猜猜人民币还会贬值多少？
本文仅代表个人观点，不构成投资建议。本人仅考过CFA Level 1，仅对经济史比较感兴趣。
人民币加速贬值
过去两个星期人民币汇率波动还是蛮大的，从13号的6.9000直接拉到了16号的6.9593。
中国银行的美元兑换人民币牌价中间价是6.9508
而银联的美元兑换人民币牌价已经直接是7.0063了，银联够狠。
过去一年之内人无贬基，收益率仅仅是7.37%。
那明年会贬值到多少呢？
高盛和摩根斯坦利在2016年1月份的预测：
摩根斯坦利，2016年底6.98，2017年底7.31
高盛，12个月预期是7.00，2017年底7.30
高盛对2017年的GDP，工业产值，汇率等预测值，高盛的估计还是偏保守的。
市场对贬值的预期
人民币的汇率有很多种，CNY在岸汇率，CNH香港离岸汇率。即时汇率看看USD/CNH一般就够了。远期的汇率可以参考一下DF，NDF。 DF和NDF熟悉的的人并不是太多，简单介绍一下：
DF(远期外汇合约，Foreign Exchange Forward Contract),即为企业锁定当期外汇成本、保值避险的金融产品。具体做法是客户与银行签订远期结售汇协议，约定未来结汇(企业将外汇卖给银行)或售汇(银行向企业出售外汇)的外汇币种、金额、期限及汇率，到期时按照该协议约定的币种、金额、汇率办理结售汇业务。
NDF(Non Deliverable Forward)，意即“无本金交割远期外汇交易”。与一般的远期交易不同，NDF是客户与银行约定远期汇率及交易金额，并于未来指定日期，就先前约定汇率与即期市场汇率之差价结算差额，而无须交割本金。它是国际贸易企业针对有外汇管制的国家或地区，为规避汇率风险所衍生出来的金融手段。香港和新加坡这种业务比较多。本质上一种外汇套期保值工具。
举个例子:买入美元，卖出人民币 您与国内合作伙伴签订了一份以人民币计价的合约，协定在 6 个月后收 取 50 万元人民币的货款。由于您的进货成本以美元结算，因此您希望锁定人民币汇率以确保销售收入不受汇率影响。您可以在香港办理 6 个月人民币 NDF，以人民币远期汇率 7.2593 购入 68,877.16 美元，以对冲 6 个月内人民币汇价下跌的风险。如果6个月之后，
1. 汇率跌到了7.2593，你的损失为0。
2. 汇率跌到了7.4593，你从客户那边回款50万相当于美元67,030.41美元，银行会补给你1,846.75美元以弥补你的损失。
3. 汇率维持不动，还是6.9593，你从客户处回款的50万，换成美元多了，你要返还给银行差价。一种外汇套期保值的手段。
NDF与DF的区别是，前者是一种无本金远汇合约，而后者到期后需现汇交割。
市场1年期的预期2017年底是 6.959+0.445=7.404
市场2年期的预期2018年底到6.959+1.090=8.049。
不过时间越长越不可靠。
历史上的外汇政策：强制结售汇制度
1993年是个非常有意思的年份，那一年海南，广西北海的房地产泡沫破裂。金融市场一片混乱。唯一一年经常项目盈余为负。
“从去年（1992年）下半年开始，外汇调剂市场人民币汇价出现了急剧贬值的趋势，今年以来从年初1美元兑换人民币7.4左右，到6月为10.9元左右，个别地方突破了11元。”
总结下来有那么几个原因 “一些持汇单位的炒卖外汇的投机活动，是外汇调剂价格急剧变化的主要原因。另一个原因是，我们取消了调剂外汇的最高限价。当时考虑取消限价，有利于真实地反映市场汇价的状况。担忧一个缺点，就是相关配套措施没有跟上，致使人民币汇价一下子贬到近11元。”
1993年7月12日
“中央银行第一次入市干预外汇调剂市场、平抑汇价，抛了6000多万美元，全国共成交1.1亿美元，创历史最高水平。”
1993年8月，朱总理提出：
“建立全国统一的外汇市场体系，扩大外汇市场覆盖范围，实现全国联网、统一规则、统一报价，地区间互相调剂的目标。要制定一套周密的管理制度，保证外汇不流失，都到调剂市场上去买卖。"
1993年年底经济工作会议，朱总理确认了该项改革的必要性：
“国家牌价已经不能反映实际换回成本和供求情况，应该取消，让市场来定价；当然，所谓”让市场来定价“，汇价也不能大起大落，否则外国人也不会来投资了，因此对这个市场也要进行管理，由人民银行负责管理和调节。“
1994年强制结售汇制度出台
国务院关于进一步改革外汇管理体制的通知 （1994年）
http://www.people.com.cn/zixun/flfgk/item/dwjjf/falv/3/3-2-03.html
2008年8月 中华人民共和国外汇管理条例修改，取消强制结售汇制度
http://www.gov.cn/zwgk/2008-08/06/content_1066085.htm
这个强制结售汇制度已经全面退出历史舞台，成为外管局工具箱中待用工具之一。
小结
太阳底下没有新鲜事。
1. 中华人民共和国外汇管理条例
http://www.gov.cn/zwgk/2008-08/06/content_1066085.htm
2. China 2017 outlook: Reflation, deceleration, and depreciation
http://pg.jrj.com.cn/acc/Res/CN_RES/MAC/2016/11/29/849d2335-a62b-4d78-8317-c0b479c47ebf.pdf
3. 国务院关于进一步改革外汇管理体制的通知 （1994年）
http://www.people.com.cn/zixun/flfgk/item/dwjjf/falv/3/3-2-03.html
4.外汇局详解 强制结售汇退出历史舞台原委
http://finance.people.com.cn/forex/GB/17674042.html
5. 中国银行香港 关于NDF产品介绍
http://www.bochk.com/images/upload/retail/pdf/NDF_tc.pdf
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