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2017半年报背后:万达光线华谊并购资产对赌完成率不高,影视公司商誉乌云笼罩

2017-08-29 有料有态度的 首席娱乐官 首席娱乐官


文 | 小料  编辑 | 栾延群

 

昨晚(8月28日),万达电影、华谊兄弟相继发布了2017年半年报。截至目前8月底,A股不少影视类公司的半年报也公布完毕。

 

《首席娱乐官》(ID:yuleguan001)总结了近期影视公司半年报的业绩情况。从财报数据来看,万达电影在营业收入和净利润上处于领跑地位,而欢瑞世纪出现亏损,华谊兄弟上半年整体呈现增长趋势,而电影业务成绩不理想,可谓喜忧参半。


万达电影营收领跑,华谊兄弟近一半营收来自出售资产

 

截至目前,五大民营电影公司中的三大都已公布了2017半年报,情况如下:

 

万达电影实现营业收入66.15亿元,同比增长15.6%;净利润8.87亿元,同比增长10.26%。

 

30 31618 30 9552 0 0 833 0 0:00:37 0:00:11 0:00:26 1838华谊兄弟实现营业收入14.66亿元,同比下滑0.15%;净利润4.3亿,同比增长42.12%。

 

光线传媒实现营业收入10.29亿元,同比增长42.62%;净利润4.01亿元,同比增长24.61%。

 

其中,万达以绝对优势排在首位。2017年上半年,万达电影实现票房43.3亿元,同比增长8.02%,观影人次达1.01亿人次,同比增长4.05%。

 

报告期内,公司实现非票房收入23.8亿元,非票房业务保持较快增长,非票房收入占营业收入比重达到36%,且占比持续提升。上半年公司拥有已开业影院455家,银幕4000块。

 

不过,从半年报的数据看,万达电影国内营收49.94亿元,同比增长13.65%;而国外营收16.21亿元,同比增长22.04%。从这组数据上看,万达电影国外营收增速在提升,未来万达电影可能会进一步布局海外市场。

而在暑期档,华谊兄弟仅有一部《美好的意外》在6月初冲击暑期档,这部小成本的爱情片并没有什么市场反响。而2017年上半年,华谊兄弟整体电影业务也呈现颓靡的态势。华谊参与出品、发行的电影票房表现较好的仅有《摔跤吧!爸爸》和《西游伏妖篇》。



从财报数据看,华谊目前盈利很大一部分是依靠出售资产获得。根据披露,2017年上半年华谊兄弟非经常性损益净额约为3.39亿元,主要为出售银汉科技股份的投资收益。2017年6月,华谊兄弟以6.47亿元的价格出售银汉科技25%的股权。而这一部分收入占了上半年近一半的营收。

另外一边的光线传媒财报数据,虽整体保持较好的增长态势,但作品上也缺乏爆款。

 

电影方面,光线传媒参与投资、发行的影片共7部,总票房为13.83亿元,其中,《大闹天竺》、《嫌疑人X的献身》、《春娇救志明》、《重返狼群》、《缉枪》五部影片已在报告期内上映。

 

 

光线的项目很多,半年报中,预计上映的电影有10部,预计制作的电影31部。41部电影在数量上遥遥领先,但这么多的项目中却没有“拔尖”的。《大闹天竺》票房高开低走,最终票房7.58亿,口碑更是比不上春节档其他作品。光线其他电影更是表现平平,票房没有过5亿的。最让王长田“懊悔”的可能是,从《战狼2》投资方中撤资,选择了发行《三生三世十里桃花》项目,江湖上一直传有8亿保底发行的传说,且不论真假,跟《战狼2》项目比,收益值差的太多。

 

并购资产对赌完成率不高,各影视公司商誉乌云笼罩

 

2016年,中国电影票房市场遭遇滑铁卢,互联网渠道票房补贴减少,烂片频出。从2017年上半年的情况看,各大影视公司的现状也是各存隐忧。

 

作为五大民营电影公司之一的光线传媒总裁王长田在2016年年报发布的前一天,发布了一条意味深长的微博:“几乎所有的影视类公司无论业绩好坏都受到波及”。

 

 

随着行业从高峰滑落,更多隐藏的风险可能爆发。过去的三年时间里,不少影视上市公司手上累积了大量并购资产,这些并购的项目在行业降温的情况下大多数难以完成业绩承诺,因此使得上市公司商誉减值。

 

商誉指的是一家企业预期的获利能力超过可辨认资产正常获利能力的资本化价值,是企业整体价值的组成部分。

 

通过比较近两三年的数据我们发现,影视公司的商誉都较高,甚至超出其净利润,这表明影视公司以高溢价收购资产获取股权。

 

而从2016年开始,包括近期公布的2017年半年报的情况显示,影视公司并购重组后遗症逐步显露,各影视公司都进行了商誉减值准备。

 

从三大民营公司公布的2017年半年报显示,它们都开始进行商誉减值准备。


万达电影商誉减值准备

华谊兄弟商誉减值准备

光线传媒商誉减值准备

 

可见,三大影视公司都存在商誉减值的问题。

 

华谊兄弟在2016年,并购标的三家公司:银汉科技、东阳浩瀚、常升影视业绩承诺不达标。2014年4月,华谊兄弟以6.7亿元的价格收购银汉科技50.88%股权,后者承诺2016年净利润不低于1.86亿元。而银汉科技2016年净利润为1.18亿元,完成率为63.5%。

 

光线传媒于2014年7月以1.76亿元购买热锋网络51%的股权,并于2015年再支付1.7亿元买入剩余股权,该标的公司的主营业务为游戏。而光线2015年年报显示,热锋网络未完成业绩对赌,动漫游戏收入减少5.92%。紧接着其2016年年报显示,热锋网络实现净利润2578万元,但未达到业绩承诺。

 

经过计算,2016年热锋网络仅完成了承诺业绩的46.23%。光线在其年报中表示,双方正在就相关补偿方案进行协商。

 

影视行业前几年经历了火热的并购潮,2017年、2018年这些并购的公司业绩对赌将陆续呈现。从以上可以见得,由于影视行业整体增速放缓,必定会对行业产生或多或少的影响,不少影视公司都完不成业绩承诺。

 

一旦这些并购项目业绩不达标,并购较多的公司就面临较大的商誉减值压力,从而直接影响利润。

 

而三大影视公司中,华谊兄弟商誉减值的公司计划超过10家。从近两年的华谊兄弟的财报数据看,华谊兄弟呈现下滑的态势,这或多或少受到了商誉减值压力的影响。

 

影视行业前两年增速飞快,并购时的价格往往较高,这表明企业对未来预期较高,这其中形成的商誉风险十分高。2016年和2017年行业掉头向下,这些公司面临大面积的商誉减值。而商誉这一问题也越来越受到监管,从证监会近一两年的监管上看,高溢价往往面临着问询。

 

对于影视公司来说,过度偏重对外扩张的上市公司就不得不面临高溢价并购的后果,影视公司还需将更多的精力回归到主营的影视业务上。

 


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