曾发布公告，拟发行股份及支付现金购买兆讯传媒、翔通动漫、青雨影视并募集配套资金。但并购重组委在审核中关注到，万好万家本次重组的三家标的公司属于不同的业务领域，且上市公司控制权发生变化，未来存在较大整合风险，未来盈利能力存在较大不确定性。重组被否后不久，万好万家在2015年4月再次调整重组方案，改为收购翔通动漫一家公司，并不变更实际控制权，此项重组才得以已完成。
再比如近期唐德影视的重组也被深交所高度关注。
唐德影视3月下旬披露拟收购范冰冰旗下公司爱美神51%的股权，示此次收购将构成重大资产重组，据此推算，爱美神51%股权估值约为4.35亿元，整体估值则超过8亿元。
深交所直指，如果收购爱美神达到重大资产重组标准，其估值在短期内增幅巨大，要求唐德影视在披露重大资产重组方案时，重点对爱美神德估值情况进行分析说明，并进行重大风险提示。
严格来说，唐德影视收购爱美神并不算跨界并购，但也同样受到监管关注限制，从“一事一议”这个说法来看，监管层的裁决全力会增大，这也代表着监管思路的收紧。
但是，不能说证监会不允许传统行业借助一些新兴行业进行转型。再融资对这四类新兴产业尤为重要，而传统企业也需要往新兴产业靠近实现转型，直接“叫停”再融资和并购重组其实并不利于整个行业的发展，证监会“一刀切”的行政干预方式概率比较低，只是加强监管。
举个正面的例子，当代东方近日发布公告表示，全资子公司盟将威参与投资及制作的电影《北京遇上西雅图之不二情书》。据初步统计，截至5月2日24时，内地票房成绩超4.3亿元，超过公司最近一个会计年度经审计营业收入的50%。但多年前，当代东方还只是一家主营业务为水泥制造的上市公司，并戴着ST帽子。从亏损数十万元到盈利上亿元，中间只经历一年时间。五年时间，当代东方转型跨界成功，演绎了一匹影视小黑马的市场逆袭。
其实不管是跨界定增，还是同业定增，都应该面对严格的监管。但只要不是概念炒作，只要业绩可以保持增长，这样的跨界定增、并购重组都是需要鼓励的。
文化行业资深投资人曹海涛告诉小官，良性的跨界定增一定是大势所趋。“跨界并购对于纯粹炒概念的，要限制；对于有业绩支撑，可以完成对赌的，要支持。”
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