拟融资4.41-5.25亿美元于纳斯达克上市，B站发展依然进退维谷？

文｜刘婧 编辑｜卓倩

2018年的春风，似乎格外偏爱视频网站。爱奇艺宣布上市之后，连年亏损的B站也在3月3日拟融资4亿美元登陆纽交所。今日凌晨，B站又向美国证券交易委员会（SEC）提交招股说明书1号修正文件，将把上市地点从原定的纽约证券交易所变更为纳斯达克证券交易所。

虽然付费人数增长，月活数据可观，其主要商业化探索也有游戏、直播、会员和广告等部分，但B站2017年总收入为24.68亿元人民币，基于非美国通用会计准则(Non-GAAP)的年净亏损为1.01亿元人民币。B站因为持续亏损无缘登陆A股，此次上市筹备从纽交所变为纳斯达克，这个凝聚着国内“二次元”文化网站的春天真的到了吗？

又亏1亿！收入分成比重大

影视业务“凉凉”、付费和广告变现难......

据公开消息，B站近三年净营收分别约为1.31亿元、5.233亿和24.684亿元，净亏损分别为3.735亿元、9.115亿和1.838亿元。

B站更新的招股书显示，游戏收入在2017年占B站总收入的83.4%，起步较晚的直播业务和广告业务收入，分别占比为7.1%和6.5%。作为一家视频网站，反倒靠游戏和直播实现盈利，也难怪有人吐槽“B站难不成是一家游戏公司？”

不过游戏业务虽然是B站收入的“大头”，但存在的风险仍不可忽视。虽然得益于平台粘性，B站代理的游戏，90%的游戏玩家直接来自B站社区用户，但占大头的游戏整体在营收能力和抗风险能力上都偏弱。诚如B站在招股书中所言，“我们的很大一部分收入来自移动游戏。如果我们不能推出新游戏或升级现有游戏，以增加游戏玩家数量，我们的业务和经营成果将受到重大不利影响。”

值得一提的是，根据B站招股书显示，公司排名前三的成本支出主要是：收入分成成本9.26亿元人民币（占总成本48.3%），带宽服务器成本4.69亿元人民币（占总成本24.4%）以及内容和版权成本2.62亿元人民币（占总成本13.6%）。其中因为内容渠道的特性，B站的UP主数量不断增加，收入分成成本也逐步走高。

对此，B站也曾尝试通过内容上的“自给自足”，减少收入分成成本。2015年12月，B站牵手尚世影业成立哔哩哔哩影业。无奈，尚世影业虽出品了《蜗居》、《甄嬛传》等热门影视作品，但二者联合的效果并不理想。其作为联合出品方参与投资的纪录片《我在故宫修文物》虽在B站上一夜爆红，到了大屏幕却失去了热度，票房仅为645万。根据股权转让挂牌信息显示，成立以来哔哩哔哩影业的净利润为-0.61万元，并在2017年5月，被尚世影业“贱卖”。

不知是否被影视业务“凉凉”打击到，近年来B站转而投资内容型公司，以期解决“内容”上的问题。根据媒体此前的报道，B站在文化娱乐领域投资的公司数量超过20家，包括童园文化、绘梦动画、翼下之风、轻文轻小说、M站、ComiDay、AC模玩网等，涉及动漫制作、二次元漫展、轻小说创作等行业。

此外，支撑视频网站付费和广告的部分，也是B站的短板。由于二次元文化传播载体的特性，以及B站早期发展时为引流而实施的免费计划，其用户对商业化行为带有强烈的抵触情绪。动漫游戏资讯网和邪社发布的《你会购买B站大会员？》调研结果显示，600名以上的参与投票者中，81%的人表示“不买，我只是一个看视频的”；另有14%的人处于“观摩考虑中”；愿意购买者占比5%。

虽然，就如何在商业需求与用户情绪之间找到一个平衡点，B站进行了很多摸索，比如开展大会员制，在直播版块开启打赏功能，在电子商务平台上销售产品以及与线下活动（周边、会员购、漫展票务、旅游等），推出赴日定制游（注：2016年，B站将旅游子品牌分拆为独立公司，后者以“银河漫游指南”的名字进行独立融资）……但目前B站在广告、会员上的收入依旧进展缓慢。

外部危机频发

政策风向不确定、次元内容难把控

2017年6月开始，国家视听业务的严加管控，接连发布了《关于进一步加强网络视听节目创作播出管理的通知》、《网络文学出版服务单位社会效益评估试行办法》、《网络文学出版服务单位社会效益评估试行办法》，以及多项通知，对于网络视听行业的监管和违规惩处进一步缩紧。

除了诸多微博大V、公众号等遭到重大打击，视频网站也在所难逃，多家视频网站被约谈，B站甚至一度关停。在视听节目审查过程中，B站上的英、美、日、韩，以及小众的乌克兰、土耳其等影视剧遭到下架；如《逐月之月》等的耽美剧虽然有版权，但也没能逃过一劫；其余被《网络视听节目内容审核通则》认定为“不得播出”的“非正常性关系”题材更是销声匿迹。

虽然B站“UP主”所生产的内容成为了其支柱（招股书显示，2017年UP主的人数高达20.4万人，相比2016年增长104%。付费订阅人数相比2016年增长133%达到83.6万人），但因为其中部分内容是同人衍生作品，这些二次创作作品的版权本身出于“灰色”地带，很难申诉，也会被分走了流量。更为重要的是，“UP主”上传内容还存在管控难度的问题。

“儿童邪典视频”就是一个典型的例子。由于“UP主”可以自行上传，且无强大技术背景，人工审查又繁琐，导致了当时B站也有相关邪典视频出现。在这些“邪典视频”中，经典卡通形象被二次加工，内容血腥暴力色情，全国“扫黄打非”办公室对此在微博上表示，未来将在第一时间内严惩涉事平台和企业。

近日，15岁B站UP主“科里斯”诱导10岁少女文爱，并教唆其离家出走的事件再次将B站推上风口浪尖。之后，B站随即宣布，永久封禁用户“科里斯”的账号，并发布公告，宣布将启动“青少年防火墙”和“青少年权益保护中心”，开启内容分级制度，强化举报入口，通过大数据，从严过滤不良信息等。目前，“萝莉”、“正太”等相关词汇的搜素结果已经被B站搜索框屏蔽。

但这已经不是B站第一次出现涉嫌性骚扰未成年的事件。B站会员门槛的降低，导致平台上聚集了大量低龄用户。招B站股书显示，2017年底，共有3160万用户通过了B站独创的“一百题社区”转正考试，成为“正式会员”，B站正式会员的第12个月的留存率超过79%。用户群体中81.7%是出生于1990-2009年之间的年轻人，B站将其称为中国的“Generation Z”（Z世代）。

另根据2017年6月和10月的QuestMobile报告，B站在中国24岁以下用户最喜爱的APP中排名第一。如此高比例的未成年人用户群体无疑加重了B站在内容审核上的难度，也加大了其在政策方面的不确定性。

由此可见，尽管二次元人群的属性非常鲜明，但二次元游戏、动漫依然是一个让人很难捉摸的市场，目前暂无持续度高的游戏，动漫以及游戏真人影视化的开发也无爆款。

B站想做的是在小众的市场里实现盈利的最大化，不是不可能，只不过整个市场的消费主体还没有成长起来，虽然BAT巨头也在抢滩，但风口的正式盈利还为时尚早。

二次元文化总是给人“萌萌哒”的印象，B站也沿袭了下来。2017年9月，公司乔迁之时，甚至请来了道士施法。如今的哔哩哔哩不仅能“干杯”，也即将上市，还会有更多的“Z世代”加入其中，因此，做得更好更久、扭亏为盈是B站唯一的选择。

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